操作员
美好的一天，女士们先生们。谢谢你的支持。欢迎参加阿里巴巴集团 2024 年 3 月季度和 2024 年全年业绩电话会议。此时，所有参与者都处于仅监听模式。
管理层准备好发言后，将举行问答环节。我现在想把电话转给阿里巴巴集团投资者关系主管林罗布。请继续。
Rob Lin——投资者关系主管
谢谢大家，祝大家有美好的一天。欢迎参加阿里巴巴集团 3 月份季度及 2024 财年全年业绩电话会议。与我们在一起的还有董事长蔡崇信；吴艾迪，首席执行官；徐托比，首席财务官。我们还邀请了阿里巴巴国际数字商务集团联席董事长兼首席执行官蒋凡参加电话会议。
我们公司网站的 IR 部分也对此次电话会议进行了网络直播。今天晚些时候，我们的网站将提供此次电话会议的重播。现在，让我快速覆盖安全港。今天的讨论可能包含前瞻性陈述，包括但不限于有关我们的新组织和政府结构、阿里巴巴在香港转为第一上市的计划、阿里巴巴的战略和业务计划，以及我们的信念、期望和指导以及——关于我们的业务前景，例如我们业务收入的未来增长以及投资和股票购买的回报。
前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅最新的Form 20-F年报以及向美国SEC提交的或在香港联交所网站公布的其他文件。我们在本次电话会议中做出的任何前瞻性陈述均基于截至目前的假设，我们不承担任何更新这些陈述的义务，除非适用法律要求。
请注意，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标，例如调整后的 EBITDA、调整后的 EBITDA 利润率、调整后的 EBITA、调整后的 EBITA 利润率、非 GAAP 净利润、非 GAAP 稀释每股收益或美国存托股以及自由现金流以非公认会计准则为基础。我们的 GAAP 结果以及 GAAP 与非 GAAP 指标的调节可以在收益电话会议——收益新闻稿中找到。除非另有说明，电话会议中所述的所有指标的增长率均指与去年同期相比的同比增长。这样，我就把任务交给艾迪了。
吴艾迪-首席执行官
大家好。经过几个季度的调整和用户体验的持续提升，我们的核心业务逐渐恢复健康增长。淘宝和天猫集团本季度GMV同比实现两位数增长。阿里巴巴国际数字商务收入增长45%。
我们的核心公共云产品收入同比实现两位数增长。人工智能相关收入同比增长三位数。本季度的业绩表明我们的战略正在发挥作用，我们正在恢复增长。 TTG继续执行用户至上的战略，为品牌、商家和产业带创建一个高效运营的系统，通过以优质的价格提供优质的产品和模范的服务支持的购物体验，满足中国国内消费者的多样化需求。
我们在提高价格竞争力和提升用户体验方面的投资得到了消费者的积极反馈。我们看到了切实的进展成果，季度买家数量强劲增长，购买频率推动 GMV 实现两位数的强劲增长，反映出消费和用户信任度的持续改善。同时，我们不断提升会员权益和服务体验，88VIP会员数量同比以两位数增长，突破3500万。上个季度，我分享了TTG提升整体能力的三个重点投资领域：一是产品供应；第二，有竞争力的价格；第三，服务质量。
我们致力于通过这些措施促进消费和购买频率，推动进一步增长。 2025财年，随着我们平台整体购物体验的持续改善，我们预计TTG的GMV将逐渐恢复健康增长。同时，我们推出变现产品的日程也将按计划进行。在本财年下半年，我们将逐步引入与新平台算法和产品功能相匹配的新货币化机制，这将进一步增强以CMR为中心的收入增长。
随着我们在用户至上的战略下不断改进平台产品和投资策略，我们非常有信心赢得更多消费者的信任并保持我们的市场份额领先地位。本季度，我们完成了阿里云面向AI时代的产品策略调整，营收质量持续提升。我们专注于打造阿里云的技术和规模竞争优势，并在全球范围内降低公有云产品的价格。在基础模型公司、互联网公司以及金融服务、汽车等行业客户的强劲需求推动下，人工智能相关收入加速增长，并继续保持同比三位数增长。
我们认为，这一波由人工智能驱动的技术创新浪潮正处于行业周期的早期阶段。从2024年开始，我们看到客户对人工智能的需求快速增长。它还刺激了传统云计算需求的增长和需求，包括通用计算存储和大数据。因此，我们正在积极投资云计算产品矩阵，特别是人工智能基础设施，以抓住巨大的机遇。
目前，阿里云已与国内绝大多数领先的基础模型公司建立了战略合作伙伴关系。与此同时，阿里巴巴自主基础模型统易于4月下旬发布了1100亿参数模型，与全球顶级开源模型不相上下。展望未来，我们将把统一大模型与其他先进的人工智能基础设施深度融合，实现软硬件的协同和优化。我们的目标是打造一流的人工智能开发平台，结合卓越的人工智能能力和高成本效率，基于我们领先的产品组合、大量的基础设施投资和积极的行业合作伙伴战略，重新定义行业性价比基准。
我们有信心，阿里云的收入（包括——不包括内部客户）将在2025财年下半年恢复两位数增长。海外电商方面，由于持续专注于拓展跨境零售业务和提升消费者体验，本季度AIDC收入同比增长45%，订单量同比增长20%。稍后蒋凡会与大家分享更多细节。今年3月，我们撤回了菜鸟的IPO申请。
菜鸟为阿里巴巴的核心电子商务提供了重要的基础设施，我们希望菜鸟能够加强与我们中国国内和国际电子商务业务的协同效应。阿里巴巴集团将继续支持菜鸟全球物流网络的拓展。过去的一年对于阿里巴巴来说是自我转型的一年。我们很高兴业务和组织的调整取得了成效。
转型之路无疑会充满挑战，但我们已经做好了充分准备。新财年，阿里巴巴集团将继续专注于投资和执行用户至上、人工智能驱动的战略，我们对公司的长期健康发展充满信心。谢谢。
蒋凡——联席董事长兼首席执行官
问候。我是蒋凡，很高兴能回来给大家介绍 AIDC 的最新业务。尽管不同国家的市场竞争广泛且激烈，但本季度AIDC继续实现快速增长。整个AIDC的订单总量同比增长20%，其中跨境业务增长尤为显着。
接下来，让我跟大家分享一下我们围绕我们一贯关注的三大驱动力所取得的进展。一是商业模式和供应链服务升级。在AE Choice的推动下，全球速卖通订单持续强劲增长。 AE持续推进从原来的平台业务模式向供应链效率驱动的平台POP半代销+全代销混合业务模式的转型。
在保持丰富商品种类的同时，显着提升用户体验。截至2024年4月，AE精选订单约占速卖通总订单的70%左右。同时，速卖通与菜鸟跨境物流能力的协同效应，进一步增强了AE的竞争力，五日达、十日达完成率同比均翻倍增长。我们将继续进行有效投资，同时注重提高选择模型的效率。
二是产品和技术创新。我们持续为全球不同消费者带来更加本地化的优质用户体验。人工智能和智能技术在跨平台智能商品分类、商品详情优化呈现、多语言搜索、精准推荐等方面不断提升效率和用户体验。此外，越来越多的中小企业开始利用人工智能来提高运营效率。
阿里巴巴推出的AI创业帮手已有1.7万家中小企业订阅。目前已有数百万种产品采用人工智能技术推出，针对人工智能优化产品的搜索量增加了 37%。三是重点市场持续增长。我们对全球速卖通关键市场的持续投入，带来了用户群的增长和用户体验的提升，支持了我们持续快速增长并持续保持本地领先地位。
Trendyol 积极投资跨境业务，在海湾地区实现了非常快速的增长。在商品供应大幅扩张的推动下，Trendyol 的品牌知名度迅速提高，并已成为该地区下载次数最多的电子商务应用程序之一。 AIDC 在提高大多数市场的用户渗透率方面仍有巨大潜力。我们将通过提供更好、更具差异化的商品和服务来实现有质量的增长。
与此同时，我们将专注于提高运营效率，通过缩小某些业务的亏损以及进行更高效的投资来继续在全球市场上积极增长。谢谢。
徐托比-首席财务官
谢谢你，蒋凡。首先，我将回顾 2024 财年的主要财务亮点。在概述之后，我将详细回顾 3 月份季度的财务状况。 2024财年，我们的合并总收入为人民币9,412亿元，增长8%。
综合调整后 EBITA 增长 12%，达到 1,650 亿元人民币。非 GAAP 净利润增长 11%，达到 1,575 亿元人民币，而非 GAAP 稀释后每股美国存托股收益快速增长 14%，这得益于我们正在进行的股票回购计划。剔除拥有实体零售业务的高鑫零售、盒马鲜生和银泰百货业务，集团收入将增长约 11%，集团综合调整后 EBITA 利润率将增长约 3.6 个百分点，达到约 21%。 24财年，在资本管理委员会和董事会的领导下，我们加大了对股东的现金回报。
我们总共回购了约12.5亿股普通股，相当于1.56亿股美国存托股份，总代价为125亿美元。考虑到员工持股计划的发行，我们的流通股在2024财年减少了5.1%。关于现金股息，我们宣布2023财年每年派发每股美国存托股1美元的现金股息，总计约25亿美元，并于2024年1月支付。此外，我们的董事会还批准了 2024 财年每份 ADS 1 美元的年度现金股息，以及一次性特别现金股息，作为处置某些金融投资的收益分配，每份 ADS 0.66 美元，总现金股息总计约40亿美元。
通过股票回购和现金股息的结合，我们已经并计划在 2024 财年向股东返还约 165 亿美元，高于 2023 财年的 134 亿美元。我们致力于向股东返还价值，并将继续执行我们的资本回报计划。现在，让我回顾一下我们 2024 年 3 月季度的财务业绩。总体而言，我们观察到，在旨在促进增长的增加投资的支持下，我们主要业务的基本面有所改善。
本季度，我们的综合收入总额为人民币 2,219 亿元，增长 7%。综合调整后 EBITA 下降 5%，至 240 亿元人民币。我们的非公认会计准则净利润为人民币 244 亿元，下降 11%。然而，考虑到我们正在进行的股票回购计划，我们的非 GAAP 摊薄每股美国存托股收益的下降幅度较为温和，为 5%。
我们的 GAAP 净利润为 9 亿元人民币，减少 211 亿元人民币。这一下降主要是由于市场变化导致我们对上市公司的股权投资199亿元人民币，由上年的盈利转为亏损。截至 2024 年 3 月 31 日，我们继续保持强劲的净现金头寸，达 4,465 亿元人民币（618 亿美元）。本季度自由现金流为154亿元人民币，较去年同季度减少169亿元人民币。
下降主要反映了资本支出增加了77亿元人民币，其中大部分反映了我们对阿里云基础设施的投资，以及去年同季度蚂蚁集团派发的105亿元人民币特别股息。现在，让我们看看本季度的成本趋势（不包括 SBC）占收入的百分比。收入成本率上升1个百分点至67%。产品开发费用率稳定在5%。
销售及营销费用比率增加1%至13%。一般及行政费用率下降 1%至 4%。现在，我们先来看看淘宝和天猫集团的细分结果。淘宝及天猫集团收入为人民币932亿元，增长4%。
本季度，我们的线上 GMV 实现了两位数的增长，这主要得益于订单的快速增长，以及购买数量和购买频率的强劲增长。 GMV 的强劲增长带动了客户手册收入增长 5%。尽管总体采用率略有下降，但总体采用率受到两个因素的综合影响。首先，淘宝、天猫GMV双双强劲增长。
GMV下降是由于淘宝的GMV增长超过了天猫。这一趋势继续反映了我们平台上提供的具有价格竞争力的产品的需求不断增长。其次，采用率也受到目前货币化率较低的新模式的引入的影响。我们相信，由于我们的中小企业商家中付费商家的比例仍然相对较低，而且我们尚未推出新的广告工具，因此我们的整体采用率还有提高的空间。
随着我们逐步推出新的广告工具，进一步提高商户的投资回报率，我们看到商户采用率的潜在增长以及付费商户的增量支出增加带来的好处。直接销售及其他收入下降2%至人民币247亿元。中国商业批发业务收入增长20%至人民币50亿元，主要由于向付费会员提供的增值服务收入增加。淘宝和天猫集团调整后的 EBITA 为人民币 385 亿元，而去年同期为人民币 390 亿元，主要是由于对用户体验的投资增加，导致客户保留率提高以及更高的购买频率和技术，但几乎没有被客户管理服务收入增加。
云智能集团本季度收入为人民币256亿元，增长3%。我们致力于实施这样的战略：通过增加公共云的采用来重点关注高质量收入，同时减少基于项目的低利润合同。本季度，我们的核心公有云产品，包括弹性计算、数据库和人工智能产品等产品，收入实现了两位数增长。本季度，人工智能相关收入加速增长，继续保持三位数增长。
我们预计，公有云和人工智能相关产品的强劲收入增长将抵消项目收入下滑的影响。云调整后 EBITA 增长 45% 至人民币 14 亿元。增长主要归因于我们通过专注于公有云和运营效率来改善产品组合。阿里巴巴国际数字商务集团收入为人民币 274 亿元，增长 45%。
国际商业零售业务收入增长56%至人民币223亿元。收入的增长主要归功于AIDC零售业务的稳健综合订单增长、AliExpress Choice的收入贡献以及货币化的改善。国际商业批发业务收入增长11%至人民币52亿元。这一增长主要是由于跨境相关增值服务产生的收入增加。
AIDC调整后的贝塔值亏损41亿元人民币，而去年同期亏损22亿元人民币。亏损增加主要是由于速卖通精选和Trendyol跨境业务等业务投资增加，但部分被货币化改善所抵消。菜鸟总收入增长30%至246亿元人民币，主要得益于跨境配送服务收入的增长。菜鸟调整后的 EBITA 亏损 13 亿元人民币，而去年同期亏损 3.19 亿元人民币，主要是由于本季度因撤回 IPO 而向菜鸟员工发放的额外保留激励。
本地服务集团三月份季度收入增长 19% 至人民币 146 亿元，主要得益于饿了么和高德地图的订单增长。本地服务集团本季度调整后的 EBITA 亏损 32 亿元人民币，而去年同期亏损 41 亿元人民币，主要是由于饿了么单位经济效益的改善带动我们的两居业务亏损持续收窄。并不断扩大业务规模。
DME集团收入为人民币49亿元，下降1%。调整后 EBITA 亏损 8.84 亿元人民币，而去年同期亏损 11 亿元人民币。亏损减少主要是由于优酷网亏损减少。
所有其他业务收入下降3%至人民币5,155亿元，主要是由于高鑫零售和阿里健康的收入减少，但部分被盒马收入的增加所抵消。高鑫零售收入下降主要是由于供应链业务规模缩小、桶规模增加所致。所有其他部门调整后的 EBITA 为亏损人民币 28 亿元，而去年第二季度为亏损人民币 19 亿元，主要是由于盒马鲜生亏损增加以及灵犀游戏盈利能力下降。
最后，我们一直在为在香港的首次上市做准备，目前预计于 8 月底至 2024 年完成。我们将在适当时候进一步公布主要转换日期。最后，我们稳健的资产负债表使我们能够对现金流进行战略性再投资，以促进增长并加强核心业务的领导地位，从而提高未来的投资资本回报。正如 Eddie 和蒋凡提到的，我们预计近期投资的收益将得到改善——首先，改善我们国内电子商务平台的用户体验，支持 25 财年 GMV 的强劲增长，并增强 25 财年下半年的货币化'25；其次，阿里云业务在'25财年下半年恢复两位数收入增长；三是AIDC持续快速增长势头，单位经济效益不断提升。
我们看到了积极的初步成果，这使我们对实现核心业务的强劲和可持续增长更加充满信心。谢谢。我们准备好的发言就到此结束，我们可以开始问答环节了。
Rob Lin——投资者关系主管
大家好。今天的电话会议，欢迎您用中文或英文提问。第三方翻译将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅供方便之用。
如有任何差异，以我们经理的原始声明为准。如果您无法听到中文翻译，会议结束后一周内我们将在我们的网站上提供本次电话会议的双语文字记录。 [外语] 接线员，请立即连接 SI 会议线路中的扬声器，准备好后开始问答环节。谢谢。
问题和答案：
操作员
[操作说明] 您的第一个问题来自UBS 的Kenneth Fong。请继续。
Kenneth Fong——瑞银——分析师
嗨，晚上好。感谢您提出我的问题。我有一个关于 CMR 与 GMV 增长的问题。尽管竞争激烈，我们专注于用户体验和价格竞争力的策略已经取得了稳健的 GMV 两位数增长。
正如 Toby 之前强调的那样，由于权宜之计和货币化的早期阶段，我们认为 CMR 的表现落后于 GMV，仅增长 5%。随着我们新的广告产品全站营销[外语]的推出，我们应该如何考虑随着时间的推移缩小这一差距的速度？然后，谈到息税前利润，对于 CMR 的增量增长，我们是否应该期望将其再投资回业务，或者我们实际上应该期望随着 CMR 增长逐渐重新加速，利润率逐渐扩大？谢谢。 [外语]
徐托比-首席财务官
肯尼斯，谢谢你的提问。正如你所看到的，在这个季度，GMV 出现了两位数的增长。正如我所说，实际上淘宝和天猫商家的这种增长都非常强劲。
所以，第一件事是我认为我们的战略——执行我们的战略，我们已经看到了结果。基本上，我们支持增长。这是一个非常重要的信息。其次，正如我们所说，我们正在增强我们的货币化产品。
我们将推出新的——逐步推出货币化产品，这将有助于提高投资回报率，并最终提高对商家，特别是中小企业商家的渗透率。
你知道，对于淘宝和天猫来说，正如我们所说，我们看到通过投资于客户体验等以消费者为先的各种事情来执行我们的战略取得了早期的成功。所以，我们看到了结果，我们愿意投资。你知道，所以这是第一件事。其次，就我们正在进行的投资而言，我们正在以非常有纪律的方式进行。
我们确实密切监控投资回报率。你知道，对于我们可以进行的投资，我们将从中看到良好的投资回报率。所以，这是一种非常有纪律的方式。所以，我们会继续进行投资。
就我们要投资多少而言，实际上取决于空间。你知道，我们正在加强消费者体验以及供应。所以，你知道，我们拥有资源，并且我们致力于进行投资。 [外语]
吴艾迪-首席执行官
[外语] 谢谢。是的，所以，推进全平台营销和全平台收费是我们正在努力的一个重要方向，因为我们让中小企业更容易做广告。当然，重要的是要确保商家在广告上花费的资金能够实现稳定的投资回报率。因此，从这个意义上说，我们目前正在调整和调整算法、训练模型、进行测试，并利用测试的数据来进一步改进服务并提高投资回报率。
因此，所有这一切当然需要一些时间。但可以肯定的是，我们正在朝着这个方向前进，并且最终会实现这一目标，并为不同的客户和不同的行业进一步优化它，作为增加我们收入的一种手段。因此，我预计这个过程大约需要 12 个月，因为调整算法、获取这些数据并确保一切都处于最佳状态确实需要时间。但我可以告诉你的是，这肯定是我们正在前进的方向，并且我们会继续进行微调。
Rob Lin——投资者关系主管
好的，下一个问题。
操作员
谢谢。您的下一个问题来自摩根士丹利的 Gary Yu。请继续。
Gary Yu——摩根士丹利——分析师
你好。谢谢领导给我这个机会。我的问题是关于云业务的。管理层表示我们预计将在今年下半年恢复两位数的目标，这让我们深受鼓舞。
管理层能否分享一下背后收入增长动力的一些构成，你知道，增长的改善有多少来自人工智能相关产品？有多少来自云端？你知道，有多少来自于低利润私有云项目正在成为业务的一小部分？然后，与此相关的是，一旦我们回到公共增长水平，我们应该如何看待未来云业务的中期利润率？谢谢。 [外语]
吴艾迪-首席执行官
[外语] 谢谢。这是艾迪。我会接受的。如果你看看今天云业务的收入增长，我想说，其中大部分已经是由人工智能和人工智能相关的新产品推动的。
因此，展望未来，我们预计云业务的大部分增量增长将与客户在人工智能方面的投资有关。而且，这也存在互补效应，因为客户对人工智能的投资和使用越多，他们对我们其他各种云产品的需求就越大。因此，这两件事是齐头并进的。与此同时，我们继续降低基于项目的收入在云整体收入中的份额。
事实上，云业务的其他部分在本季度已经实现了两位数的增长，但这继续被低利润的基于项目的业务的持续影响所抵消，尽管这种影响正在减弱，但仍然持续存在。但随着我们继续逐步淘汰基于低利润项目的业务，我们预计收入将增长更快，这主要是由公共云和人工智能产品推动的。我们预计，这种阻力会在新的一年的一两个季度内完全消失。 [外语]关于你问题的第二部分，这与我们期望在中长期内实现的利润率有关，一旦我们到达公共云主要推动我们增长的地方，我们'如果回到两位数增长，我想说的是，在很大程度上，我们的公共云产品具有非常健康的利润率。
当然，当谈到人工智能时，我们关注的是 10 年的 IT 新技术周期。我们正处于该周期的早期阶段。因此，我们谈论的是健康的利润率，但需要持续的长期投资。但总体而言，人工智能产品的利润率将是可观的。
Rob Lin——投资者关系主管
请下一个问题。
操作员
谢谢。您的下一个问题来自摩根大通的 Alex Yao。请继续。
Alex Yao -摩根大通公司 - 分析师
晚上好，管理团队，感谢您提出我的问题。所以，对于国内电商业务来说，很高兴看到本季度GMV增速恢复到两位数。您能否帮助我们了解是什么推动 GMV 增长率缩小与电子商务市场的差距？或者换句话说，上个季度你做了什么导致市场份额流失速度放缓的情况？更广泛的问题是，鉴于市场上另类电子商务竞争对手的崛起，如何在当前的中国电子商务市场上保持竞争力？谢谢。 [外语]
吴艾迪-首席执行官
[外语] 谢谢。嗯，总的来说，我认为这确实是为了增强用户的购物体验。正如我所说，这实际上包括做好三件事。首先要有好的商品；其次，价格合理；第三，以优质的服务来支持这一点。
现在，如果我们进一步细分，当谈到商品时，商品的分类，实际上有不同的模型，我们可以应用于不同的产品，以更好地支持它们。所以，基本上，我们可以考虑来自品牌商的商品、来自渠道商的商品、来自产业带或白标商品制造商的商品。我们可以提供不同的产品，采取差异化的方法，确保这三种不同类型的参与者以具有成本竞争力的方式将商品送到消费者手中，提供良好的价格，并实现商品的高转化效率。所有这一切都可以通过强大的物流和良好的客户服务得到进一步支持。
因此，我们可以针对这三种不同的供应采取不同的方法，始终以增加客户购买频率并吸引新客户来实现这一优势为目标。 [外文]第二，我可以补充一点，据我们所知，中国国内电子商务市场的竞争非常激烈，对于如何应对这场竞争并赢得胜利，我们在淘宝上做出了一些非常明确的战略选择。向前走。其中很大一部分是确保高产品效率（涉及转换）并提供优化的服务。当然，淘宝方程式中非常重要的另一个重要部分是我所说的万能淘宝或万能淘宝。
淘宝有任何人想要的一切，种类最丰富。因此，我们保持丰富多样的品种，同时注重在大批量销售商品方面实现更高的效率，以保持独特的竞争优势。
Rob Lin——投资者关系主管
下一个问题。
操作员
谢谢。您的下一个问题来自麦格理的 Ellie Jiang。请继续。
Ellie Jiang——麦格理集团——分析师
[外语] 谢谢。我有一个关于整个平台收费以及您提到的即将推出的新营销工具的后续问题。我们了解到，竞争对手已经在市场上推出或正在推出一些类似的产品。我想知道我们如何评估我们的产品与竞争对手的产品，我们的产品有何差异化。
决定此类产品转化率的因素有哪些？如果您可以分享一些底层逻辑。谢谢。
吴艾迪-首席执行官
[外语]为了澄清这个问题，您是在问我们的营销产品以及它们与其他平台的差异化吗？这是问题吗？
Ellie Jiang——麦格理集团——分析师
[外语] 所以，基本上，专注于全平台营销解决方案 [外语]
吴艾迪-首席执行官
【外语】对，明白了。你知道，我认为如果你看看他们实现变现的方式和变现产品，不同的平台将会有很大的不同，因为这些平台在流量、商业模式以及不同的用户群体方面有着根本的不同。所以，我认为没有任何直接的可比性。当然，我认为商家最终关注的是他们在营销投资上实现的投资回报率。
所以，我认为我们不能直接比较用户设计和算法以及类似性质的东西，但你当然可以看看营销投资的投资回报率。我可以告诉你，除此之外，商家的营销投资可能在任何平台上都获得了最高的投资回报率。
Rob Lin——投资者关系主管
下一个问题。
操作员
谢谢。下一个问题来自花旗集团的 Alicia Yap。请继续。
Alicia Yap——花旗——分析师
你好。晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。祝贺季度业绩稳定。
我对总体 CMR 增长进行了跟踪。显然，5%的增长非常好，两位数的GMV增长也不错。我们预见到有什么障碍会阻止 GMV 和 CMR 进一步提高吗？只是想知道整体消费者消费趋势如何。尽管宏观前景可能更为黯淡，但我们似乎正在获得动力，使我们能够享受更快的增长。
您可以与我们分享您所看到的 4 月和 5 月 GMV 增长的最新趋势的任何指引都会有所帮助。谢谢。 [外语]
徐托比-首席财务官
艾丽西亚，谢谢你的提问。我来回答这个问题。我认为，正如我们所解释的，我们看到了投资的结果，即 GMV 增长。然后，你知道，我认为增长趋势是可持续的。
我们可以观察。所以，你知道，我们仍然观察到四月至五月期间的良好健康增长。就 CMR 而言，正如我们所解释的，因为 GMV 的增长——因为 GMV 的混合转变，你知道，淘宝商家以及一些新的模式，你知道，在这个产品中，你要知道，现阶段变现率还较低，但提升变现率的孵化空间很大。随着我们货币化产品的推出或推出，我们将看到 CMR 的增长逐渐赶上 GMV。
因此，它会落后几个季度，但最终会赶上。所以，这就是我们对投资效果的信念——投资的有效性，以及你知道的，无论是在 GMV 方面还是在收入方面。 [外语]
Rob Lin——投资者关系主管
下一个问题。哦，对不起。
蔡崇信——主席
罗布，嘿。艾丽西亚，这是蔡乔。我还想对埃迪和托比所说的话进行一些补充。我认为你的问题隐含着你正在考虑我们三月份季度 GMV 的两位数增长。
与去年相比，这是一个简单的比较，因为去年部分地摆脱了新冠封锁的封锁。因此，隐含的问题是，我们是否会看到——你知道，从宏观角度来看，我们从我们的平台看到什么可以反映更广泛的消费趋势？我想说的是，当我们观察中国消费者时，第一——你知道，目前家庭现金正处于最高点。我们正在研究系统中大约 19 万亿美元的家庭现金储蓄。
那么，中国消费者有能力消费，对吗？我认为我们所关注的是他们对未来支出的信心水平是多少。首先，我认为我们都在 5 月 1 日假期期间看到了服务业的一些增长。在我们的平台内，我们已经看到了一些萌芽。一些非必需品，如服装和电子产品，实际上也在增长，看起来很漂亮，增长相当不错。
所以，这告诉我们的是，消费者开始反映出这种消费意愿。我们毫不怀疑他们有能力，但这种意愿体现了他们对未来的信心。所以，我们看到了一些积极的信号。但现在下结论可能还为时过早，因为宏观环境仍然广泛受到房地产行业低迷的影响。
在这方面，我们对地方政府现在放宽购房限制感到非常鼓舞。所以，我们将拭目以待。但到目前为止，你知道，就信心水平而言，我们已经看到了一些增长的早期迹象。 [外语]
吴艾迪-首席执行官
[外语] 是的，这是艾迪。我想在这一点上说得更清楚，因为我在过去的几个问题中发现了一个共同的模式。我实际上只是和乔开玩笑，因为投资者似乎比我们更渴望赚钱。所以，你知道，我想非常清楚我们今年的主要目标是什么。
那就是淘宝一定要投资于商品种类和竞争力以及增强用户体验来推动GMV增长以及购买频率，对吧？这是我们今年的第一目标。只有成功实现这一目标，我们才能真正提高CMR。事实上，提高 CMR 将是这些努力的自然结果。
而且，你知道，谈论广告和商业化，你知道，我个人参与了淘宝从零收入到阿里巴巴从零到一亿发展到十亿和百亿的整个成长故事。因此，我可以告诉您，我们有能力推出能够推动 CMR 增长的广告产品。我们确信我们可以做到这一点，但我们正在控制前进的步伐，以确保为我们的商家和消费者提供真正良好的体验。因此，今年我们真正专注于增强消费者体验和提高 GMV，并将在此基础上继续前进。
Rob Lin——投资者关系主管
谢谢。下一个问题。你的下一个问题来自高盛的罗纳德·姜（Ronald Keung）。请继续。
Ronald Keung——高盛——分析师
谢谢。谢谢乔、埃迪、托比和江。所以，我想到目前为止还没有人询问过 AIDC——还没有真正深入讨论过。所以，我想问一下 - 因为本季度主要是 AIDC 损失对集团收益的增加。
除此之外，淘宝/天猫一直比较稳定。那么，我想听听——我们如何看待国际电子商务的投资规模的演变？我们也看到一些同行从完全委托转向半委托，也就是说他们把商家留给了当地的仓库。我们如何看待我们的损失或投资随着这些趋势而变化？谢谢。 [外语]
吴艾迪-首席执行官
[外语] 谢谢。嗯，我认为本季度亏损或本季度支出增加确实有两个主要原因。首先，在某些新兴市场，尤其是中东，这是中东国家一年中斋月销售高峰的时期。因此，Trendyol 正在利用这一点，通过广告支出和促销活动来吸引消费者。
其次，第二个原因与AE Choice有关，因为AE Choice在整个业务的整体订单中所占的比例越来越大。当我们转向这种新的商业模式时，AE Choice 的利润率需要一段时间才能赶上。因此，存在需要填补的利润缺口。我们正在迅速努力优化 AE Choice 模型的效率。
我认为您将在几个季度内看到 AE Choice 模型的单位经济效益明显增强。因此，随着新模式的稳定，我们当然会继续关注实现增长，并以更高的效率来平衡增长。 [外语]关于你的第二个问题，这与半寄售与全寄售模式有关，你知道，所以这实际上与跨境本身无关。您知道，这是关于商家将商品预先放置在当地仓库中以进行本地运输的地方。
我们的看法是，由于商品的特性和其他原因，某些类别更适合跨境商业模式。对于其他品类，这种本地发货模式效果更好。所以，我们过去也做了很多这样的事情，你知道，将商品预先放入海外仓库，然后在当地发货。我们正在努力在中东、韩国和欧洲等地发展更多本地卖家。
但是，您知道，我们认为归根结底，对于某些类别，本地商家可能更具竞争力。但在其他品类上，跨界模式会发挥更好的作用。这实际上取决于竞争力和消费者偏好，因此我们继续跟踪消费者如何接受这些不同的方法，并据此制定计划。
Rob Lin——投资者关系主管
谢谢。下一个问题。
操作员
谢谢。你的下一个问题来自中金公司杨白。请继续。
白杨——中金公司——分析师
[外语] 谢谢。我的问题与公司向股东提供回报的计划有关，我们看到这些计划现在带来了相当于 8% 的股息收益率。但我对未来的股票回购计划有一些担忧，因为它似乎与目前相当低的股价有关，但从长远来看，这将如何发挥作用，你如何保证你有能力继续做这些事情为我们的股东带来回报。
吴艾迪-首席执行官
[外语] 好的，谢谢你的提问。要知道，我们的股东回报计划并不是我们过去一两年才开始实施的。这是一个几年前就开始的长期计划，我们目前制定的计划已获得董事会批准，将一直持续到 2027 年 3 月。如果你看看我们在 2027 年进行的股票回购金额，去年这一数字约为 130 亿美元。
最近一年，这一数字约为 165 亿美元。这给我们留下了大约 300 亿美元的资金来继续部署。所以，这是我们致力于的长期计划。 【外文】对于我们作为公司的管理层来说，思考未来如何继续为股东带来这些回报，你知道，我们一方面要看公司的现金流，另一方面还要看公司的现金流。另一方面，公司的投资需求不仅与我们的核心业务相关，而且还涉及重要的新兴领域，例如人工智能，以及目前的 AIDC。
但展望未来，我们将致力于在此基础上继续为股东带来这样的回报，我们采取综合的观点。换句话说，股票回购计划和股息分配共同构成了我们的股东回报计划。我们把两者放在一起看。
Rob Lin——投资者关系主管
谢谢。下一个问题。
操作员
谢谢。您的下一个问题来自美国银行的 Joyce Ju。请继续。
Joyce Ju —美银美林 — 分析师
[外语] 谢谢。我的问题还特别是关于 AIDC。据我们了解，AE Choice 模式目前约占 AliExpress 总订单的 70% 左右。也许，您可以为我们提供更多关于该模型如何增长的信息，您认为它在未来几个季度，甚至未来几年在哪些地区、哪些类别方面的长期增长如何，什么样的用户代表最稳定的增长来源或最有进一步增长的潜力。
我还想更多地了解你们与菜鸟在进一步共同跨境投资方面的合作。
吴艾迪-首席执行官
[外语] 谢谢。 AE Choice 是一种最适合轻小型包装、轻小型商品的商业模式，在该领域具有强大的优势。可以有效地空运货物。过去，这确实是阿里巴巴快递在此类类别中具有优势的地方。
我们还致力于针对不同市场开发不同类型的供应链模型。例如，对于韩国，我们正在努力开发针对更大、更重的货物的额外海运，并试点部署当地仓库。所以，你知道，我们在任何市场的总体策略都是从我们有优势的类别开始，即轻型和小型包装，然后建立供应链来支持对该特定市场有意义的其他类型的需求。还有一个重要的事情是我们在不同的地区都有这些本地平台。
例如东南亚的Lazada、中东的Trendyol。 AE Choice 目前正在与这些不同的平台集成，以允许直接销售到这些市场，这意味着 AE Choice 不需要在向这些市场的消费者提供的品牌和营销方面进行任何重大投资。因此，这使我们能够非常迅速地进入这些不同的市场。当然，你知道，不同的类别在不同的市场更有意义。
例如，就土耳其而言，他们在服装方面具有优势，但我们可以在他们没有这种本地供应的其他类别中取得优势。因此，当然，在每个市场，我们都会考虑我们自己的资源，我们可以带来什么。我们会研究该市场的情况，然后决定将哪些品类引入该市场以及如何引入。
Rob Lin——投资者关系主管
谢谢。让我们提出最后一个问题。
操作员
谢谢。你的下一个问题来自瑞穗银行的詹姆斯·李。请继续。
James Lee——瑞穗证券——分析师
感谢您提出我的问题。这将是一个关于人工智能和云的特殊问题。您能否谈谈您的开发、您自己的大型语言模型，并帮助我们了解您的重点在哪里？是规模吗？你知道，根据参数的数量，它通常会缩放为最大的吗？或者您是否专注于不同形式的数据，例如语音、文本、图像或视频？我们是否应该考虑大型语言模型的最终目标，以创建人工智能代理、消费者的购物代理和商家的业务代理等应用程序？非常感谢。
吴艾迪-首席执行官
[外语] 对的。嗯，我认为大型模型领域的所有公司都是如此。任何开发基础模型的人都有相同的目标。我们正在朝着 AGI（通用人工智能）方向努力。
但不同的公司会采取不同的路线来实现这一目标，并且在此过程中可以做出不同的选择，并且可能会选择开发某些类型的垂直应用程序，并沿途利用他们的模型。但归根结底，我认为对于所有玩家来说，最终目标是实现 AGI，涵盖从语音和音频到图像、视频和文本的所有内容，并包含所有这些。因此，实现这一目标的途径不同，沿途可能有不同类型的垂直模型。但我认为这个目标是一个共同的目标。
[外文]对于阿里巴巴来说，我认为我们持续大量投资人工智能和大型模型的研发实际上是基于三个主要目标。第一个是对 AGI 的追求，正如我刚才所解释的那样，开发我们自己的人工智能基础模型，使 AI 迈向 AGI。第二个目标是，在阿里巴巴内部，把我们的云产品和统一这个大语言模型结合起来，紧密地结合起来，这样我们就可以为我们的客户提供非常好的集成的软硬件产品，把我们的云能力和人工智能结合在一起。能力，并使他们能够从非常高效且具有成本效益的人工智能功能中受益。我想如果你环顾世界，我认为没有任何其他公司像阿里巴巴一样同时将云作为其主要业务之一和人工智能作为其主要业务之一。
因此，我们认为这是一个巨大的机会。那么，第三个目标其实就是借助统一的发展，让阿里巴巴集团内的其他业务能够更好地开发自己的应用程序和自己的业务。所以，像钉钉、夸克甚至淘宝这样的应用程序，他们可以利用我们的大模型统一来进一步改进自己的应用程序。 [外文]为了进一步扩展我刚才提到的第二点，即我们的统一模式和我们的云产品之间的紧密集成，你知道，我们提供的开源模式无疑是第一。
在中文世界中排名第一的开源模型，而且它肯定也是采用最广泛的。所以当你有开发者在自己的开发环境中使用我们的开源模型来开发一些东西时，当需要部署它时，他们选择阿里云是一个非常自然的选择，因为成本效率非常高，但是还因为那是他们最熟悉的环境。所以，这只是一个非常简单的例子，展示了我们如何利用统一、我们的模型和云以及阿里巴巴业务和商业模式的其他方面之间的紧密集成。
Rob Lin——投资者关系主管
好的，我们今天的财报电话会议就到此结束，感谢大家的参与。