二：公司
目录： （一）华熙生物 （二）贝泰妮 （三）珀莱雅 （四）巨子生物 （五）上海家化 （六）丸美股份 （七）片仔癀 （八）水羊股份 （九）雅诗兰黛 （十）欧莱雅 （十一）宝洁 （十二）资生堂
（一）华熙生物
玻尿酸龙头，上游透明质酸（玻尿酸）最大的生厂商，目前全球约700-800吨产销量，华熙生物占据大约40%左右的份额
公司实现营业收入63.59亿元，同比增幅28.53%；实现归属于母公司所有者的净利润9.71亿元，同比增幅24.11%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.52亿元，同比增幅28.46%；若剔除股份支付影响，实现归属于上市公司股东的净利润10.53亿元。
华熙生物的战略比起上市前有了一些转变或者说有些突破，上市时是围绕着玻尿酸做全产业链运营。旗下的业务包括了玻尿酸原料，医美，化妆品和功能性食品。而目前来看华熙的营收和利润结构70%以上是化妆品。也就是如今的华熙是玻尿酸+化妆品的战略。聚焦玻尿酸打造功效性护肤品。
面向未来新产能和新平台布局，持续提升制造转化和产业转化能力华熙天津工厂新增300吨透明质酸产能，建成全球最大的中试转化平台，中试生产线已经正式投入运营。东营佛思特工厂无菌级HA生产线2022年主体设备已经招投标完成，预计2023年实现生产，将进一步占据HA的最高端市场。华熙生物生命健康产业园项目2022年设备设施完成招投标，部分设备已经进场安装，预计2023年实现生产，将进一步提升透明质酸终端产品的产能
公司打造的是多品牌战略，旗下拥有“润百颜（BIOHYALUX）”、“夸迪（QUADHA）”、“米蓓尔（MEDREPAIR）”、“BM肌活”（Bio-MESO）、“润熙禾（BLOOMCARE）”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、母婴个护、头皮护理及部分彩妆产品。
多品牌矩阵步入收获阶段，并向国民品牌迈进。继润百颜品牌之后，夸迪成为第二个收入超过10亿元的品牌，同时，BM肌活2022年实现收入8.98亿元，有望成为第三个收入迈入10亿元门槛的品牌。
公司的竞争优势是什么？是以透明质酸为核心进行产业链的布局。在上游形成单寡头的格局，掌握着上游原材料的优质资源，同时有医院渠道和前沿医学打造信用背书。同时在化妆品行业形成多品牌矩阵打造大单品抢占市场。
（二）贝泰妮
公司是以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌 肤，在产品销售渠道上与互联网深度融合的专业化妆品生产企业。公司以“打造中国皮肤健康生态”为使命，深入洞察消费者 需求，以皮肤学理论为基础，结合生物学、植物学等多学科技术，持续进行产品研发和技术创新，不断向消费者提供符合不 同皮肤特性需求的专业型化妆品。
公司主要产品主要包括面霜、护肤水、面膜、精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品。除护肤品和彩妆外，公司还从事皮肤护理相关医疗器械产品的研发、生产以及销售业务，主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等专业用于微创术后屏障受损皮肤的保护和护理的医疗器械产品。
根据 Euromonitor的统计数据显示，报告期内我国皮肤学级护肤品市场规模2约为人民币285.9亿元，在2022年社会消费品零售和化妆品类零售整体低迷的背景下仍保持同比6.8%的逆势增长，说明我国皮肤学级护肤品市场正步入黄金发展期，皮肤学级护肤品赛道预计将继续引领我国化妆品消费市场恢复增长，持续向好
根据Euromonitor的统计数据显示，报告期内，公司旗下“薇诺娜（Winona）”品牌在护肤类产品市场排名第八，较2021年度爬升两位，而其在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名更是连续多年稳居第一。报告期内，“薇诺娜（Winona）”品牌领先优势持续扩大，在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额较去年同期大幅提升，达到约23.2%，头部效应十分显著。
贝泰妮股价大幅腰斩，市场可能有二方面担忧。一是担忧其基本盘业务的成长性。2021 年，皮肤学级护肤品市场规模为 283 亿元，相比抗衰市场的 820 亿元（欧睿预测 2026 年提升至 1500 亿元），差距较大。其次渗透率已经比较高了，从 2014 年的 1.46% 大幅提升至 2021 年的 4.98%，目前已经高于美国、日本以及韩国
（三）珀莱雅
公司致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下主要拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。公司自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域：
报告期内，持续深化“大单品策略”，围绕产品全生命周期数字化管理，重点对双抗、红宝石、源力三大家族系列的产品品类和功效进行了拓展和升级，推出源力面霜、源力面膜等新品，并对双抗小夜灯眼霜、红宝石面霜和源力精华升级，相继推出2.0版本，进一步夯实了三大家族系列的心智；同时持续探索高端线品类，推出启时精华油。让消费者有了更多样性的选择和更优质的产品体验。 2022年度，珀莱雅品牌在天猫平台，精华品类排名第1，面膜品类排名第4，眼霜品类排名第4，面霜品类排名第9。
珀莱雅最强大的地方在于营销力，在国产品牌中绝对是第一。2017开始在小红书、抖音、微博等渠道的营销推广下（泡泡面膜），累积了极高的话题度。极大提升了品牌。在社交媒体营销上吃尽了红利。
2020年，公司专注大单品战略，推出红宝石和双抗系列。由于VC和VA有一定的刺激性、且敏感肌的耐受性较差，海外品牌并未将其作为发力重点。然而，珀莱雅捕捉到了VC抗氧化、VA抗初老的特性，推出双抗系列和红宝石系列产品，成为了“氧糖双抗概念开创者”和“早C晚A护肤引领者”。从此，珀莱雅逐渐打造了自己的品牌体系，从国际品牌中突出重围。先后推出多款爆品来丰富产品矩阵。同时开始寻求第二成长曲线。
珀莱雅紧抓新兴电商渠道红利，快速入局抖音，成为了第一个通过抖音卖货的传统企业。珀莱雅的营销团队是非常“抗打”的，它们是自建运营团队，有着极强的互联网意识，这一点从泡泡面膜的火爆出圈就可以看出来。在入局抖音赛道之后，珀莱雅也自建直播团队，几乎实现全天、全时段直播，逐渐降低了对达人KOL的依赖度。这样做的好处就是，既节省了与达人合作的高额佣金；又能够直接接触消费者，有更强的可控性。
珀莱雅的成功=流量打法+单品牌大单品的矩阵战略
2020 年，珀莱雅开始走大单品策略，顺势推出红宝石和双抗精华，切入高端抗衰领域，斩获颇丰。销量方面，截止去年上半年，公司大单品（红宝石、双抗、源力等系列）占珀莱雅品牌 35% 以上，占天猫平台 65% 以上，占抖音平台 50% 左右。
价格方面，客单价从过去百元已经突破到 200 元以上。高端产品有一个好处就是，可以持续提价，比如第二代红宝石精华就比第一代提价了 40%，前后时间仅仅只有一年。
（四）巨子生物
公司于 2000 年成立，专注重组胶原蛋白研发领域；2009 年公司推出首款品牌可 丽金，打开中高端多功能皮肤护理市场，成为公司主要营收来源之一；2011 年推出第 二款重磅品牌可复美，针对医用优质产品的护肤需求，切入医用敷料市场，成为公司 最主要的收入来源；2016 年进入人参皂苷功能性食品领域；2019 年扩大生产，目前 公司为全球首家实现量产的重组胶原蛋白护肤品公司；2021 年参与起草重组胶原蛋 白行业标准，体现公司在行业内的强劲竞争力及领导地位
护肤产品的生物活性成分中，透明质酸和胶原蛋白的知名度和接受度最高。透 明质酸（或玻尿酸）的主要特性为皮肤润滑和保湿；胶原蛋白通常在提供结构支持、 促进止血及细胞黏附、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障并为老化及问题皮肤 补充营养方面拥有更多的生物学特性。相对于透明质酸，胶原蛋白的根本优势在于其 皮肤修护和抗衰老的功效。
公司以差异化护肤功效定位，推出八大主要品牌，涵盖功效性护肤品、医用敷料 和功能性食品领域，其中可复美和可丽金是公司的旗舰品牌，也是历史最悠久的两个 领先品牌，主要针对专业护肤市场，另外还有五个主要护肤品牌和一个功能性食品品 牌。在过去两年，公司每年推出 30 种新产品，目前公司共计拥有 105 项 SKU，形成 丰富多样的产品管线。
按零售额计算，中国重组胶原蛋白产品的市场规模从2017年的人民币15亿元增至2021年的人民币108亿元。2017-2021 年胶原蛋白产 品市场 CAGR 达 31%，其中重组胶原蛋白产品市场 CAGR 达 63%，由于重组胶原蛋白增速远 高于整体市场增速，其渗透率快速提升。但目前渗透率仍较低，2021 年国内胶原蛋白 产品市场达 288 亿元，其中重组胶原蛋白产品市场达 108 亿元，渗透率达 38%
专业护肤市场分为功效性护肤品市场和医用敷料市场。 功效性护肤品市场：2021 年达 308 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 23.4%
巨子生物在《招股书》中表示，公司功效性护肤品市场2021年的零售额为人民币37亿元，在该赛道中排名第三(市占率11.9%)，其中在胶原蛋白功效性护肤品市场排名第一;医用敷料产品零售额23亿元，在整个医用敷料市场排名第二(市占率9%)，其中在胶原蛋白医用敷料市场排名第一
风险点：轻研发高利润
据《招股书》显示，2019年-2021年中，巨子生物研发投入分别为1140万元、1338.1万元、2495.4万元，占营业收入的比例为1.19%、1.12%和1.6%，低于美妆市场3%的行业“标准”
自身85%以上的毛利率，60%利润率能否维持是未知数，因为在品牌力和研发力上没有体现出明显优势，而赛道本身就是充分竞争的行业，未来会越来越卷
（五）上海家化
早在1898年，上海家化的前身“广生行”在广东创立，第一代创始人冯福田本着“广德、厚生、聚人心、行天下”的经营理念，创办了中国历史上第一家化妆品公司，并于1903年在上海成立发行所。 改革开放前，上海家化凭借“双妹”、“友谊”、“雅霜”等产品享誉全球，甚至作为国礼送给过美国总统里根夫人和英国女皇伊丽莎白，是地地道道的本土高端品牌。改革开放后，国妆重新起航，陆续出现小护士、羽西、大宝和小护士等亮眼品牌，但被外资收购后逐渐都偃旗息鼓，日化市场基本被外资品牌占据，国产化妆品名声不显。特别是在高端化妆品市场，基本没有国货品牌的生存空间。但是，随着近几年直播和社交媒体的线上营销方式兴起，再加上国货自身产品质量的增强，国内美妆品牌如百雀羚、佰草集、自然堂等越来越受到年轻消费者的认可。
上市后的轮回：10年风光，10年陨落。
家化教父”葛文耀先生，他带领着这家上市公司不断的克服困难，不断成长，2001年上市营收13亿，净利润0.7亿，到葛文耀2013年离开,营收45亿，净利润8个亿
平安系入股上海家化的第三年，即2013年，由于与控股股东理念上的冲突，葛文耀黯然离场。此后，上海家化先后经历了谢文坚、张东方和潘秋生三位职业经理人掌舵，公司发展整体进入低迷期。
2021年，公司营收增长至76.46亿元，但净利润仅6.49亿元，10年时间原地踏步
美妆品类报告期内，公司持续聚焦佰草集，玉泽和高夫等品牌的发展。 佰草集的4大功能线全面布局，结合品牌营销来夯实品牌高端化、年轻化、高功效、高安全的科研级本草新形象。品牌持续聚焦新太极打造爆品，其中啵啵水成为单品规模中的TOP1，累计至今单品零售破亿，太极系列消费者画像超60%是精致白领和精致妈妈，初步实现了品牌消费客群的迭代升级；升级新七白系列，扶植美白潜力赛道；上市双石斛保湿系列，为品牌招募更年轻的消费者。 玉泽持续夯实品牌“医研共创”、“皮肤屏障自修护”的差异化定位。上市首创大分子防晒新品，为敏感人群带来了全新防晒新体验，首发便成为天猫小黑盒防晒TOP1；参加中华医学会皮科年会等行业盛会，分享前沿研究，推动行业发展，潜心打造专业实力；与天猫深挖“人”“货”“场”三维市场创新机会，发布《2022防晒趋势白皮书》，以专业的形象赋能品牌资产；同时，联手品牌首位实力代言人王濛，传递“屏实力做自己”的品牌理念，吸引UGC沉淀，并结合多平台、多维度的口碑矩阵，持续招新。 高夫坚持高端化，聚焦高端蓝色线的头部产品，以品带牌，8月成为抖音男士品牌TOP3，下半年抖音男士护肤套装TOP1。 美加净持续布局新品，酵米抗初老、美白、面膜等核心系列让品牌逐步升级。
（六）丸美股份
公司主要以皮肤科学和生物科学研究为基础，从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，旗下主要品牌有“丸美”“春纪”“恋火”，以差异化的品牌定位，满足不同消费需求。 “丸美”，20年护肤品牌，聚焦眼部，深耕抗衰，定位中高端，被誉为“眼部护理大师”,并连续8年被行业媒体评选为“抗衰老品类TOP1”，目前已成为国产中高端定位并具规模的头部品牌； “恋火”，新锐彩妆品牌，擅长底妆，崇尚高质和极简； “春纪”，以食萃科研，敏肌适用为理念，定位大众化功能性护肤。
2022报告期内，公司实现营业收入 17.32 亿元，同比下降 3.1%,其中主品牌丸美实现营业收入 13.98 亿元，占比 80.81%,同比下降 12.32%,恋火品牌实现营业收入 2.86 亿元，同比增长 331.91%,占比 16.52%;公司整体毛利率 68.40%，同比上升 4.38 个百分点，主要系公司优化了销售策略和成本 管控，整体提升了正常品的销售价格、减少了活动品促销品的占比;销售费用 8.46 亿元，同比增 长 14.15%;管理费用 1.11 亿元，同比增长 10.87%;研发费用 5,292.57 万元，同比增长 4.83%， 研发费用持续投入;归属于上市公司股东的净利润为 1.74 亿元，同比下降 29.74%;归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 1.36 亿元，同比下降 24.03%，
（七）片仔癀
文化符号是一个企业、一个地域、一个民族或一个国家独特文化的抽象体现，是文化内涵的重要载体和形式。500年的宫廷秘方、国宝名药片仔癀与现代时尚美容的邂逅，从御用良药片仔癀到皇后珍珠膏，再到片仔癀化妆品，片仔癀这个文化符号将会一直传承发扬下去。
片仔癀化妆品发展的历史最早可以追溯到上世纪八十年代的皇后珍珠膏。1980年，福建片仔癀化妆品有限公司(原漳州化学品厂)成立，将承源近500年宫廷秘方的国宝名药片仔癀应用于化妆品之中。凭借“片仔癀”这一重要的文化符号传播，皇后珍珠膏一面世就迅速风靡国内及海外市场。
中国的传统文化和中草药文化是本土独具特色的文化，越来越多的民族品牌以此为突破点，打破国际品牌的垄断格局，在激烈的市场中得以立足。”陈杰华表示。
佛教《大乘经》中有一句话是这样描述的：寂照不二，身土不二，性修不二，真应不二;无非实相，实相无二，亦无不二。“身土不二”是一种民族精神的体现，只有扎根中国文化，才能适应中国市场。在化妆品领域，欧莱雅、资生堂等国际品牌都有启动中草药护肤品项目。
片仔癀化妆品以传统中医为理论基础，将传统中草药文化引入化妆品领域，率先提出了“祛黄排浊，健康美肌”的护肤新理念。“我们发现亚洲人的肤质偏黄，易发暗黄的特点，所以‘祛黄’产品有着巨大的市场潜力。我们针对中国人皮肤问题，从主打‘祛黄’产品到聚焦‘祛黄’品类。
化妆品业：公司控股子公司片仔癀化妆品拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌。未来，片仔癀化妆品将以“1大核心、2大升级、3大创新”为品牌战略布局，开启国妆新篇章。“1大核心”指未来片仔癀化妆品仍将坚持长期主义，传承片仔癀文化和中华千年草本文化智慧，打造百年国妆品牌；“2大升级”即围绕“片仔癀”“皇后”品牌完成从定位、文化到产品线进行系统升级；“3大创新”则聚焦于产品创新、营销创新、渠道创新，与时俱进推动品牌不断焕新，通过专业团队、渠道区隔、黄金单品、标杆渠道、市场投入五大行动赋能渠道增长
片仔癀做化妆品成绩不差，20年前刚上市时化妆品业务才区区几百万，2022年已经达到了6.34亿。成长很快。片仔癀做化妆品的优秀在于（1）天然品牌背书（2）医药背书。所以能很快成为公司的第二成长曲线，但是在化妆品领域很难成为头部企业。因为化妆品不是公司的主战场，从而缺少行业必备的营销投入。
（八）水羊股份
公司作为一家以自主品牌为核心，自主品牌与代理品牌双业务驱动的化妆品公司，目前已经具有多品类、多品牌、全渠道的运营管理能力，基本形成美妆集团多业务板块并行发展的格局。未来，公司将坚持“四双战略”：在“研发赋能产品，数字赋能组织”的双科技赋能，“以自主品牌为核心，以自有品牌与代理品牌双业务驱动”，以及 “内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态的发展战略下，公司有信心在基于公司自有品牌增长态势良好、品牌资产价值不断提升，代理品牌进入业务良性轨道的多种预期之下，以高于行业平均增速的发展速度迈入大型美妆集团的行列。
公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、 “大水滴”、“御MEN”、“花瑶花”、“VAA”、“HPH”等，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、京东、唯品会、抖店、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系。同时，在屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆品专营店及公司直营店等上架销售，实现线上线下渠道全覆盖
公司于2018年推出了独立开放平台“水羊国际”，通过在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，为海外进入中国市场的美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、销售、渠道等维度提供一揽子解决方案，帮助中国消费者享受世界各地多元文化背景的高品质产品与服务。
这个目前它是属于一个国产的一个巨资，然后呢，它是怎么玩儿的呢？它是在国外建几个站点儿，然后那个就属于出口转内销的玩法，把这些品牌在国外建立一个品牌，然后其实还是中国的。那这样儿就高大上了，就有它有几个热门品牌，比如伊菲丹面膜，现在都很好用，比较热门的还有一些香水，这些的包括它那个御泥坊，是它最早做的，一个低端的，现在开始玩上高端了，目前也还不错，
（九）雅诗兰黛
8月18日，雅诗兰黛集团公布2022财年全年业绩，截至2022年6月30日的财年总净销售额为177.4亿美元（约合人民币1203.85亿元），比上年同期的162.2亿美元（约合人民币1100.71亿元）增长9%；净利润为23.9亿美元（约合人民币162.18亿元），比上年同期的28.7亿美元（约合人民币194.76亿元）下滑16.73%。
（十）欧莱雅
全球化妆品巨头欧莱雅发布2022年财报。截至2022年12月31日，集团销售额近383亿欧元，同比增长18.5%。营业利润达到75亿欧元，同比增长21%。值得一提的是，相比2019年，其销售额增长了23.4%。
（十一）宝洁
,2022年宝洁实现净销售额802亿美元(约合人民币5402.20亿元),同比增长5%;净利润为147.42亿美元(约合人民币993.17亿元),同比增长3%
其中化妆品业务实现收入1000亿元人民币
（十二）资生堂
资生堂集团2022年财报显示，在“稳固的（Consolidated ）”2022财年，资生堂集团全球净销售额增长5.7%，达到10674亿日元（折合人民币555.05亿），按照外汇中性基础计算同比下滑3.9%。同期核心营业利润为513.4亿日元，较去年同期的425.5亿日元增长20.6%。
完
王菲克 2023.6.28于海口