$爱美客(SZ300896)$ 大概看了一下这个公司，先做个纪录，不一定准确。

主打非手术类的医美产品，先发优势明显，手握8张3类医疗器械注册证，大致去药监局搜了搜，竞品不多。

从整个医美行业来看，大家共识度比较高，一旦体验重复消费的可能性非常大，1-2年注射一次是常态，当然这样依托于消费能力作为基础。医美行业处于发展的初期，产品变化快，毛利率高。公司董事会基本都是工商管理专业出身，对整个医美行业的嗅觉是比较灵敏的，这点从逸美迭代升级到逸美一加一，嗨体对细分市场颈纹的把握，对创新药前沿的关注，从利拉鲁肽到司美格鲁肽跟进的速度都比较快。

固有的缺点目前也很明显，一个是行业目前虽然经历了不断地监管政策迭代，但由于暴利，成本三四十的东西，终端1万多，各种无证产品，不规范操作仍然盛行。对于利拉鲁肽，司美格鲁肽等药物目前在国内是否能作为医美产品，在监管上都有很大的不确定性。

另一个是行业变化迅速，上市时对利拉鲁肽的关注，到目前对司美格鲁肽的关注，从逸美到逸美一加一的迭代，可以展现出，无论是现有产品还是在研产品，每年都在面临巨大的变化。对于公司目前依然依托几个重磅产品来说，未来的业绩推测是很困难的。又外叠加行业暴利，实际的门槛主要是医疗器械的注册证。公司的核心原材料绝大部分都是通过上游外购的，在公司内进行配比混合和灌装，因此生产和研发主要是对核心成分的应用和技术转化。还有就是通过签订独家授权经营来获得产品，通过这两种产品的开发模式也可以看出，相比医药创新来说，公司的技术门槛并没有看起来的高。

从投资的角度来看，行业整体增速和空间都十分可观，行业的自身增速就可以保证企业的发展，但问题还是在于未来新进入的竞争，也就是竞品的开发和注册证进度。

从利润增速和财务指标来看，很容易吸引价值投资者，但我认为不要简单的线性外推，还是要从具体单品来分析竞品。能看准3年内的业绩已实属不易，估值难度很大。

暂且关注，抽空捋顺一下目前竞品情况再码。