$爱美客(SZ300896)$ 公司的产品其实可以按照成分分类为玻尿酸系列产品，埋植线，未来还有肉毒、减重（glp-1）、光电类。

从技术的角度来看，玻尿酸是外采的，在公司进行混合配比和灌装，配方是根据前沿信息自研有专利，所以技术上并不属于基础科学类的，更像是技术转化应用，技术门槛有限，更多的是依赖先发优势，在手注册证的资质优势。

除玻尿酸系列产品，肉毒和光电类的靠独家授权，因此核心技术也是别人的，主要还是看注册证的审批速度，依靠先发优势和营销来进行竞争。

减重系列，是子公司诺博特Qinheng Huang（黄钦恒）主导研发的。

公司的批证如果顺利，产品线上是丰富的，产品力也足够。

长期看，风险依然是1.产品迭代快。2.行业暴利，随着竞争对手批证玻尿酸的竞争会首先加剧，其次是glp-1都很看好注册竞争压力也很大，肉毒和光电类产品相对前两类稍好。3.注册审批风险，由于医美本身是医药和医疗器械的非疾病应用，是否过度治疗是有争议的。在研管线即使研发成功，也不能代表未来一定能通过审批。

优点也是很明显的，这部分共识度也很高，市场前景大，相对于其他消费类产品高毛利，消费粘性高，水货出清，价格降低也会带来增量市场。

我认为估值很难，还是要看竞争加剧后对渠道的争夺情况，毕竟目前来看非公医疗机构是主要消费场景，需要专业医师进行操作，随着产品的丰富度大大增加，医疗机构会有更多的选择权，厂房势必要投入销售费用争夺渠道，或者降低一定的价格使得产品更有吸引力，但是价格降低能带来多少需求释放也是不好算的。所以整体的估值很难测算。

暂且观望。MARK