巴菲特投资日本公司至少寻找并等待了22年。
巴菲特是于2020年8月30日，他90岁生日那天，公布过去12个月重点投资了五家日本贸易公司：伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友商事，公布时持股比例均略超5%，目前在8.5%上下，未来计划增持至9.9%。
这些贸易公司主要业务是将海外商品（能源、金属、食物、纺织物等)进口至日本，同时也为日本制造业提供服务，如今大部分收入来自非贸易活动。
下面是当时这几家公司的简要估值数据，从PE（受当年疫情影响会有一定程度的失真）、特别是PB上看，这些公司估值都不贵，股息率也相当不错，除了丸红和伊藤忠低些，很符合巴菲特的选股要求。
怎么说巴菲特至少寻找并等待了22年呢？大家肯定都看过巴菲特1998年10月15日在佛罗里达大学商学院那次著名的演讲，这次演讲正好有一位观众问了他对日本的看法，他打趣答道：伯克希尔可以在日本以1%的利率借到十年期的贷款，1% 的利率！我就琢磨了......我要是用点心，收益率应该能超过 1% 吧？应该能做到吧？（哈哈）......我一直在找，还一个都没找到，你说有意思不？（哈哈）......我们在日本还没有投资。只要日元保持 1% 的利率，我们会接着找。
这一找就是22年。我当时看到巴菲特投资日本公司这个消息是挺震惊的，我震惊于他寻找并等待了二十几年才“得手”。耐心真的是优秀投资者必备的一个品质，这里包含两个纬度——耐心寻找，耐心等待。耐心寻找一家好公司，耐心等待一个好价格，同时，还要耐心等待价值的兑现。除此之外，我还非常赞同李录所说的：优秀的投资者还需要异常的果断——要有看准下重注的决断力。当然，我并不认为耐心仅仅是一个内在的个人品质，它还具有外部性——耐心是需要资本和成本的，我并不认为每个人都具有这样的资本，或者能够承担这个成本，所以择时性投机会是常态，这是人性使然，也是经济基础决定。
以下是问答的全文（摘抄自RanRan的翻译）。
问：请谈谈您对日本的看法？
巴菲特：我对日本的看法？我不研究宏观问题。我就想啊，伯克希尔可以在日本以 1% 的利率借到十年期的贷款，1% 的利率！我就琢磨了，我 45 年前听了格雷厄姆的课，一辈子都在研究这些东西，我要是用点心，收益率应该能超过 1% 吧？应该能做到吧？
我不想承受汇率风险，所以我必须投资以日元计价的标的，只能投资日本房地产或日本公司，收益率超过 1% 就行，因为我的资金成本就是十年期利率 1%。我一直在找，还一个都没找到，你说有意思不？日本公司的净资产收益率很低，大多数公司的资净资产收益率只有 4% 到 6%。如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。
有的人能做到。我有个朋友，沃尔特•施洛斯，当年我们都为格雷厄姆打工。我一开始买股票就这么买的，买那些股价远远低于营运资金的股票，从定量分析上看非常便宜的股票，我把这种投资方法叫捡烟头。在大街上四处溜达，看哪有烟头可捡。最后发现了一个，上面带着口水，看起来很恶心，但是还能抽一口，于是弯下腰把它捡起来，免费抽了一口。有的股票和别人扔的烟头一样。捡起来免费抽一口，扔掉，然后继续在大街上四处溜达，接着捡。一点都不体面。捡烟头的投资方法管用，但是用这种方法买的都是资产回报率很低的生意。
时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。
我现在在日本没找到值得买的好生意。或许日本公司需要改变一下文化，管理层应该更注重股东利益，更注重提高股票的回报率。别说现在日本的大多数公司收益率很低，连日本经济繁荣的时候，也是如此。真是很奇怪，日本有不少公司占领了巨大的市场，却没几个值得投资的。日本公司把生意做得很大，但是净资产收益率太低，最后就出问题了。我们在日本还没有投资。只要日元保持 1% 的利率，我们会接着找。
附：演讲视频