没明白您的意思，系数加在哪里？公式第一项股利支付率/无风险收益率这里？因为公式第二项 存续期内不同阶段的预期增长率×100，第二项其实具有个性化，不同人对企业的理解不同，给的预期增长率肯定也不同。这就导致整个公式其实也具有个性化。所以第一项里给不给另外一个系数，意义不大。
巴菲特对无风险收益率的取值也有过阐述，您可以查查。我是感觉用无风险收益率的倒数做系数简直完美，因为合理pe肯定和无风险收益率有关系。
如果可持续的100%分红，即使一直增长很小，只要不为负值，我感觉就值20pe。再就是合理pe和回报率没有直接关系。买入的回报率还是要看文中的每年回报率公式的。
但实话说，
我也认为股息支付率，
和市盈率之间存在着某种正相关，
但这个相关系数怎么定，
我还没想明白。
你比如像腾讯、像苹果、像可口可乐这一类的几乎可以把所有利润都用于分红的公司，它确实可以应该给更高的市盈率。
这是这些企业的优秀的商业模式决定的。
无风险收益率和市盈率是反比关系，这个也是没问题的。
而你直接把市盈率，和股利支付率以及无风险收益率，直接等起来就有问题。
腾讯是不错。
我是说，
市盈率和股利支付率之间的关系，
是您主观判断的，
还是有什么依据？
您这个思路我能理解。
不过你这个等式看上去有些问题，您可以试着算算。
估值体系确实受到无风险收益率的影响。至于取多少可能每个人定的不一样。
比如唐朝的：
“一律以无风险收益率的倒数作为三年后合理估值的市盈率水平。
<即无风险收益率为3%~4%之间，取值25~30倍市盈率。无风险收益率4~5%之间，取值20~25倍市盈率，依此类推>”
对于实际无风险收益率小于3%，比如2%，唐朝也取3%～4%，他给了原因，我也比较赞同。
巴菲特也阐述过相似的想法。
我的估算方法直接取的5%；我认为比较合适。
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