预制式+名匠设计，成就菲律宾第一家独角兽企业
REVOLUTION PRECRAFTED（即标题RP公司）成立于2015年底，凭借 “预制式+品牌智造”的新颖定位和“设计民主化”的核心理念，利用具有成本效益的生产系统网络，通过与业界知名人士合作引入设计空间，创造了一系列预制空间，使高端设计和建筑走向民主化；通过B2B2C模式，与制造商、开发商、用户构建有机联结，迅速拓展国际业务版图。创新、品质、民主等特质相融合，使公司在短短两年间通过两轮融资，迅速成长为建筑科技行业第二家独角兽，也是菲律宾第一家独角兽企业。
解密独角兽的终极武器，剖析公司核心竞争力
（1）公司倡导高端设计和建筑民主化理念，收获设计名流广泛认可，充分发挥名人的广告效应和营销能力，提高公司认可度和知名度，从而提升产品附加值，最大化产品利润率。
（2）采取B2B2C商业模式，直接向建立预制房屋用地的房地产开发商出售产品，降低销售成本，简化程序减轻购买壁垒。同时我们发现，公司参与的项目多为创始人家族企业和主打高端房地产项目的开发商投资，预计公司未来订单额可观。
（3）全球性战略布局，公司计划在2020年，业务拓展至全球85到100个国家，以构建具有成本效益的制造商、开发商、物流生产系统网络，进一步提高生产效率，降低运输成本。
KATERRA纵向深化产业链，REVOLUTION侧重横向业务拓展
对比建筑行业两家独角兽企业，我们发现：（1）REVOLUTION在多个国家进行业务拓展，而KATERRA业务聚焦北美、亚洲、中东三地，并且近期通过收购多家公司，全面深化产业链。（2）从估值来看，REVOLUTION的C轮融资未落地，估值约10亿美元，KATERRA估值有望超40亿美元。（3）KATERRA新建自动化工厂，引领预制木结构技术革新，建造效率优于REVOLUTION。（4）KATERRA提供从头到尾包办一切的“全栈式”建筑服务，资源整合更为成熟。
中国装配式建筑发展迅猛，技术革新和一体化趋势显现
近年来国内装配式建筑蓬勃发展，政策积极引导下行业龙头初显。远大住工以PC构件制造、PC生产设备制造及施工总承包业务为核心，11月6日成功赴港上市，智能设计软件PCMakerⅠ发布提高设计效能。中建科技推行 “科研+设计+制造+采购+施工”REMPC的EPC模式，业务份额居全国第一，对标“中国制造2025”。
建筑独角兽的经验表明，装配式建筑具有强大的发展动力和广阔的市场空间。我们认为，国内装配式建筑企业可以学习REVOLUTION以设计为引领，以品牌为驱动的发展经验，提高设计实力，善用品牌造势，提升产品附加值；学习KATERRA“装配式建筑+产业链整合”的高效生产、管理方式，运用信息化平台，提高生产效率。通过汲取不同成长路径的发展经验，实现中国装配式建筑的健康、高效、可持续发展！
风险提示：装配式建筑技术门槛高，相关政策落地不及预期；海外独角兽发展经验不一定适用于国内；固定资产投资增速持续下行，影响市场容量。
正文
装配式建筑公司REVOLUTION PRECRAFTED仅用两年时间成为菲律宾第一家独角兽，同时也是继美国建筑科技公司KATERRA后唯二的建筑独角兽。不禁令人好奇为什么这家来自菲律宾的装配式建筑公司能一鸣惊人？为什么建筑行业的独角兽都是装配式建筑公司，REVOLUTION PRECRAFTED和KATERRA有何异同？国内装配式建筑的发展能从中得到什么启示？为了解答这些疑惑，我们深入剖析了REVOLUTION PRECRAFTED模式，并与美国KATERRA、国内远大住工、中建科技进行对比分析：
1.预制式+名匠设计，成就菲律宾第一家独角兽企业
洞悉REVOLUTION PRECRAFTED一个最为直接有效的方式是从理解它的名字开始，第一个单词REVOLUTION代表革新、创意，与之相呼应的是REVOLUTIONARIES，即公司签约的世界知名建筑师、设计师的统称，意为建筑界的革新家；第二个单词PRECRAFTED是融合predesigned、craft等新创的单词，比通常使用的prefabricated更简洁、比prehab更具工匠气息。让人从别具一格的名称里便可窥见这家公司的独特之处。
1.1.练习时长两年，C位出道斩获流量担当
看准知名建筑师和设计师开发的品质模块化房屋在房地产市场出现缺口这一时机，2015年年底，Robbie Antonio创立REVOLUTION PRECRAFTED，并在两年时间里实现估值超10亿美元，业务版图遍布全球三十多个国家，在菲律宾、缅甸、阿联酋、牙买加、波多黎各、日本等国进行中的项目市场总值达91亿美元。2018年，公司营业收入增长917%，有44000个待运输的房屋订单。
1.1.1. 倡导预制式+品牌智造，公司定位另辟蹊径
REVOLUTION PRECRAFTED是一家集限量版、预制建筑（包括住宅和凉亭等）于一体的建筑公司，也是一家品牌预制式建筑公司。公司以“高端设计和建筑走向民主化”为经营理念，与全球86位知名的建筑师、艺术家和设计师合作，创造了一系列预制空间。不同于专注于木结构、钢结构或预制PC结构的公司，公司建造的材料全凭建筑师的设计需求。
REVOLUTION PRECRAFTED面向全世界的开发商和最终用户提供可运输、可收藏、可定制的预制房屋、凉亭、博物馆、豪华帐篷、公寓、酒店、别墅、POP-UPS建筑（指可运输、现代化的18-72m2不等的多功能空间，可实现餐厅、零售、健身房、图书馆、SPA等功能）和艺术家具等。
1.1.2. 立足本土资源，将预制建筑延伸到生活社区
除了将预制房屋带入国际市场之外，REVOLUTION PRECRAFTED计划将艺术、时尚、设计和建筑相结合，为生活方式社区引入可复制的概念。公司的第一个项目是菲律宾Century Properties公司投资11亿美元的Batulao Artscapes项目，公司将项目定义为 “世界第一个宜居艺术公园”。
Batulao Artscapes距菲律宾首都马尼拉市中心约90分钟路程，占地142公顷，将包括预制的家庭社区，以及由四位曾获普利兹克奖的建筑师设计的四个主题博物馆。同时，公司主张类似的可运输预制式博物馆结构可以运用在其他地区。博物馆造价约100万美元，用时六个月内，对比在洛杉矶建造一个博物馆，则需要约五年时间，花费约1.4亿美元。
位于菲律宾邦板牙Lakeshore附近的Revolution Flavorscapes，被公司定义为“世界第一个生活食品公园”，该项目的中心规划了6000平方米的美食公园，建成后将为居民和游客提供世界各地的美食，此外社区还规划了预制式房屋和联排别墅，Pop-up零售场所等。
上述项目尚在建设中，公司将预制建筑应用在生活社区的效果有待观望。但是以菲律宾的两个项目为名片，凭借亮丽的设计、合理的价格，配合公司为建筑附加的艺术和文化价值，通过对预制式建筑的重新定义和深入挖掘，大大延展了其应用领域和升值空间，也为公司开拓海外市场奠定基础。
1.1.3. 品牌扩张阶段，致力于全球化概念推广
作为东南亚第一家也是唯一一家建筑科技独角兽创业公司，REVOLUTION PRECRAFTED发展迅猛，业务已拓展到亚洲、中东、欧洲、北美、南美以及加勒比海等地区的31个国家。公司致力于在2020年，完成全球85到100个国家的业务开展计划，推广公司的核心理念，实现数十亿美元的年收入，并在美国、英国或新加坡上市。
业务拓展方面，公司将产品和服务从预制向准预制和混合工程扩展，以适应全球更多项目，同时积极探索模块化诊所、公寓、酒店、办公室等产品，关注区块链和STO技术。
1.2. 两轮融资奠定公司独角兽地位
截止目前，REVOLUTION PRECRAFTED仅在2017年进行了两轮融资。
受投资者青睐，A轮融资收获1540万美元。基于公司创新的业务理念，公司在创业初期即得到投资者的认可。2017年3月，第一轮A轮融资由500 Startups公司领投，REVOLUTION PRECRAFTED以2.5亿美元的估值获得了1540万美元的投资。500 Startups公司由Dave McClure和Christine Tsai于2010年创立，起源于硅谷，已经在全球74个国家投资了以Grab、Gitlab等为代表的2200多家公司。
B轮融资助力公司成为菲律宾第一家独角兽。2017年10月，公司从K2 Global的B轮融资中筹集了一笔未公开的资金，使得成立不到两年的REVOLUTION PRECRAFTED成为东南亚地区获得独角兽地位最快的公司。该轮融资由新加坡风投公司 K2 Global领投，其投资组合还包括Spotify、Palantir 等多家独角兽企业。
C轮融资酝酿中，有望筹集1亿美元。公司创始人Robbie Antonio于2018年9月在新加坡举行的第三届亚洲PE-VC峰会上发表演讲，提出公司计划在2019年进行C轮融资，并希望在C轮融资中筹集约1亿美元，以进一步扩大公司在现有市场中的物流能力，在公司的主要市场上开设更多分部，其中一个在迪拜服务中东市场，另一个在马来西亚服务东南亚市场。截止目前，公司暂未进行C轮融资。根据《2019胡润全球独角兽榜》，公司目前估值约10亿美元。
1.3. 创始人善用家族资源，创业融合艺术、时尚、建筑和地产经历
1.3.1. 出身地产家族实力雄厚，十余年历练积累丰富经验
42岁的REVOLUTION PRECRAFTED创始人Jose Roberto（Robbie）Antonio，来自菲律宾的地产大亨Antonios家族，其父亲Jose E.B. Antonio于1986年成立了菲律宾排名前十的房地产公司Century Properties，该公司主打高端豪华公寓。
此外，Antonios家族在五个国家拥有54个物业投资组合，占地1850万平方英尺，包括住宅、商业、酒店和高尔夫球场开发等；旗下公司雇佣了3200多名员工，并拥有Lear Jet飞机，Bell直升机，宝马汽车等公司的所有权或经销权。
2005年，28岁的Robbie Antonio创立了总部位于曼哈顿的ANTONIO DEVELOPMENT，这家公司由其家族拥有，致力于在黄金地段打造高端房地产。该公司最著名的项目是与以卢浮宫设计而闻名的贝聿铭合作，设计和建造了贝聿铭先生第一个地面住宅项目——The Centurion，该项目坐落于曼哈顿购物街中心位置，平均售价近每平方英尺3000美元，成为纽约市最高价格之一。此外，马尼拉的标志性建筑菲律宾特朗普大厦，也是Robbie Antonio参与的重要项目之一，位于菲律宾著名的金融商业区世纪城。
通过家族企业的平台，在数十年的房地产从业历程中，Robbie Antonio积累了宝贵的行业经验和丰厚的人脉资源，为日后创立REVOLUTION PRECRAFTED打下基础。同时，Robbie Antonio也曾在家族房地产企业Century Properties中担任总经理，而REVOLUTION PRECRAFTED的第一笔订单就来自Century Properties投资的Batulao Artscapes项目。尽管Robbie Antonio打造的轻资产、预制式建筑公司与家族企业的经营模式截然不同，但创始人的家族背景为公司发展提供了不可忽视的支持。
1.3.2. 累积艺术、时尚品牌资源，成为创业公司理念落地关键
Robbie Antonio在美国学习、工作多年，本科毕业于美国西北大学，之后在斯坦福大学获得MBA学位。在家族企业工作期间，他与13位普利兹克奖建筑师/事务所合作，如扎哈·哈蒂德、让·努维尔、贝聿铭、Philip Johnson Alan Ritchie、Rem Koolhaas、Paulo Mendes da Rocha和Christian de Portzamparc，以及诸如Ron Arad、坎帕纳兄弟、汤姆·迪克森、菲利普·史塔克和马塞尔·旺德斯等著名设计师。
此外，他曾与时尚、好莱坞、奢侈品等领域众多品牌合作：与乔治·阿玛尼（Giorgio Armani）合作设计了阿玛尼卡萨（Armani Casa）；与范思哲（Versace）合作共管公寓The Milano Residences；与米索尼（Missoni）合作，实现该品牌在全球的首个住宅开发；与Philippe Starck创立的室内设计公司Yoo合作推出住宅项目计划等。
通过在全球范围内开发奢侈品牌房地产项目，Robbie Antonio察觉到品牌力量和名人效应对房地产的增值作用，也为他打通了与知名建筑师、设计师沟通的桥梁，为日后实现高端设计民主化的创业公司理念提供可能性。
2. 解密独角兽的终极武器，剖析公司核心竞争力
2.1. 民主化设计理念，俘获设计名流，成营销亮点
REVOLUTION PRECRAFTED生产品牌化、预制式的生活空间，这些生活空间由来自世界各地的80多名建筑界和设计界的知名人士设计，包括扎哈·哈蒂德（已故）、Kengo Kuma等普利兹克奖得主（相当于建筑界的诺贝尔奖）。
作为一家初创公司，如何让设计地标性、时代性建筑的知名设计师为一家初创公司设计一个房屋、一个凉亭？我们分析，创始人在家族企业工作十余年积累的圈内资源是公司宝贵的敲门砖，而打开众多设计师心扉的钥匙则是公司倡导的“高端设计民主化”的理念：（1）一方面可以帮助设计师的作品从业界走向大众，从而获得更广泛的知名度；（2）另一方面相比权贵设计，设计民主化、平民化理念更为契合现代设计的发展潮流和社会主流思潮，从而获得知名建筑师和设计师的认可；（3）此外，公司将他们定义为REVOLUTIONARIES（建筑界革新家），赋予了其设计身份之外的使命感和责任感。
公司凭借受人瞩目的合作关系短时间内收获高人气，并将其打造成营销亮点，通过与知名设计师合作大幅提升预制式建筑的附加值。创始人曾表示公司预期利润率水平为30%-35%，我们认为其高毛利率主要得益于设计环节带来产品增值。预计设计师也能在其中得到不菲的分成。
除了跟建筑界的知名人士合作，REVOLUTION PRECRAFTED充分发挥名人的广告效应和营销能力，推出了Renegade Branding Concepts与名人合作的一站式特许经营和授权概念商店，以及Renaissance Touch用于装饰室内空间的名人在线网站。这些营销策略使公司能够有效利用与知名人士的伙伴关系，比如已经宣布的与世界拳击偶像曼尼·帕奎奥（Manny Pacquiao）合作建立HITT拳击馆；由超模Helena Christensen和设计专家Camilla Staerk组成的Staerk＆Christensen的水疗沙龙合作；与菲律宾名人和自行车运动爱好者合作建设新型概念化自行车运动馆等。
2.2. B2B2C模式：当开发商的朋友，不做竞争对手
REVOLUTION PRECRAFTED采取B2B2C（企业对企业对消费者）商业模式，包括两种形式：（1）公司与开发商建立合作伙伴关系并组建合资企业；（2）公司向开发商提供产品，然后开发商将产品提供给最终用户。目前公司主要采取第二种合作形式。
2.2.1. 结合B2C、B2B模式，B2B2C模式优势显著
B2B2C模式与B2C模式不同，B2C模式最大的问题在于公司要面对来自世界各地成千上万的顾客，无疑会提高公司的销售成本，而B2B2C模式使公司只需在一个国家或地区对接个别开发商，再由开发商提供产品给最终用户，大大节约了公司的人力成本。
B2B2C模式与B2B模式不同，B2B模式是企业跟企业之间的商务运作方式，B2B2C模式通常是指电子商务企业构建自己的物流供应链系统，提供统一的服务。第一个“B”指商品或服务的供应商，第二个“B”指从事电子商务的企业，“C”则表示消费者。代表企业是淘宝、京东。针对REVOLUTION PRECRAFTED而言，第一个“B”即Revolution公司，第二个“B”是开发商，C是房屋的最终用户。B2B2C模式使公司与最终用户实现串联。
B2B2C模式意味着公司的核心客户是房地产开发商，公司直接向建立预制房屋用地的房地产开发商出售产品，能够为开发商节省约20%的成本，同时显著提高公司销售效率。例如：公司的前100个单元房屋安装在“宜居艺术公园”Batulao Artscapes，该项目开发商为Century Properties；公司签署的第二笔交易为 “宜居食品公园”RevolutionFlavorscapes，订单包含14000至15000套房屋，并2个月内售出了1000套住宅。
国际合作方面：（1）在缅甸，公司参与KT集团投资12亿美元的Okkyin项目，包括建设码头、体育娱乐设施、巴士总站、绿色公园、学校、学生公寓、商业园、体育酒店等；（2）在迪拜，公司拿下Seven Tides投资32亿美元的World Islands项目，将设计、建造并安装高端公寓和豪华别墅；（3）在加勒比海地区，公司与Novo Development签订3亿美元的经销协议，包括至少1000套住房；（4）在巴西，公司开发的4.6亿美元“The Farm”项目是葡萄牙国王夏天访问巴西时的私人度假区。
我们发现，与公司合作的开发商，以创始人家族企业和高端项目开发为主，例如公司参与家族企业Century Properties在菲律宾的三个项目；迪拜的Seven Tides开发商主打豪华住宅项目；公司与塞浦路斯开发商Cyprus Trading合作高尔夫圣地的豪华别墅项目；开发商Grupo Cacho同样也是主打奢华高端项目。
2.2.2. 预制房屋价格与订购流程
根据不同的设计和要求，房屋的价格不一样，比如有两个房间的房子价格约为4万美元。总体来看REVOLUTION PRECRAFTED提供两种类型房屋：（1）由内部团队设计的房屋，价格范围从1万美元到10万美元以上；（2）由世界一流的设计师设计的精选房屋，价格从12万美元到36万美元不等。
上述费用不包括物流费用和搭建费用。就运费而言，一个集装箱运费大约一千美元，而一般房屋需要装在2至3个集装箱中。搭建成本则取决于房屋所在地的劳动力价格。这些费用需要客户额外承担，总计约1万美元。
付款流程：三笔分期支付
客户可分三笔支付价款：第一笔即客户支付零售价格的10%作为定金，这部分不可退款；第二笔即在开工前客户支付零售价格的50%作为预付款（包括10%的定金）；第三笔即预制房屋制作完成后发货前，客户须支付剩余50%，房屋才会发往目的地。与开发商合作时，公司在开工前90天向开发商收款，从而缓解开发商现金流压力。
订购流程：全周期需3-5个月
准备材料。客户提供房屋拟建地的相关材料，并由开发商进行相关技术测试，公司为客户提供包含建筑、机械、电气、卫生、结构和规格的建设计划，以帮助客户或开发商取得建筑许可证。由于客户需要准备的材料多且专业性强，采取B2B2C模式有利于消除购买壁垒。
制作。在制造计划和许可获批后，进入制造过程，大约需要60至90个日历天，预制房屋将安装所有固定部件，包括结构、电气、卫生、机械、暖通空调以及所有其他固定装置和饰面。
运输。房屋通常采用标准的20-40英尺集装箱卡车交付。具体使用取决于房屋的大小和所使用的材料。运输通常需要30-45天，具体取决于站点的位置和制造工厂的位置。
安装。安装最少需要大约五天，必须通过本地的开发商安装。公司的代表会进行为期两天的安装前说明（第一天设计和材料说明，第二天方法和安装说明）并在整个安装期间出现。
保修。交付后，公司提供五年结构保修和三年材料保修。客户认为必要的变更可以在房屋上进行，但必须经过公司的批准。如果对公司所指定的设计或材料进行任何更改，将使产品保修无效。
2.3. 全球性战略布局，构建制造、物流生产系统网络
REVOLUTION PRECRAFTED的业务特点是将制造、物流等环节外包，面对来自世界各地的订单，在全球范围内确保足够多的合作伙伴和供应商是这一模式成功的关键。目前，公司拥有全球700多个制造商的数据库，并且与欧洲，中东，亚洲和非洲的制造商建立了合作伙伴关系。同时，公司与制造商合作，加大对工厂的投资，并计划在订单集中的六大区域建立自己的工厂，第一个工厂计划建在订单最多的亚洲地区。在开拓国际市场的过程中，公司不断扩大制造商网络，构建了具有成本效益的生产系统网络。
REVOLUTION PRECRAFTED的全球性战略布局能够迅速展开，主要取决于以下几个方面：
（1）区域开发战略定位明确。公司计划在马来西亚和中国等待开发土地资源较为丰富的国家，寻找值得信赖的开发商作为合作伙伴，而类似新加坡的人口稠密地区将不会成为公司业务重点。此外，公司将拉丁美洲视为“预制革命”的潜在增长区，因为当地有大量未开发的土地，可以开发经济适用房项目、高档别墅和豪宅等多种项目。不过这也反映出使用公司预制产品的项目或容积率偏低，公司预制建筑的技术含量有待提高。
（2）积极借力区块链等数据技术合作。2018年9月，公司与地产开发商服务公司Qwikwire签署合作协议加入AQWIRE，AQWIRE是由区块链和智能合约提供支持的多清单平台，可实时更新世界各地多个清单站点中的地产项目，为公司开拓国际市场提供技术支持。
（3）同质性产品少，市场竞争力强。公司主打高端品牌预制式住房，其产品不仅拥有预制式建筑运输便利、制作周期短、成本节约等优点，同时结合了品牌设计的优质、创新、高端等特点，为建筑嵌入现代理念，契合全球房地产市场的高层次需求，使公司能在竞争激烈的市场环境中不断扩大版图。
基于上述优势，公司得以通过与潜在市场中拥有大量待开发土地的开发商洽谈合作，一方面通过打造住宅、旅游产业实现土地货币化，另一方面逐步完善遍布全球的制造、物流网络，进一步提高房屋制造效率，降低运输成本。
3. KATERRA纵向深化产业链，REVOLUTION侧重横向业务拓展
美国建筑科技公司KATERRA因2018年初收到软银领投的8.65亿美元，出现在投资者的视野中。2018年，经过四轮融资，KATERRA共募集资金11.15亿美元，以超过30亿美元的估值跻身独角兽企业行列。我们曾在2018年9月对它进行专题分析，详见《建筑•科技力之KATERRA：行业首只独角兽诞生，装配式指明未来建造趋势》。经过一年的发展，建筑行业已显现第二家独角兽企业，同为装配式建筑企业，因此我们有必要对比这两家公司：
3.1. KATERRA产业链持续深化，REVOLUTION国际业务进展迅速
3.1.1. KATERRA业务聚焦北美、亚洲、中东三地
REVOLUTION PRECRAFTED业务已拓展到亚洲，中东，欧洲，北美、南美以及加勒比海地区的31个国家，并计划在2020年，完成全球85到100个国家的业务拓展计划。相比KATERRA，公司国际业务拓展节奏更快，以签订合同或框架协议为主要方式，目前重点开发了亚洲、拉丁美洲两个区域项目，暂未在海外设立长期分部。
KATERRA对国际市场拓展也相当重视，改组高管，并于8月任命Paal Kibsgaard为首席运营官，负责处理公司在美国的业务，并负责扩大公司在美国、印度和中东等地的业务范围，同时他还负责公司新建筑技术的开发。目前KATERRA在北美、亚洲、中东三个地区开展业务并设立地区分部和工厂。
3.1.2. KATERRA收购多家公司，全面深化产业链
KATERRA通过收购、合并提高公司的核心竞争力和执行能力，以KATERRA收购的United Renovations、FieldsConstruction、Bristlecone Construction和KEF Infra为例：
3.1.3. KATERRA员工人数增长迅速，以运营管理、建筑设计为主
从员工人数来看，截至2019年4月，REVOLUTION PRECRAFTED正式员工仅88人，而KATERRA经过近一年迅速发展，其员工人数从2018年9月的4000人倍增加到2019年9月的8500多名。
统计在领英网注册的58名REVOLUTION PRECRAFTED就职人员情况，我们发现REVOLUTION PRECRAFTED的职位主要包括市场销售、项目管理、设计、财务行政等，其中从事销售相关业务的人员占比最高，达46.55%；其次人员较多的部门为项目管理、行政管理，均占20%左右；人员最少的部门为设计部门，占比不足14%，主要因与公司合作的知名设计师未纳入公司正式员工名单。受数据限制，上述比例或有出入，但我们可以看出公司对销售业务的重视，以及业务增长带来的用工需求。
统计在领英网注册的3168名KATERRA公司职员情况（不包括工厂工人），我们发现其中运营人员占比最高，接近30%；其次为工程师、项目管理、艺术设计，占比分别为16.19%、11.93%、8.84%。从员工分布地点来看， 美国约占77%；其次为印度，占比超五分之一；此外，加拿大还有1%左右的员工。同样因数据限制，上述比例或有出入，但我们可以看出公司员工职务以运营、项目管理、建筑设计为主，公司的海外业务以印度为重点。
3.2. KATERRA估值上涨10亿美元，约为REVOLUTION 四倍
截止目前，REVOLUTION PRECRAFTED仅在2017年进行了两轮融资。2017年3月，第一轮A轮融资由500 Startups公司领投，以2.5亿美元的估值获得了1540万美元的投资；2017年10月，公司从K2 Global的B轮融资中筹集了一笔未公开的资金，使市值超过10亿美元。
KATERRA目前已完成四轮融资，共募集资金11.15亿美金。其中，A轮融资在2016年通过发行豁免证券募集7560万美元；随后B轮融资募得1440万美元；C轮融资由Greenoaks Capital牵头共募得1.6亿美元；D轮融资由软银领投，还包括River Park Ventures和Four Score Capital，在2018年1月投资KATERRA公司8.65亿美元。
据美国科技新闻网站TheInformation2019年1月报道，软银旗下的愿景基金计划继续扶持卡特拉公司，预计将牵头一轮7亿美元的融资，对KATERRA的资本估值将超过40亿美元，并可能使其成为软银愿景基金在美国最大的投资目标之一，仅次于WeWork和优步。
3.3. KATERRA技术优势明显，REVOLUTION设计实力突出
3.3.1. KATERRA在美新建工厂，引领预制木结构技术革新
相比REVOLUTION PRECRAFTED还没有自己的工厂，KATERRA已经拥有Phoenix工厂、CLT（交叉层压木材）工厂和在建的加州Tracy工厂，并计划建设预制混凝土工厂。两家企业的工厂布局规划和进度各不相同，总体来看，KATERRA的工厂在规划和技术上更胜一筹。
KATERRA公司采用CLT正交胶合木来建造预制木结构建筑。与实木相比，CLT具有很好的尺寸稳定性。相邻层的正交结构导致其在材料主方向和次方向均具有相同的干缩湿胀性能。还具有刚度高、塑性和耗能性良好等特点。与传统的轻型框架相比，CLT建筑构件之间几何没有空隙，这就大大降低了火势通过其传播的风险性，大尺寸的CLT还能增加构件在火灾中的承载能力。
作为KATERRA打造绿色垂直一体化建筑计划的一环，KATERRA的新CLT工厂于今年9月在华盛顿斯波坎谷正式开工，这座占地27万平方英尺的新工厂负责处理来自华盛顿和周边各州的可持续木材，这些木材生长在每40至60年收获一次的可持续森林里。
从一块简单的木板进入工厂的方式就可以看出KATERRA在技术上的投入。在这座投资1.5亿美元的CLT工厂，原材料进入分拣机后，分拣机利用人工智能测量和评估木材。基于算法推测可能出现的不规则现象，将木板与之匹配，把它们变成墙壁或地板，从而减少浪费，并完美地压制出成品。
3.3.2. KATERRA可17天建成三层小楼，建造效率大幅领先REVOLUTION
KATERRA公司17天建成三层小楼，第一天在工厂制作好的建筑部件被运输至工地，第二天晚上小楼的一层就能基本建完，第五天建完第二层，第九天建完第三层，第11天封顶，小楼结构已基本完成，第17天全部建造完成。当然这17天仅包括在建筑工地的时间，前期的建筑部件的生产时间并未算在内，但与REVOLUTION PRECRAFTED的3到5个月周期相比优势显著。
KATERRA把建筑作为一个“产品”来打造，所有结构部件（墙板、窗户甚至家具）全都在自己生产线上完成，然后运到施工现场，像乐高积木一样拼在一起。KATERRA建造一栋装配式木结构别墅只需要30天（还包含打地基的时间）的时间，远远低于普通木建筑施工单位和混凝土等建筑形式，备受开发商和建筑商青睐。
3.3.3. REVOLUTION与知名设计师密切合作，打造设计名片
REVOLUTIONPRECRAFTED虽然没有自己的工厂，但在制造商的工厂中也在使用先进的机器人技术，提高生产效率。实际上，该公司现阶段最为核心的技术竞争力不在工厂，而是其他预制式建筑所缺乏的设计本身的质感和美感，以限量版、预制式凉亭Ellipsicoon为例：
Ellipsicoon凉亭由UNStudio的创始人兼首席建筑设计师van Berkel设计，建筑面积仅为15平方米，凉亭采用了类似竹条编织的构造，从而形成连续的曲面。编织构造的通透性和整体结构中的大开口，让凉亭的内部空间能与大自然充分地连接。
凉亭的连续曲形表面由可回收的高密度聚乙烯编织而成，材料环保，而且能满足室外使用的要求。大多数被涂上天然棕色色调的编织纤维中，掺杂了蓝色的线条，以突出Ellipsicoon凉亭数字化设计的成果。凉亭的入口处有上升的台阶，进入内部时，则是一个连续的内嵌式座椅，并附有遮盖的顶棚。
设计师vanBerkel说：“Ellipsicoon提供了一个暂时远离喧嚣的静谧场所，日常生活中的琐碎，义务和干扰会暂时消失，而想象力则会充盈整个空间。”
3.4. B2B2C模式V.S.全栈式服务
REVOLUTION PRECRAFTED采取B2B2C（企业对企业对消费者）商业模式，包括两种形式：（1）公司与开发商建立合作伙伴关系并组建合资企业；（2）公司向开发商提供产品，然后开发商将产品提供给最终用户。目前公司主要采取第二种合作形式。
与B2B2C模式不同，KATERRA公司目前主要有两种合作模式，一种是与业主直接合作，KATERRA只需建房，土地和售房由业主负责，此种模式目前市场空间很大；另一种是与地产商合作，KATERRA负责建房并与地产商一起负责向客户售卖。在两种合作模式中，KATERRA都提供一个从头到尾包办一切的“全栈式”建筑服务，它有自己供应链、设计团队和工厂。这样的商业模式可以帮业主或地产开发商省去与不同供应商合作的麻烦，使其免于与多家建筑设计公司、工程承包商和其他相关公司打交道。
KATERRA模式实质上是“装配式建筑+产业链整合”，基于技术平台将建筑设计、生产、施工，以及中间的物料管理、供应链配送等等整合在一起，利用自己的IOT物联网络和SAP HANA智能数据平台，实现全程信息化无缝处理，将资源进行高度整合。
从商业模式上来说，KATERRA模式更为完整、全面，信息化程度更高；而REVOLUTION PRECRAFTED尚未形成一个成熟的产业链体系，上下游资源尚在整合之中，但是B2B2C模式也为公司减少了多余环节。
4. 中国装配式建筑发展迅猛，技术革新和一体化趋势显现
4.1. 国内装配式建筑发展迅速，政策积极引导行业龙头初显
自20世纪50年代以来，中国装配式建筑历经四个发展阶段，从一五计划提出借鉴前苏联经验，到进入粗放发展，再到问题显现步入低潮，直至近十余年装配式建筑重新受到重视，技术更新，创新实力加强。
近年来装配式建筑的调整与发展离不开国家的政策引导，2016年2月，《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，要求“积极推广应用绿色新型建材、装配式建筑和钢结构建筑。力争10年左右时间，使装配式建筑占新建筑比例达到30%”。2016年9月国务院正式发布《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，进一步划分装配式建筑的重点推进区域、积极推进区域和鼓励推进区域。在中央一系列政策出台后，地方政府积极响应，相继出台相关政策。
随着产业基地全面铺开，国内装配式建筑行业龙头企业逐步显现，这些企业根据不同的装配式结构体系大致可分为五类：
4.2. 远大住工——国内装配式建筑行业智能制造代表
1996年，远大住工创始人张剑及管理层团队进入建筑工业化领域。历经20余年发展，远大住工拥有6代高层装配式建筑的产品体系、全国领先的信息系统、逾1000个项目实践累积的经验和覆盖全国的战略性工厂布局。远大住工有三大核心业务板块，即PC构件（混凝土预制件）制造、PC生产设备制造及施工总承包业务。截至2019年4月30日，远大住工拥有15家全资PC工厂及已订约投资85家联合工厂。按2018年的收益计，远大住工在中国PC构件制造业务中，占据市场份额的13.0%；在PC设备制造业务中，市场份额达到38.3%，是同时具备PC构件制造和PC生产设备制造能力的装配式建筑服务提供商。
4.2.1. 11月6日赴港上市，助力PC构件制造和海外业务开拓
11月6日，长沙远大住宅工业集团股份有限公司（简称“远大住工”，02163.HK）在香港交易所正式敲钟上市。远大住工的上市对于国内装配式建筑行业有这里程碑的意义，是今年第一家在香港地区上市的湘籍企业，主要提供建筑工业化整体解决方案，包括全球化、规模化、专业化及智能化装配式建筑制造和服务。远大住工表示上市募集的资金有两大用途，45%用于拓展PC构件制造业务，20%用于拓展海外市场。截止至首日收市时间，远大住工的总市值为47.14亿港元。
据招股说明书披露，张剑当前直接持有远大住46.91%股份，同时还通过远大铃木、大正投资、大鑫投资等公司间接持有约27.88%的股份，共计持股74.79%。远大住工近三年收入和毛利润都呈高速增长，毛利率连续三年保持在约35%左右，得益于公司打通了设计、制造、施工和运维的全产业链，人均产效高于同业水平，PC构建的毛利率也高于同业5%-15%的平均水平。2016-2018年新签合同额分别为24.40亿元、35.62亿元、46.18亿元。
4.2.2. 六代装配式建筑产品体系，打造建筑工业新生态
远大住工在1999年引进日本钢结构技术；2002年引进德国预制混凝土模块装配体系；2005至2007年开始自主开发，实现技术体系升级；2008至2014年大规模市场化，实施工业化建筑项目；2016年至今开放产业合作，致力于打造建筑工业化新生态圈。历经20年的发展，远大住工拥有6代高层装配式建筑的产品体系。
第六代体系与之前的第五代体系最大的不同在于第六代体系采用的是预制剪力墙夹心外挂墙板，外墙需承受竖向荷载，故采用了预制剪力墙。
Bhouse体系将预制率从60%提高到95%，适用于多层住宅和公建项目，采用盒子螺栓连接，墙、板全预制。
4.2.3. 发布智能设计软件PCMakerⅠ，着力构建全流程建设体系
2018年9月16日，远大住工携手中国建筑科学研究院，在长沙发布装配式建筑智能设计软件PCMaker Ⅰ。该软件以着力解决装配式建筑以设计技术标准为牵引的全流程建设，为装配式建筑行业带来全生命周期的BIM正向设计应用。
PCMakerⅠ将国家标准和装配式建筑应用设计标准内置并统一，实现模型创建、构件拆分、构件设计、结构计算、装配式检查、数据统计、深化自动成图；一套BIM模型打通前后端数据，一键生成装配式建筑的结构施工图、工艺深化图，并为生产提供完整的BOM清单和数据，指导市场预算，实现装配式建筑多专业协同的工作模式；通过简化装配式建筑设计流程，取消人工翻图，减少误差提高设计精度，缩减设计周期，设计效能提升十倍以上。
4.3. 中建科技——中国建造绿色发展引领者
中建科技是中国建筑的全资子公司，自成立以来，以绿色智慧装配式建筑业务为核心，大力发展绿色建筑、装配式建筑、节能建筑、模块化建筑、被动式建筑、新型建筑材料，系统打造集投资、规划、设计、生产、施工、运营、维护于一体的全生命期的绿色产业链，致力于发展成为建筑工业化领域全球最具竞争力的投资建设集团。
公司拥有中建装配式建筑设计研究院、中建科技绿色建筑生态城研究院、中建科技装配式建筑院士专家工作站、全国集成建造研究中心等科研机构，技术实力强劲。中建科技聚焦于六大客户市场，即：政府投资装配式建筑、装配式地下管廊、近零能耗建筑/被动式建筑、高性能绿色健康建筑、绿色校园/绿色医院建筑、绿色低碳小镇等，现已在全国15个省（直辖市）形成良好经营态势。
4.3.1. 在实践中探索装配式建筑的EPC模式，业务份额全国第一
全国装配式建筑领域第一个EPC住宅项目——深圳裕璟幸福家园项目虽然只有3栋单体， 6.5万平方米，造价2.1亿元，但是作为深圳市装配建筑领域首个推广EPC招标模式项目、深圳市装配整体式剪力墙预制率、装配率最高的保障房项目，项目建设备受关注。
项目以“三个一体化”为发展理念、“四个标准化”设计方法为建造路径，以总部“两院一站一中心”为智库支撑，大力开展科研、设计攻关，创新实践了“REMPC五位一体”工程总承包模式、“三全BIM”应用技术。中建科技以全产业链为依托，改革传统施工总承包模式，解决了当前普遍存在的科研、设计、制造、采购及工程管理间不能有效协同的问题，实现了全产业链无缝对接和项目整体效益最大化。
裕璟幸福家园项目是中建科技创新发展装配式建筑迈出的第一步。在该项目上创新研发的新技术、新模式、新应用又在“全国最大的公共装配式社区项目——深圳长圳百万平米装配式建筑人才安居工程”、“全国首个EPC装配式钢结构项目——深圳坪山15万平米的综合服务中心项目”上落地开花。近两年，中建科技共协同中建各工程局承接各类装配式建筑逾百项，建筑面积逾3000万平米，合同额近1000亿元，业务份额位居全国第一。
4.3.2. 对标“中国制造2025”，推动全产业链加速发展
针对装配式建筑发展，中建科技提出建筑、结构、机电、装修一体化，设计、加工、装配一体化，技术、管理、市场一体化“三个一体化” 的发展理念，并以深圳裕璟幸福家园项目为依托，推行 “科研（Research）+设计（Engineering）+制造（Manufacture）+采购（Procurement）+施工（Construction）”REMPC工程总承包模式。
在此基础上，中建科技总建筑师樊则森提出，发展装配式建筑顺应行业转型升级的时代需求和发展方向，积极促进新型建筑工业化与信息化、智能化的深度融合，深入加强BIM技术在装配式建筑中的应用，对标“中国制造2025”，实现装配式建筑在第四次产业革命中的跨越式发展。
4.4. 国外装配式建筑发展经验与启示
在我国，装配式建筑发展呈现顶层制度框架初步搭建、产业主体快速发展、技术体系逐步建立、龙头企业逐步显现等特点，而在蓬勃发展的同时也面临不少问题：行业对装配式建筑理念的认识不够全面，以建筑设计为龙头的一体化整合集成不够到位，结构安全和可操作性问题没有完全解决，造业结合不够紧密，与市场接轨能力较差。面对上述问题，装配式建筑的这两家独角兽企业或许可以从不同角度提供经验借鉴：
（1）REVOLUTION PRECRAFTED：以设计为引领，以品牌为驱动。
中国的装配式建筑往往片面强调主体结构装配，忽视建筑成品的品质问题，导致用户缺少良好的体验和获得感，使得装配式建筑被打上质量差、不耐用、不好看的负面标签。因此实现国内装配式建筑市场化、可持续发展，可以从REVOLUTION PRECRAFTED中寻找经验。其一，重点关注设计引领作用，善于运用品牌造势，设计审美和设计标准与国际接轨，切实提升公司国际化水平；其二，凝练公司核心价值，寻找最能发挥公司优势且最具发展空间的定位，让公司的装配式建筑理念深入人心；其三，我国装配式建筑成本平均高出传统建筑10%～15%，而REVOLUTION PRECRAFTED通过设计环节提高产品附加值，并且搭建生产系统网络和B2B2C模式节省一定成本，这种差异化方式对价格不敏感的客户有一定吸引力。
（2）KATERRA：资源高效整合，提高建造效率。
KATERRA公司的经验表明装配式建筑是建筑工业化、提高建筑行业效率的必经之路。其一；公司基于技术平台将建筑设计、生产、施工，以及中间的物料管理、供应链配送等整合在一起，全程信息化无缝处理，并通过建筑工业化将资源进行高效整合，实现“装配式建筑+产业链整合”，从而取得与传统模式相比造房耗时短、资金回笼快、市场潜力大等优点；其二，公司有自己的IOT物联网络和SAP HANA智能数据平台，可以跟踪所有员工和设备，并实时分析比较各个项目的数据，通过实时信息和数据来简化流程，提高员工生产效率；其三，积极收购技术实力强、业务范围对口的公司，加速资源转化利用效率。
5. 总结
REVOLUTIONPRECRAFTED代表了以设计为主导的装配式建筑企业的发展前景。公司通过知名建筑师提升预制建筑附加值，借助设计名流形成品牌效应，实现毛利率提高、销售成本降低、营销国际化等优势，使公司在短短两年间通过两轮融资，迅速成长为建筑科技行业第二家独角兽。它也为中国装配式建筑的可持续发展提供宝贵经验，通过提高产品品质、关注用户体验、注重品牌培养，发掘建筑附加值，进一步提高利润率、扩大产品应用领域。两家建筑独角兽企业的经验表明，装配式建筑具有广阔的市场空间和发展潜力，中国装配式建筑企业市场占有率有望稳步提高。
6. 风险提示
装配式建筑技术门槛高，相关政策落地不及预期；海外独角兽发展经验不一定适用于国内；固定资产投资增速持续下行，影响市场容量。
证券研究报告：《建筑•科技力之RP公司：预制式+名匠设计，行业第二只独角兽诞生》
对外发布时间：2019年11月12日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005/ 肖文劲 SAC职业证书编号：S1110519040001
