张坤在季报里说了一下市场风格。
说最近两三年，A 股、港股市场价值型投资，比成长型投资取得了更高的收益。
张坤认为，现在到了成长型投资更具吸引力的阶段。
用彼得林奇的 peg 理论对应看一下，
可知，
他们说的是一个事情，
都是对的。
一、
张坤季报里说：
在简化模型下，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。
从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B的估值则出现了下降。
也因此，从各个估值维度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。
二、
《彼得·林奇的成功投资》里提出了一种简单的 peg 股票选择策略，在这个策略里，很多人忽略了股息率这项数据。
PEG=PE/（公司年盈利增长率+股息率）*100。
公司盈利增长率是未来10年的复合增长率预期，
股息率是未来10年的平均股息率预期。
PEG 小于 1，表示不高估。
PEG 在 0.7 或以下，表示明显低估。
PEG 在 0.5 或 以下，表示极度低估。
有兴趣的朋友，
可以用中国海洋石油、中国神华和腾讯代入公式看一看情况。
精彩讨论
德隆专家04-21 21:39必须拿出我置顶帖里的精华了，
两大基石：
1，企业的所有价值是其存续期内未来现金流的总和。
2，企业对持有者的价值是现在的分红以及未来越来越多的分红。
两大核心：
1，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
备注：保守起见，无风险收益率取 5%；该估值方法适用于一切企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上，乘以80％计算。
2，每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年。
备注：该回报率的计算适用于一切有分红的企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上乘以80%计算。
欢迎拍砖。
浊静徐清04-21 21:25他和思科一样，都是硬件提供商。
一个是人工智能时代，一个是互联网时代。
浊静徐清04-21 20:51在林奇眼中， 公司利润长期增长率为 10%，0 付息 ； 和公司 10% 的付息率，0 增长。 二者应该享受同样的市盈率。 意义上一样的。 当公司无法通过扩张来实现增长时， 通过把支付股息的方式，把剩余的利润支付给股东，这是有价值的。
浊静徐清04-21 20:44林奇公式，
把股息率和市盈率结合起来，
当公司稳定派发 5% 股息率时，
其市盈率可以在原有基础上，加上 5 倍。
比如， 原有正常市盈率在 15 倍，
稳定增加 5% 付息后，合理市盈率会提升到 20 倍。
浊静徐清04-22 11:05只看到$中国海洋石油(00883)$ 公司这个计划，
820/675=1.21，
未来三年增长 21%。
年化 6 个多点，
未来十年的预期，
可能还要低一点。
/
在全球油气需求稳步增长的环境下，公司坚持增储上产，油气产量保持强劲增长。2024年净产量目标为700-720百万桶油当量，其中，中国约占69%、海外约占31%。2025年和2026年，公司净产量目标为780-800百万桶油当量和810-830百万桶油当量。2023年公司净产量预计完成约675百万桶油当量，实现连续5年产量创新高。
全部讨论
必须拿出我置顶帖里的精华了，
两大基石：
1，企业的所有价值是其存续期内未来现金流的总和。
2，企业对持有者的价值是现在的分红以及未来越来越多的分红。
两大核心：
1，企业的内在价值（合理pe）＝股利支付率/无风险收益率＋存续期不同阶段的预期增长率×100
备注：保守起见，无风险收益率取 5%；该估值方法适用于一切企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上，乘以80％计算。
2，每年持有的回报率＝股息率×(1＋存续期不同阶段的预期增长率)^第N年。
备注：该回报率的计算适用于一切有分红的企业。港股由于20%红利税的存在，在此基础上乘以80%计算。
欢迎拍砖。
$中国海洋石油(00883)$ PEG=6.49/（10%+8%）*100=6.49/18=0.360556
在林奇眼中， 公司利润长期增长率为 10%，0 付息 ； 和公司 10% 的付息率，0 增长。 二者应该享受同样的市盈率。 意义上一样的。 当公司无法通过扩张来实现增长时， 通过把支付股息的方式，把剩余的利润支付给股东，这是有价值的。
【美股真是高了】
这么算可口可乐就麻烦了，
3.2% 的股息率，
十年利润基本几无增长，
这种公司给个十几倍市盈率，
算看老巴的面子了，
但市场给了 24 倍。
林奇公式，
把股息率和市盈率结合起来，
当公司稳定派发 5% 股息率时，
其市盈率可以在原有基础上，加上 5 倍。
比如， 原有正常市盈率在 15 倍，
稳定增加 5% 付息后，合理市盈率会提升到 20 倍。
这个主要基于假设，神华增速比较好预估，腾讯这个太难了，金融、广告、游戏、甚至电商，游戏今年好像有业绩释放、视频号带来广告和增值服务增长、其他没法预估看不懂了，假设按照市场假设10%增速来看，肯定腾讯划算
似乎也都有道理，如果资金的久期就是1-3年，那选A似乎没有错误，因为3年后B还没赶上来。反之，如果资金是10年的久期，那自然选A更优。
那拼多多增长40%，应该给40pe？
腾讯12%增长+3%股息，应该给15pe
摘要：《彼得·林奇的成功投资》里提出了一种简单的 peg 股票选择策略，在这个策略里，很多人忽略了股息率这项数据。
PEG=PE/（公司年盈利增长率+股息率）*100。
公司盈利增长率是未来10年的复合增长率预期，
股息率是未来10年的平均股息率预期。
PEG 小于 1，表示不高估。
PEG 在 0.7 或以下，表示明显低估。
PEG 在 0.5 或 以下，表示极度低估。
$中国海洋石油(00883)$ $中国神华(01088)$ $腾讯控股(00700)$