一直对费雪先生（巴菲特的老师之一）花费数十年构建的优质朋友圈着迷。碍于当时的通讯工具落后，在构建期间，费雪耗时巨大。因此，今日希望效仿先贤，通过更高效的通讯工具，构建这样的一个交流圈。
我们建这个群的愿景：构建高价值的投资交流圈，以期达到拓展研究范围、加强研究深度，从而增进投资收益的目标，给每一位群内朋友带来价值。分享的原则是：准确的信息，严谨的逻辑。请大家添加工作人员：Fang2019-01。
在投资分析过程中，首先知道好公司长什么样，非常有必要。这有助于我们去看其他公司时，能更好的判断给出的价格是否合适。如同我们购买商品时，往往先看一眼最好的商品长什么样，再去对比其他商品，才能建立性价比的概念。
所以，今天我们就罗列一些典型的优秀企业，看看他们的商业模式和财务特征是什么样的。
伊利股份：
伊利股份属于典型的知名品牌短周期产品制造商。这一类企业的特点是生产的产品使用周期相对较短，客户必须持续购买新的产品来补充过去消耗掉的。这意味着每当企业获得一个新的客户，就获得了一个源源不断的收入源。与之对应的是一些长周期产品制造商，比如房地产商，虽然单品销售额高，但消费者购买后复购周期相当长。这就会造成前者的周期性相对较弱，而后者的周期性就相对较强，对于投资者来说，前者便是更好的投资对象，毕竟谁都希望自己能够源源不断地赚钱。
可以看到，伊利的股价长期表现也是相当出色，05年至今回报超过30倍。那么这一商业模式下的企业，表现出的财务特征是20%以上的ROE，35%以上毛利率，8%以上的净利率，资产周转率1.5左右，资产负债率48%，稳定良好的现金流，明显处于全部公司的上游水平。
长江电力：
长江电力属于典型的总得买的产品。这类企业的特点是无论你喜欢不喜欢，你都必须得用。类似的企业还有其他公用事业类的公司，如居民用水的公司，他们相较第一类企业的区别是，当经济处于动荡或者严重不景气时，你可能会减少喝牛奶的次数，但你还是得用电和水。
可以看到，长江电力的长期股价回报也非常出色，自05年至今，回报在6倍左右。这种商业模式的公司，财务特征是13%左右的ROE，60%以上的毛利率，44%的净利率，资产周转率0.17，资产负债率54%。相较第一类企业，它的盈利能力靠的是高净利率，低周转率。但也正因为它属于公用事业行业，它没有第一类企那么出色的ROE，但依然高于市场平均水平。
贵州茅台：
贵州茅台属于因品牌与市场形象，可以溢价销售产品的企业。这类企业的特点是，虽然也有同类型其他的产品在市场上销售，但消费者依旧愿意为其品牌支付溢价。这样就可以有效避免价格战，使得企业能够长期保持在一个较高的利润率。
可以看到，贵州茅台的长期回报非常出色，自05年至今，高达86倍。这种商业模式的公司，财务特征是30%以上的ROE，90%的毛利率，50%的净利率，28%的资产负债率，0.49的资产周转率。品牌的溢价显而易见，90%的毛利率可以说是远超市场中间水平。
永辉超市：
永辉超市属于提供最便宜的产品给你的零售商。这类企业的特点是所售卖的产品不容易形成品牌溢价，但大多数又具有高频消费的特点，比如生鲜，所以销售额很高。所以他们的生存之道就是通过构建高效的供应链，利用规模效应和高效的管理，提供质量有保障、价格最优惠的产品给用户，从而建立自己的护城河。
可以看到，永辉超市的长期回报也不错，自12年低点至今，回报3.5倍。这种商业模式的公司，财务特征是12%以上的ROE（近几年低于10%的缘故是因为融资导致手里资金变多，分母变大，企业的真实资本回报率依旧在12%以上），20%的毛利率，2.5%的净利率，50%的资产负债率，2以上的资产周转率。这类企业利润很低，但依靠高周转，依旧获得了一个不错的资本回报率，同时，也将竞争对手挡在门外。
腾讯控股：
腾讯控股属于兼具强大的网络效应、转移成本、产品边际成本接近于0的企业。这类企业的特点是越多人使用，公司的价值越大，用户一旦使用了其产品便因种种原因，不方便更换同类产品，且增加新的用户和收入几乎无需额外的成本。你很难想象腾讯的一款游戏一年的净利润，就能顶好几家大型规模的上市公司。想想看，上哪里去找一个生意，每多一个用户，你不需要任何成本，而这个人数的上限还不受物理空间的限制，传说中的上不封顶也不过如此吧。
可以看到，腾讯控股的长期股价回报由于兼具了三种强大特性的商业模式，涨幅相当惊人。自05年至今，回报在310倍以上。这种商业模式的企业可遇而不可求，它已经没有什么对手，我就不做比较了。它的财务特征是30%左右的ROE，50%以上的毛利率，30%的净利率，资产周转率0.5，资产负债率50%。
综上，我们回顾了5家不同商业模式的优秀企业，他们虽然商业模式和财务特征各不一样，但一样的是都通过自己的某种优势获得了较高的资本回报率，并运用自己的这种优势，长时间将这种高额回报率保持下去，最终股价也获得了不错的表现。
多看这些优秀的企业长什么样子，能有效帮助我们判断其他企业出价是否合理。就像开头说的我们买东西一样，我们构建投资组合，如同走进一个大卖场，将这些企业一个个的仔细比较，从质量到价格，反复比较，挑选出最具性价比的一揽子公司，进而构建我们的投资组合。希望此文提供一个视角，对各位投资有所帮助。@今日话题