今天偶读文章《Airbnb：从打不死的小强，到估值百亿的企业》网页链接，启发颇多，谈谈自己的看法。从去年开始，airbnb与uber成为全球未上市公司中市值前十名的企业，曾几何时，我也仅是觉得这是一种偶然，他们除了概念，似乎没有什么核心竞争力啊？一个简单的可以被别人模仿的软件，然后和投资人讲个人找车、车找人或者人找店、店找人的故事，最后在一级市场的估值节节抬高，每一次都是大额融资，再烧钱，至今看不到盈利节点在哪里。也有人说，这就是O2O的精髓，短期不需要盈利，等到未来成为一家独大后就会有巨额的财富效应。2年过去，Airbnb发展的相当之好，《华尔街日报》最近提及，Airbnb刚刚完成一笔15亿美元的融资，估值高达255亿美元。至此，Airbnb成为第三大估值最高的创业公司，位列Uber和小米之后。本轮融资由三家基金领投，分别为美国泛大西洋资本、老虎基金及高瓴资本。截至本周收盘，酒店业巨头万豪国际（Marriot）的市值是204亿美元，市盈率TTM 25.8倍，2014年营收137亿美元，净利润7.5亿美元；希尔顿（Hilton）市值265亿美元，市盈率TTM 37.8倍，2014年营收105亿美元，净利润6.7亿美元。而Airbnb的2015年预期收入仅为9亿美元，亏损1.5亿美元。换句话说，Airbnb的市值已经超越了万豪国际，逼近希尔顿，而其营收仅是传统两家公司的不足1/10，市销率30倍。尽管它的市值OTA龙头Priceline的621亿美元的数字还相去甚远，但谁能保证再过上几年的它不会成为巨头呢？无独有偶，本周，亚马逊的市值也超过了沃尔玛，一个零售端上互联网用了二十年超过了百年老店的经典案例。表面上，资本市场看好Airbnb的理由是它的高速增长：11年房间数量仅为5万间，2015年初超过100万间；营收两年翻了4倍；从深层次的原因来看：第一，Airbnb的商业模式是独造的。开一个酒店，如果自建需要买地盖楼，需要重资本投入，如果租用模式，也要装修以及承担未来房租上涨的压力，同时派驻训练有素的多名酒店管理人才。 万豪等传统酒店的扩张需要重资本，重人力投入，万豪2014年全球员工12.3万人，希尔顿15.7万人。因此，我们看这类公司的净利润率只有5%-6%；Priceline作为全球最大的OTA线上预订平台，或者叫网络中介，模式就轻很多，它只需网络客户需求交给酒店，然后收取酒店15%-25%的佣金，这样它比传统酒店的好处是模式轻很多，净利润率达到了30%左右，Priceline2014年的利润是2008年的十倍有余。如果说Priceline的定位是把全球的酒店信息汇聚起来为旅行者所用，那么Airbnb的定位则是：把全球的闲置房子都变成酒店，为旅行者所用。房子和酒店的差别是：他们的空置成本很低，因为原来没有计划作为酒店使用，对营收的预期不高，一旦转化成酒店其价格可能对与传统酒店是杀伤力的。此外，他们能够提供传统酒店不具备的”家“的感受，airbnb的slogan是：“向超过190个国家的当地人租住独一无二的家”。设想，当未来我们的出行是尽可能的感受当地的风土人情，我们是否可以租一个在东京的榻榻米，慕尼黑的城堡，澳大利亚葡萄园？吃一顿房东亲自下厨的家里饭，还有与房东喝上两杯小酒谈谈见闻？第二，Airbnb是花了很多力气解决了信任问题，网站致力打造”以信任为基础的社区“。Airbnb早期，2010年开始公司雇佣专业摄影师帮房东拍摄高清照片，专业照片很容易建立潜在租客对房屋的信任，许多地方因此出租成交的比例提高了两到三倍。在平台上，房东和房客可以互相评分，这样大家都有动力尽量做得更好，建立和保护自己的名声和信任度。第三，基于病毒式&精准营销的“Referral system”。简单说，Referral system就是利用口碑和大数据基础，邀请你的朋友来Airbnb，同时返给邀请人一定金额作为奖励。在搭建实际产品之前，Airbnb 的团队首先开发搭建了一系列的工具，用来记录并报告之前提出的指标的完成度。在此基础之上，工程师们在老用户发出邀请到被邀请用户注册这一过程中，对超过20种用户在网页端和移动端的行为进行了分类记录，而以这种数据为基础可以在多个平台对评价指标进行评价。同时，团队中的数据分析人员建立了清晰的数据可视化监控台，这使得从系统开发初期就能对介绍系统的表现进行评价。根据监控台统计出的数据，在某些市场，邀请系统的发布使得 Airbnb 的预定数量上涨了 25%。最终使得日平均新注册用户和平均订单相比过去增长幅度高出 300%。与诸多精益创业的逻辑相似，Airbnb也不断对系统进行优化，例如，邀请用语：“邀请你的朋友，你可以获得$25”和“赠送$ 25给你的朋友，让他/她去旅游”。这两个方案做了A/B testing，最后发现第二方案（利他主义）在全球的表现都好于第一方案。第四，“小强”式的团队。投资是投人。去年我系统的分析过Groupon的得失成败，总结一句话：“两个嗜血的商人，一个不成熟的少年，Groupon背后的故事有很多资本驱动的无奈”。按说Groupon也有机会转变成为Uber，Airbnb类似的商业模式，其上市时也大约为200亿市值美金，但由于其团队从组成到上市目标横看竖看都不是为了打造事业而更像资本游戏。而Airbnb的三个创始人，创业前承受了诸多的压力与挑战，破产边缘是家常便饭，CTO至今还骑自行车上班......从理性的角度，由于airbnb与uber目前在全球面临的同一问题就是巨大的监管压力，因为他们的分享以及低价是建立在互联网的组织形式上，是自下而上的市场作用力（承租，出租，评价...），而没有考虑到主管部门（如政府、旅游局）的利益（主要是各种税收），以及可能存在的对传统GDP的冲击，因为他们降价后，自身的压力很小，而传统企业压力巨大。比如Airbnb 几百元人民币就可以在欧美租到不错的房间而一般酒店都要200美金，Airbnb 3%的佣金 VS Priceline 15%-25%的佣金，等等，但多个国家极为严厉的监管，丝毫没有影响一级市场对他们的追捧。如果2020年，Airbnb 实现了100亿美元的营收，30亿美元的利润，假如它的成长路径是（2016-2020年营收为18，36，65，85，100亿美金营收），也就是说，这个公司现在给到了大约2020年市盈率的8倍。便宜还是贵呢？龙头的意义在于，在它背后，不知有多少家默默的airbnb们没有机会浮出水面。未来它最大的不确定性可能来自于潜在的多个互联网公司的侵入带来的行业竞争的加剧，而最大的确定性则来自于，Airbnb代表着互联网作为一种新的组织形式，它摧毁着所有的低效能连接方式（传统酒店、OTA中介），将全球的闲置资产连接起来为人类所用。从早年的Napster，wikipedia，Cragslist，BT下载，Yelp，到近年的Uber，bnb，参与的方式没有变，都是共享经济，但参与的深度变化很大，参与者从简单的意见，数字类作品，到真实世界中的有形、高值商品，房子、汽车，互联网完成了真正意义上的组织形式的创新，让全人类的有形与无形资源、资产集合起立，通过互联网高效调配，做到资源分配效率的最大化。