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![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
我的依据就这两句话：
两大基石：
1，企业的所有价值是其存续期内未来现金流的总和。
2，企业对持有者的价值是现在的分红以及未来越来越多的分红。
合理pe估算公式以及回报率计算公式就是来自这两句话。尤其是第二句，您仔细品品。当然仅个人估算公式，适用于一切公司[大笑]
明白您的意思了，是我误解了。是的，我的回报率其实也与公司内在价值（合理pe）计算方法不一致。
2，每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年。
备注：该回报率的计算适用于一切有分红的企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上乘以80%计算。
您可以对比一下我的回报率计算方法与林奇的差别。直观感觉背后的思想是一致的。
彼得林奇的PEG的估值法，
它主要是用来估测投资品的长期年化回报，这个回报主要来自两块，一个是利润的增长率，一个是股息率。
你比如说，假定腾讯的未来十年利润复合增长率预测是15%，而他的股息率目前来讲一般认为是4.5左右，（今年就是4.5），那么预测它未来的回报在19%~20%。
但它究竟是哪个市盈率下去交易，这个和市场环境关系更大。
所以，把回报率和市盈率对应起来，主要是确认这个投资品是不是低估，他不是说一定对应于哪个市盈率。
PEG估值法，大家一直用做成长股估值，即使加上股息率，很多公司也不适用。比如可乐，双汇等。我使用的这个估值方法，适用于一切企业。因为股利支付率是定的，无风险收益率也是定的。只要你能确定未来十年的复合增长率就可以用。
我腾讯仓位也比较大。我是这么看的，一是腾讯股利支付率还比较低，虽然这两年回购注销比较给力（回购注销减少了总股份，增加了每股分红），但持续性还不确定，需要时间观察（这也是大道的一个疑虑）。二是，未来十年的预期增长率不好估算，比如未来面临的互联网环境是否还会反复动荡？AI会不会给腾讯插上翅膀？等等。三是，不管咋算，腾讯目前肯定是低估的，公司基本面优秀，管理层也务实。我是相信腾讯会再次腾飞的。（腾讯传我听了很多遍）