在某平台讲解片仔癀
19/6月/6日 赵宁
我的讲解分为五个部分，第一个是片仔癀的历史，第二个是产品的治疗案例，第三个是2018年度股东大会的问答环节，第四个是我投资片仔癀的思考与过程，第五个是我对国内核心竞争力行业的理解。
【第一部分】我先讲一下片仔癀的由来，可能有些朋友已经知道它的历史，也有些朋友不知道，我先简单的讲一下最初的片仔癀是怎么来的。
相传，明嘉靖年间，一位宫廷御医因为不满暴政，携片仔癀神秘药方逃出皇宫，经过几次迁移，躲过了宫廷的追杀，来到福建漳州，并在漳州的寺庙出家为僧。用他所携带独特工艺，这个秘方就是片仔癀，帮助寺庙内僧众解除病痛，凡红、肿、热、毒、痛者，只需吞服一片，立刻见效。它使用方便，既可吞服，也可外用，且疗效奇特，时间长了，附近的百姓都知道了，纷纷到寺中求药。就这样，片仔癀从宫廷流传到了民间。
片仔癀的临床疗效
据临床证明，片仔癀对肝炎、胆囊炎、跌打、烧伤等均有独特功效，特别是对癌症患者，早期服用可根除，晚期乃可延长寿命，并具有明显的镇痛作用，是消除病痛、治病救人的灵丹妙药。早在明末清初，片仔癀就被很多华侨带到海外。在印尼，新加坡、马来西亚等地，片仔癀早已经深入人心。在香港，片仔癀也是销量最大的中成药。
基于片仔癀在消炎方面确实有非常好的疗效，96年以前购买片仔癀还得找政府领导签字也只能买到很少的量，越战期间美军认定片仔癀为军需品，进口为他的士兵使用，同时禁止进口给越兵使用，它不仅用于民间和战争，也用于政治。1972年，中日建交的时候，片仔癀就被当做国礼送给田中首相。
片仔癀是闽南方言，“片仔”的意思是一小片，“癀”是一切炎症的统称。而现代研究证实，在一些顽疾重症的治疗中，片仔癀也发挥着神奇的疗效。
1956年，这剂名药被纳入漳州制药厂，这也是世界上唯一能够生产片仔癀的地方。而片仔癀的配方和工艺被列为国家级绝密，全世界也只有三个人知道，他们都是经过国家安全部门审核和备案的，相关部门对他们有非常周全的保护措施。目前，片仔癀公布了部分配方，包括麝香3%，牛黄5%，田七85%，蛇胆7%，这四种成分都是我国名贵的中药，而其他配方也就成为了全世界都想知道的秘密。早年间，有一部叫做《隐蔽战线》的电视剧，就是以间谍窃取片仔癀秘方为主题。
那么片仔癀为什么这样珍贵，原因在哪里
它使用了一种叫天然麝香的药材
在四味公开的秘方中，天然麝香因为来自保护动物林麝非常珍贵。片仔癀得到国家的特别许可，使用天然麝香，每一粒的外包装上，都被要求贴上中国野生动物经营利用管理专用标识，这种特别保护身份使得片仔癀价值倍增。
现在，片仔癀也抛弃了过去捕杀麝取用麝香的方式，而是采用人工养麝，活体取香。因为天然麝香的紧缺，片仔癀的产量也有限。境外客人购买出境限制20粒，货非常紧缺。
1988年春在上海及其相邻省市，暴发急性甲型肝炎，百余天内竟有41万人患病，对肝炎有特效的片仔癀变得“千方易得、一药难求”，曾被炒到天价，一盒片仔癀（十粒）市场上炒到人民币4000多元，相当当时一部进口电视机的价钱，当时能拿到此药的人被视为“大能人”，服用了片仔癀的患者被看作“吃了定心丸的人”。在港澳、东南亚、日本、南韩一带，片仔癀的知名度和美誉度很高。许多老华侨，他们把片仔癀看成“神药”，临死之前一定要吃片仔癀，否则死不瞑目，如果不服用片仔癀试一试而其子孙也会被视为不孝子孙。
当地人大部分家里都必备片仔癀，以防急用，如果得了病用各种方法或者吃了各种药都治不好了，就会服用片仔癀，片仔癀在当地的老百姓心里是压轴的一种神药。
【第二部分】有很多微信上和雪球上的朋友问我片仔癀除了可以治肝病以外还可以治哪些病，它的疗效到底怎么样，我整理了一部分案例在这里分享一下。
有一些关于片仔癀民间使用的案例
案例【1】胰腺神经内分泌肿瘤江苏杨某、38岁, 2012年检查确诊为胰腺神经内分泌肿瘤，就诊于上海长海医院，医生建议切除胰腺，胆囊、及部分肝脏，患者拒绝了手术，医生采用保守治疗将胆汁排出，但几经手术都失败，患者放弃医院治疗，通过朋友了解到片仔癀，仔细看了说明后决定单独服用片仔癀试试。
该患者坚持每日服用3次，服用一个月后，患者表示生活质量提高，疼痛感减轻明显，肝功能恢复正常，并且瘤体大小得到控制，肿瘤标志物水平恢复正常，整个人精神状态良好，活动自如。
案例【2】原发性肝癌漳州黄某、78岁，2010年确诊为原发性肝癌，在上海东方肝胆外科医院进行手术治疗，后进行放化疗。手术过程中，一直服用片仔癀身体状态很好没有预期的痛苦。手术后，继续坚持服用片仔癀，一天两次，每次0.6克，服用了四个月。
各项肿瘤标志物恢复正常，肝功能恢复正常，身体疼痛减轻，食欲好转，体力增强，生活质量有很大提高。患者感言良好的心态结合片仔癀的疗效，才使得她保持健康的生活状态。现在黄某仍然坚持服用片仔癀，采用服药十天停用一个月，如此循环。
案例【3】硬化性胆管炎江苏黄某、67岁，2016年1月就诊上海长海医院，确诊为硬化性胆管炎。患者转氨酶、胆红素值均远超于正常水平，高烧伴有胆管堵塞，肝内胆管明显扩张。服用优思弗治疗效果不佳，医生建议手术，但患者没有采纳。
2016年2月开始服用片仔癀，每次0.6克一日三次。服用后身体、精神状态都好转许多。2016年10月复查，转氨酶、胆红素指标均恢复正常，肝内胆管轻微扩张，身体及精神状态都好转许多。
案例【4】左卵巢囊肿天津孙某， 46岁，2015年12月在天津市第一中心医院确诊为子宫肌瘤，在医生建议下做子宫全切术。2016年3月复查发现左卵巢囊肿35*26*32mm，在朋友推介下坚持服用片仔癀0.6克每次，一日两次，坚持服用10粒。
2016年6月再复查发现左卵巢囊肿消失了，服用过程中不适感、上火症状都减轻了，并且腿肿情况也消失了。
案例【5】胃癌晚期
香港纪某、55岁，2015年确诊晚期胃癌，医院治疗无效的情况下已经放弃治疗， 2016年在香港报纸头版头条看到片仔癀的信息，决定尝试看看，服药两三天后感觉精神状态有了明显好转，疼痛减轻，食欲也改善了，坚持服用片仔癀一个月后感觉身体感觉各种症状都有所减轻，决定长期服用。
案例【6】膀胱癌
龙岩张某，100岁高龄时因血尿到医院检查时确诊膀胱癌，于龙岩市第一人民医院治疗，因年纪较大，家人放弃了医院的治疗方案，单用片仔癀，0.6克每次一日两次，服用一周后血尿消失，巩固治疗一个月，此后几年中，每月定期片仔癀治疗一周，如出现血尿则加服，经过几年坚持服用片仔癀，患者收到了意想不到的效果，血尿几乎消失，全身并没有其他并发症，生活状态良好。
案例【7】肺癌
浙江王某、65岁，2016年12月因胸痛入院检查，确诊为肺癌伴全身多处转移。住院期间患者采用靶向治疗结合片仔癀及中药治疗，患者明显感觉服用片仔癀可以减轻疼痛、减弱靶向药物的副作用。出院后，患者服用医院配药的同时坚持服用片仔癀。一个月后复查，肺部瘤体缩小，多处囊肿消失。
案例【8】脑栓塞中风
河北张某、76岁，2013年突发脑栓塞中风，紧急送往医院抢救后，右手、脚都不能动，神志不清，无法正常饮食言语。家人通过朋友介绍给患者服用片仔癀，每次0.6克一日两次。服用两天后，右手、脚能动，能进食；服用四天后，能言语，精神好转。
在这次股东大会当中，林园团队的一个朋友讲述了一个亲身经历的案例:转氨酶400-500，吃片仔癀一个月就降到了80，效果非常明显。
今年去片仔癀参会会议完后参观博物馆的时候碰到了一个，购买片仔癀的客户，我和他交谈了很久他是搞建筑的经常出去喝酒应酬，喝酒前吃一些片仔癀酒量会增加一倍，本来平时酒量是3两，提前吃过片仔癀就能喝6两了！他告诉我现在一个月吃2-3粒片仔癀，既解救又保健！其实据我了解得知这样的长期客户是很多的。
之后这位朋友带我去见了片仔癀的第一大股东九龙江集团的一位领导，这位领导和我讲了一个真实的故事，领导的一个朋友得了肝癌去了北京最好的医院看过后各项指标非常不好，医生说希望不大了，然后给他开了3万多的药品，因为条件不太好这3万多的药品没有拿，这个九龙江集团的领导推荐他服用了片仔癀吃了两个月去北京复查，结果出来后各项指标向好转了很多，医生问他吃了什么，非常好奇，感觉吃了医生开的药都不可能恢复的这么好！交流完案例后我问了关于混合所有制改革的问题，他回答说不打算搞混改，没有那个计划，混改完后不一定对公司有好处！之后我问了关于股权激励的问题，他回答说，有打算搞股权激励，高层持股对公司更有激情，在交流过后，我觉得第一大股东的态度和想法完全配合片仔癀的发展，绝不给上市公司制药障碍。事情比较少，公司的经营参与的不多。他们表示非常看好片仔癀的未来。
通过案例的介绍片仔癀多年来被评为肝胆用药第一品牌，就是经过多年的临床的检验，治疗肝胆疗效最为的显著，其实它可以治疗很多病，它被福建人称之为“可去百病”的“神药”。
【第三部分】2018年度股东大会问答:
问1:麝香的长期储备能否支撑未来发展增长？
答:刘总详细介绍了人工养殖林麝的情况，采用公司＋合作社＋农户＋科研这种养殖模式很好的促进了斌危动物的繁殖和生长，然后刘总又从世界的角度尤其是俄罗斯介绍了林麝的分布情况，最后刘总明确表态天然麝香完全能满足片仔癀持续的发展，不会成为产能的瓶颈。
问:如何更好的解决原材料价格与片仔癀的价格与消费者的承受能力他们之间的关系？
答:刘总语重心长的说我们作为一个负责人的企业对于产品的提价比较慎重，会权衡方方面面带来的影响，我们从2017年提价之前价格很长时间未发生变动，这几年的核心原材料确实涨得非常厉害，凭着公司的智慧会很好的解决原材料，成品和消费者之间的关系，尽量满足客户的需求。成为一家既创造经济效益，又创造社会效益的良心企业。
问:片仔癀体验馆在建设当中存在着一些问题，诸如有的体验馆没有药品经营权，只能卖片仔癀化妆品这一单一产品，另外有的体验馆体量太小，还有的体验馆位置过于偏僻没有设在繁华的闹市区甚至在广州白云机场和上海的浦东机场这样的窗口都没有一家像样的体验馆，希望公司领导注重这一现象，是否可以考虑给预商户更大的优惠政策，调动商户积极性，让他们把片仔癀体验馆做大做强？
答:片仔癀体验馆的建设需要一个漫长的过程，方方面面都需要沟通和解决，不可一促而就，我们会因地制宜结合当地的实际情况让有实力的商户加入我们的销售团队，随着片仔癀全方位的推广和知名度越来越大，相信这些问题会在公司的发展中逐渐得到解决。
问:片仔癀体验馆不仅仅是为了卖产品它的更大的作用是让人们体验这种产品从而了解这种产品，购买这种产品，喜欢这种产品，进而宣传这种产品，让更多的人购买这种产品，从而达到销售产品的作用，但在于体验馆销售人员沟通过程当中，发现他们的专业知识非常欠缺，公司可否考虑对片仔癀销售人员左做一个专业培训和持久的跟踪指导?
答:刘总非常赞赏这种题意，并下一步制定相关方案，着手解决片仔癀体验馆在这方面的短板，更好的利用片仔癀体验馆这一平台把公司的产品推介给大家。
问:公司制定一核两翼的发展战略，但两翼的发展非常薄弱，营销情况还不尽如人意，缺乏必要的核心产品，公司下一步将如何应对？
答:刘总指出每个事物的发展都有其客观规律，不可一错而就，更不能急躁冒进，需要一个水到渠成的过程，当然我们也希望广大股东提供更多线索，寻找更加标的，为我们下一步内生增长，外延并购奠定一个坚实的基础，蒋一核两翼做大做强。
问：片仔癀锭剂产量是否有增加？
答：2014年至今国内销量增加了300%多。
问：片仔癀极小的固定资产，创造了巨大的收益，片仔癀是可以成为巴菲特说的梦幻般企业。片仔癀的广告支出少，把钱都投到在片仔癀没有优势的领域（化妆品等等），希望公司聚焦主业。
答：片仔癀一直是我们的核心产品，近年来发展迅速，影响力不断提高，我们是在聚焦主业的前提下拓展其他业务，谋求在大健康领域有更大的发展，公司会稳步发展，一步一步走，别人的成功不能简单的复制，公司战略储备需要慢慢释放，不能实现跳跃发展，管理层会都会综合考虑可持续发展。
问：片仔癀胶囊进入了医保，是用人工原材料？
答：90年代片仔癀有进入医保，目前的原材料是天然的，未来进全国医保可能会有一定调整。
问:公司的并购基金在2019年有没有一个明确的目标和方向？
答:公司也正在寻找合适的标的，会围绕中药，化药或生物制药方向进行并购。
问:片仔癀化妆品的线上线下价差太大？
答：经销商拿货成本不同，所以销价不同，有销售商冲量的促销问题。公司有在监管这一块。
在开股东完了以后单独和公司管理层有交流关于公司原材料天然麝香的问题，他说不能透露具体仓库里的库存和自己开设的四川，陕西养麝基地的麝香产量和占目前总使用量的占比这个公司是保密的，但是他回答说大概的情况可以说是:目前的麝香是够用的，能够用相当长的时间，养殖发展的还比较顺利。
未来片仔癀发展围绕着一核两翼的发展战略，一核是传统中药和生物制药，未来也有计划收购其他生物制药的股份，两翼是化妆品，日化品，另外一个是健康食品，医疗器械。
【第四部分】我投资片仔癀是看好公司的稀缺性，他不但拥有比较传奇的来历，还拥有战争时期药效的记载，还有国礼的尊贵，更有不可替代绝密的配方。像这么好的东西我们能拥有就不错了！
对于片仔癀的估值我是这么看的，只看估值买股是错的，不看估值也是不对的，08年片仔癀80多倍市盈率，到现在已涨了十倍以上了，十几年前茅台也有100倍市盈率的时候，按道理说应该卖掉，但是高估值也有高预期，也有盈利以外的因素，比如绝密配方值多少钱，片仔癀品牌值多少钱，垄断生意值多少钱，市盈率是市场的供求关系，也是对企业的一个综合体现，还是要看自己估值体系和逻辑来看。我买它的时候市盈率也是40倍，有些人说贵了，我是这么思考的，如果是全资收购片仔癀你愿不愿意，考虑到他的稀缺性，垄断，绝密配方，品牌价值等等，综合来看我是愿意的。那OK，就就可以买一部分的。买股票就是买公司嘛。
两个绝密配方的基本比较:片仔癀和云南白药都是绝密配方两者的药品属性不同，白药属于植物性药品，土里长出来的比较普遍，而片仔癀属于动物性药品，动物性原材料的药品非常稀缺和珍贵，有些是国家配给的，显然片仔癀是非常珍贵的一个药品。这两个绝密配方当中相比药品的属性和成长性，还有结合市场占有率的综合情况的相比之后我选择了片仔癀。
对于片仔癀做化妆品和牙膏那是附加产品，我看的不多，我更看好片仔癀主要产品药品，药品有广阔的空间，有长长的坡也有厚厚的雪，而且原材料逐渐得到解决，显得片仔癀的未来也更加的明朗，对于片仔癀拿出的一部分钱来搞化妆品和牙膏我是这么看的，拿出的钱并不是太多，如果亏了不伤筋动骨，如果赚了也是好事，对于资金充裕的企业不影响主业发展的前提下搞一些其他的项目也是允许犯错的，不至于判死刑，对于账上钱不多的企业就不能乱搞了，把主业搞好就可以了，如果乱搞就容易判死刑了。
最初在持有片仔癀的时候有一个顾虑，就是片仔癀的产品处于供不应求的状态，随着老龄化的到来需求会越来越大，他的原材料的重要组成部分“麝香”是否够用是一个疑问? 问过董事长刘建顺这个问题，他也没有正面的回答，说我们可以用智慧解决问题，也问过证券部，她的回答是公司仓库存有原材料麝香大概可用5年左右，另外每年国家会配给麝香，说公司也一直在向上级申请争取多配给，另外公司还布局了养麝基地，自己养的麝取出来的麝香也是天然麝香，带着疑问我曾去陕西合作社的农户去调研，得知现在村民养麝的规模在扩大，部分农户开始着手专职养麝养麝致富了，而且取麝香也比较顺利，并没有想象中的那么紧缺。
记得有一次开股东会，有股东向刘总提问:某某公司增长很快问片仔癀什么时候也能否像某公司的高速增长一样，刘总坦白回答说我们明年也可以营业额100多亿，（记得当时公司的年营业额是20多亿）他说我们追求稳健增长不做急功近利的事情，我们做企业的要有战略，要稳步推进，我觉得这一届管理层既有激情，也有清晰的计划，追求整体稳健。
当时我在2016年底在公司市值200多亿股价40多元的时候重仓买入，一直持有至今，买入时市盈率40倍左右，在国内人口老龄化的背景下，一些医药公司，医院，养老行业，殡葬墓地公司都会有很好的成长，所以我看好公司的未来成长。
【第五部分】我比较喜欢消费老字号的企业，因为历史悠久经过上百年的产品检验，和公司经营的稳定性，相对一些现代企业来说更增加了很多安全性。有些人问我这些产品管用吗，疗效怎么样，我说历史都有几百年了，如果产品效果不管用可能流传10年或20年就已经不存在了!每个老字号生存下来都有他的道理 !这也是基本都逻辑，当然我投资的或打算投资的企业产品也要亲自使用或让其他人体验! 那个基本逻辑只是一个佐证。
西药与中药不同，国外搞西药技术已经很成熟了，随着国内逐步放开国外药企进入中国门槛，也会面临很大的竞争，就好比美国的芯片技术已经成熟，国内几年或十几年想在芯片领域迅速崛起是可能性不大的! 所以我们要在中国寻找类似美国的芯片，经过反复的思考，我认为在中国类似美国芯片的行业就是中国最具核心竞争力的的行业是白酒和中药，尤其是一些老字号的企业有不可复制的历史文化，有不可复制的保密配方，有不可复制的消费者习惯和消费者内心的印记。
我是这么考虑的一个产品从有应收账款到有预收款可能几十个亿的费用也不见得能做的到，产品不好卖到好卖难度是很大的，所以有些股票贵是有道理的!同样的企业每年都赚10亿，市场给个估值可能是不同的，有些企业手握核心配方，强大品牌，这种品牌省下的不只只是广告费，更是消费者内心的印记。所以选股的时候要审慎。
我有一个比喻，我觉得选股要看基因就好比狗小的时候很小，分析他是什么品种，是泰迪还是藏獒，为什么会做这个比喻呢，就好比我们投资的时候遇到同样体量公司的时候要有分辨藏獒和泰迪的能力！像同仁堂，片仔癀，是有藏獒的基因，有时候尽管他的临时主人喂不饱他不护理他他还是藏獒，早晚会有主人能把他喂大（例如同仁堂是有藏獒的基因的，但是现在的管理层没什么激情，如果哪一天换个有激情且有能力的管理层它还是可以长大的）。例如没有主力单品总是想融资套现的那就是泰迪了，没有藏獒基因，也没有一个有想象空间的大单品，是长不大的。我们看现在做的很大的公司上都有一个特质，就是产品单一，数量不多，行业专一不分散精力，客户认知度比较深，比如茅台核心的东西就那两瓶酒在卖，还有格力空调，掌握核心科技，核心产品只卖空调，海天主要大单品是酱油，福耀玻璃核心产品是汽车玻璃，这么多年来只搞一样东西。
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