马化腾——董事长兼首席执行官
谢谢你，温迪。晚上好。谢谢大家加入我们。2023年，我们坚定战略聚焦，遵循高质量的收入增长模式，主要产品取得实质性进展。
值得注意的是，随着我们丰富短视频内容生态系统，视频帐户的用户总时长增加了一倍多。我们的小游戏平台总收入同比增长超过50%。我们在中国实现高 DAU 和可观变现的热门游戏数量从 2022 年的 6 款增加到 2023 年的 8 款。国际游戏实现了两位数的收入增长，占游戏收入的比例升至 30%。
腾讯视频和腾讯音乐分别以 1.17 亿和 1.07 亿付费用户扩大了行业领先地位。WeCom 和腾讯会议加强了其企业软件领导地位并提高了盈利能力。我们还取得了重大技术突破。我们的腾讯混元基础模型目前已跻身国内大型语言模型前列，在高级逻辑推理方面具有显着优势。
升级后的广告人工智能模型使我们能够提供更好的广告定位和更高的收入。我们进一步投资于可持续社会价值举措。我们的数字公益平台在2023年的99捐赠日活动中帮助筹集了38亿元人民币的公众捐款。我们的新基石研究员计划支持了104名科学家，为基础科学研究做出了贡献。
看看我们本季度的财务数据。总收入1550亿元人民币，同比增长7%，环比稳定。毛利润780亿元，同比增长25%，环比增长1%。非国际财务报告准则营业利润为人民币490亿元，同比增长35%，环比下降5%。
非国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币430亿元，同比增长44%，环比下降5%。现在，我将把它交给马丁进行策略审查。
刘炽平——主席
谢谢你，小马。大家晚上好，早上好。2023年，我们建立了高质量的收入增长模式，这将支持我们持续创造经济价值。再加上我们更加注重资本配置纪律，将进一步提高股东价值。
从我们的财务业绩开始。自 2023 年第一季度以来，通过增加高质量收入流和减少低质量收入流，我们的收入实现了健康增长。重要的是，我们的毛利润增长一直超过收入增长，因为我们增量收入的利润率明显高于整个公司50%的整体毛利率。这种增量收入主要来自我们领先的社交和支付平台，这些平台已经建成并涵盖了成本。
我们现在将毛利润增长视为一个关键指标，坦率地说，考虑到收入组合方面的这种转变，毛利润增长比收入增长更好地代表了我们的有机增长。我们通过经营杠杆，进一步提升了从毛利润增长出发的营业利润增长。首先，我们精简运营，审慎减少激进的营销支出。我们认为这些措施是一种较少重复的策略。
其次，更重要的是，我们致力于提高运营效率和严格的资源分配，其中包括周到的员工分配和有效的营销费用管理。这种方法确保了组织的集中化和精益成本结构的发展。在接下来的几张幻灯片中，我将提供有关我们未来盈利增长驱动因素的更多详细信息。微信提供了我们如何培育高质量收入来源的第一组示例。
微信平台的 DAU 和每用户每日花费时间持续增长。微信内的新服务，如视频账户、小游戏和微信搜索，有助于提高参与度和整体平台健康状况，同时，由于它们是在相对稳定的平台成本基础上提供的，因此可以以非常高的利润产生额外收入。深入其中每一个。首先，对于视频账户来说，在 DAU 和每个用户花费的时间强劲增长的推动下，2023 年用户总花费时间增加了一倍多。
尽管广告负载保持在比行业同行低得多的水平，但由于流量增加和广告定位改进，视频帐户广告收入大幅增加，从而提供了更好的整体用户体验。其次，受益于更多的 DAU 和更高的每用户收入，2023 年小游戏的总收入增长了 50%。总收入的增长推动了我们高利润平台费用的增加。微信小游戏是明显的行业领先者，由于微信的平台粘性、社交分享和通知等发达的生态系统以及我们的游戏技术知识，小游戏的用户保留率和每个用户花费的时间明显高于同行服务。如何。
第三，微信搜索目前DAU已突破1亿，同比增长超过20%。微信搜索内容QV同比增长超过30%。随着我们加大这些货币化不足资产的货币化力度，我们的搜索收入在 2023 年同比增长了数倍。此外，我们的金融科技服务提供了第二组高质量收入流的例子。
多年来，我们严格遵守监管要求并进行谨慎的风险管理，以广泛使用的支付服务的形式为金融科技服务奠定了坚实的基础。近几个月来，我们完成了全面的自查和相应的核准程序，提升了我们的运营合规能力。我们还通过提高用户安全性、完善基于小程序的交易工具以及提升跨境支付体验来强化我们的支付生态系统。在这个坚实的基础之上，我们与持牌金融机构合作提供额外的产品和服务，这会产生高额增量利润，因为这些收入是按净费用记录的。
在财富管理领域，我们通过为客户提供高质量的产品和一流的便利，从庞大且不断增长的客户资产池中获得较低的接受率和较高的保证金费用收入。这些产品主要是低风险货币市场基金，其次是固定收益共同基金。在消费贷款方面，我们与微众银行和其他持牌银行的合作有助于我们提供小额现金贷款和分期付款服务，并通过采用严格的科技风险管理程序来保持较低的违约率。对于财富管理和消费贷款，与独立的金融科技企业相比，我们为消费者、合作伙伴和我们自己提供了更好的经济效益，因为我们降低了客户获取成本和信贷费用。
现在，继续游戏。我们的国内游戏业务收入在2023年一直疲软，但我们预计从2024年第二季度开始会有所改善。2023年增长缓慢的原因是我们最大的两款游戏《王者荣耀》和《和平精英》保持了领先地位就 DAU 而言，但变现暂时停滞，这导致我们采取补救措施。对于《和平守护者精英》，我们发现需要更具创造性的货币化策略，并改进了其货币化团队的领导层。
我们期待该游戏提供更多创新和引人入胜的体验，这也将有助于货币化。鉴于其姊妹产品 PUBG Mobile 的团队已经在国际上实现了显着的盈利反弹，我们对新的盈利团队能够在这方面取得进展感到乐观。对于《王者荣耀》，我们的变现活动过于集中在 2023 年的农历新年期间。我们将在 2024 年推出分布更加均匀的变现策略，我们预计这将有利于全年的创收。
除了这两款游戏之外，我们最近发布的几款游戏在 DAU 方面表现良好，现在正在将 DAU 的成功转化为货币化。我们在中国的热门游戏数量从 22 年的 6 款增加到 23 年的 8 款。我们将热门游戏定义为移动端平均季度 DAU 超过 500 万、PC 端平均季度 DAU 超过 200 万、同时年度总收入超过 40 亿元人民币的游戏。我们认为这些阈值表明了重大且持久的打击。
超过此类 DAU 和收入阈值的游戏将有助于我们游戏组合的长期稳定和增长。拥有庞大且不断扩展的热门游戏组合，说明我们有能力不断开发新的热门游戏，并同时运营多个热门游戏。这一年里，我们新推出的主要游戏有：《金铲之战》。它已从小众自走棋游戏转型为国内市场最受欢迎的手游之一，DAU和总时长排名前五。
其次，《英雄联盟狂野裂谷》目前也跻身中国手游总时长和总收入前五名。我们预计今年将继续在我们的投资组合中增加热门产品。我们期待发布几款主要的新游戏，这也将有助于改善到 2024 年的收入趋势。鉴于 DnF PC 的成功和长久性以及移动设备上成功的动作游戏普遍稀缺，DnF Mobile 对我们来说是一个关键游戏。
DnF Mobile 刚刚成功完成了一次重大内测。鉴于取得的积极成果，我们打算在今年第二季度推出该游戏。我们 2024 年产品组合中的其他高潜力游戏包括《荣耀战魂》、《极品飞车 Mobile》和《海贼王 Mobile》。2023年，我们在核心技术特别是人工智能方面也取得了显着进展，这将成为我们未来的增长倍数。
经过部署Mixture of Experts、MoE、架构等前沿技术，我们的基础模型腾讯混元目前在中国乃至全球大型语言模型中实现了顶级的中文性能。增强后的混元尤其擅长多轮对话、逻辑推理和数值推理，这些领域对大型语言模型来说一直具有挑战性。我们已将模型扩展到万亿参数大关，利用 MoE 架构来增强性能并降低推理成本，并且我们正在快速改进模型的文本到图片和文本到视频的功能。我们越来越多地整合混源，为我们的企业SaaS产品（包括腾讯会议和腾讯文档）提供副驾驶服务，我们还在内部开发新一代人工智能工具，以实现有效的内容生产。
更广泛地说，在我们现有的业务中部署人工智能技术已经开始带来显着的收入收益。这在我们的广告业务中最为明显，我们的人工智能广告技术平台有助于实现更准确的广告定位、更高的广告点击率，从而加快广告收入增长率。我们还看到了向腾讯云客户提供人工智能服务的早期商机。最后，通过这种高质量的收入增长模式，我们有资源继续投资我们的业务，同时向股东返还更多资本。
从历史上看，我们不断向股东支付现金股息，并在我们认为股价被低估时定期回购股票，今天尤其如此。鉴于我们的利润和现金流创历史新高且不断增长，我们建议将即将到来的现金股息同比增加42％至每股3.4港元，并且我们打算将回购活动同比至少增加一倍，从490亿美元2023年港元至24年至少1000亿港元。我们相信，这一年内向股东返还至少 1,320 亿港元（即 169 亿美元）的承诺得到了我们自由现金流（23 年全年为 240 亿美元）以及总现金头寸的有力支持。 570 亿美元，我们的投资组合为 1,260 亿美元。现在，我将把它交给詹姆斯来谈论业务审查。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
谢谢你，马丁。2023年第四季度，我们的总收入同比增长7%。增值服务占我们收入的45%，其中社交网络部分占18%，国内游戏占18%，国际游戏占9%。在线广告占我们收入的 19%，金融科技和商业服务占 35%。
第四季度增值服务板块收入为690亿元人民币，同比下降2%。社交网络收入280亿元人民币，同比也下降2%。音乐相关和游戏相关的直播服务收入下降，但视频账号流媒体服务、音乐订阅和小游戏的收入增加。长片订阅——在ARPU上升的推动下，长片视频订阅收入同比增长1%，而视频订阅量小幅下降至1.17亿。
自编剧《花开上海》今年以来在中国所有网络平台视频观看量排名第一，延续了腾讯视频在网络视频行业的收视领先地位。音乐订阅收入同比增长 45%，订阅数量增长 21%，ARPU 增长 20%。国内游戏收入同比下降3%至270亿元人民币。最近发布的 PC 游戏《VALORANT》和《失落方舟》贡献了 PC 游戏收入的增长，但被《王者荣耀》和《和平精英》的收入下降所抵消。
国际游戏收入按人民币计算同比增长 1%，按固定汇率计算则下降至 140 亿元人民币，原因是 Supercell 正在重新定位部分游戏。《PUBG Mobile》扩大了收入复苏，《VALORANT》保持稳健增长。总体而言，尽管游戏总收入同比略有上升，但我们的国内和国际游戏细分市场收入同比下降 2%。我们预计我们的国内和国际游戏报告收入将从 2024 年第二季度开始有所改善，因为《荒野乱斗》和《和平守护者精英》等现有大型游戏的改造已开始取得成果，而且我们将推出包括《地下城》和《战斗机移动》在内的新游戏。
转向通信和社交网络。就微信视频账号而言，在内容消费方面，第四季度的时长同比增长超过80%，部分由DAU推动，主要由每用户时长推动，受益于我们增强的内容推荐引擎。内容创作方面，每日视频上传量同比快速增长。我们为知识类、生活类、音乐类等重点品类的创作者提供定向流量支持，粉丝过万的创作者数量大幅增长。
随着更多的关注者和更好的直播工具，直接从视频帐户中产生收入的创作者数量同比增加了两倍多。QQ方面，活跃QQ频道数量环比呈两位数增长，我们推出了新版QQ，界面焕然一新，功能更加丰富。接下来介绍一些国内比赛的亮点。《金铲之战》第10集的发布，使得其第四季度平均DAU同比翻倍，创出新高。
在新的竞技 PvE 模式、升级的 Battle Pass 和更具吸引力的虚拟物品的推动下，Arena Breakout 的总收入和平均 DAU 均同比增长超过 30%。按总时长计算，《Arena Breakout》现已成为中国第七大手机游戏。由我们的 MoreFun 工作室开发的已有八年历史的游戏《火影忍者手游》，得益于广泛的内容更新，1 月份的总收入和平均 DAU 创下了历史新高。我们将《火影忍者》的成功视为我们即将推出的海贼王游戏（同样来自 MoreFun）的积极领先指标。
我们于 12 月推出了派对游戏 Dream Stars。派对游戏聚合了一系列游戏模式，我们仍在构建 Dream Stars 游戏模式的数量和种类，以与现有派对游戏的游戏模式竞争，并发布工具供玩家创建自己的游戏模式。我们认为派对游戏是一个需要长期持续努力的游戏类型，但我们对《梦幻之星》在春节期间跻身中国 DAU 移动游戏前 10 名感到鼓舞，我们相信《梦幻之星》已经在某些游戏模式（例如社交推理和塔防）中，按 DAU 衡量，派对游戏处于行业领先地位。在我们的国际游戏中，《PUBG Mobile》第四季度的 DAU 和总收入同比增长，受益于《冰雪王国》主题模式的引入以及具有可升级武器的创新顶级服装。
NIKKE 发布了新的故事情节和新角色。令人鼓舞的是，NIKKE 的平均 DAU 在第四季度达到了 2023 年的最高水平。Supercell 已有五年历史的游戏《荒野乱斗》在 2024 年 2 月创下了历史新高的总收入和 DAU，这得益于其好友邀请系统的增强、引入了新的 5v5 游戏模式以及对 Battle Pass 的彻底重新设计。《荒野乱斗》的复兴证明了我们常青游戏的潜在特许经营价值及其释放新增长的潜力。
转向在线广告。第四季度我们的广告收入为300亿元人民币，同比增长21%，受益于广告技术平台的升级以及视频账户广告收入的增加。除汽车以外的所有主要类别的广告收入均有所增加，其中互联网服务、医疗保健和消费品类别的收入显着增加。我们通过利用人工智能中的更多实时数据来改进我们的广告定位，从而为我们的广告技术提供支持，使我们能够在我们自己和我们的广告网络资产中更及时地将目标用户与更相关的广告相匹配。
尽管由于视频观看次数的增加和广告定位的升级，广告负载保持在非常低的水平，但我们的视频账户广告收入同比增长了一倍多。由于商业查询和每千次展示收入的增长，微信搜索本季度的收入同比增长数倍。总结金融科技和商业服务。第四季度分部收入540亿元人民币，同比增长15%。
随着商业支付量、理财费、消费贷款费等的增加，金融科技服务收入同比保持十几位增长。由于从社交支付转向商业支付，毛利润增长快于收入。在商业支付领域，每日活跃用户数和每用户交易数均有所增加。完善小程序、二维码、掌上支付解决方案，帮助线下商户提升复购率。
对于商业服务，第四季度收入同比增长约20%，受益于零售和金融等行业云支出的增加以及视频账户电子商务交易技术服务费的增加。由于这些技术服务费以及供应链优化举措，商业服务毛利润同比增长了四倍多。在我们的企业软件即服务产品中，我们在腾讯会议中部署了人工智能进行实时内容理解，在腾讯文档中部署了基于人工智能提示的文档生成，并为WeCom推出了付费获客工具。我们深化了企业SaaS在Vivo等国内企业以及诺和诺德等跨国企业中的渗透。
因此，我们来自WeCom、腾讯会议和腾讯文档的企业软件收入同比增长了一倍多。我现在将其传递给约翰。
罗约翰-首席财务官
谢谢你，詹姆斯。大家好。对于 2023 年第 4 季度和 2023 年全年，我们已将利息收入从营业利润线上方重新分类为营业利润线下方。此外，之前包含在营业线以上其他净损益中的投资相关损益和捐赠现在合并为投资和其他净损益，并在营业利润线以下列报。
重新分类旨在更好地反映日常运营结果。比较数字也已重述。2023年第四季度总收入为1552亿元人民币，同比增长7%。毛利润776亿元人民币，同比增长25%。
营业利润414亿元人民币，同比增长42%。投资及其他净损失为67亿元人民币，主要反映对部分被投资单位计提的减值准备。在现金储备增长和定期存款运用改善的带动下，利息收入为39亿元人民币，同比增长52%。财务成本为35亿元人民币，同比下降3%，这是由于外汇损失减少，但部分被利息支出增加所抵消。
联营公司及合资公司应占利润为24亿元人民币，而去年同期为亏损16亿元人民币。按非国际财务报告准则计算，利润份额从去年的31亿元人民币增至45亿元人民币，这主要得益于某些国内联营公司盈利能力的改善以及海外工作室投资公司发行的成功游戏。受营业利润增长和预扣税拨备增加的推动，所得税费用同比增长111%至97亿元人民币。归属于股东的国际财务报告准则净利润为270亿元人民币，同比下降75%，主要是由于去年同季度确认的出售美团收益1066亿元人民币。
稀释每股收益为2.807元，同比下降74%。现在，我将分享我们的非国际财务报告准则财务数据。第4季度营业利润为491亿元人民币，同比增长35%。归属于股东净利润427亿元人民币，同比增长44%。
稀释每股收益为4.443元人民币，同比增长46%。转向毛利率。第四季度整体毛利率为50%，同比上升7.4个百分点。分业务来看，增值服务毛利率为53.7%，同比上升3.9个百分点。
这是由于高利润的小游戏平台服务费的增加和低利润的音乐和游戏相关直播收入的贡献减少以及我们的成本控制措施所致。网络广告毛利率增至56.8%，同比上升12.6个百分点。正如马丁强调的那样，我们的高质量收入流，特别是我们自己的流量产生的视频帐户广告收入以及已经支付的平台成本，为我们的利润增长做出了贡献。我们的效率努力也带来了利润率的提高。
金融科技及商业服务毛利率为43.9%，同比上升10.3个百分点。这是由于云业务重组后利润率的提高、新兴的高质量收入（包括视频账户电子商务技术服务费）、金融科技服务中向高利润产品的结构性转变以及我们的效率举措推动的。第四季度运营费用方面，销售及营销费用为110亿元人民币，较去年的低基数同比增长79%，主要是由于支持新内容发布的促销广告支出增加所致。它占收入的7.1%。
研发费用164亿元，同比增长3%。由于员工队伍减少和经营租赁费用优化，扣除研发费用的一般及行政费用为人民币108亿元，同比下降6%。截至季末，我们拥有约 105,000 名员工，同比下降 3%，环比部分稳定。让我们看看我们的营业利润率和净利润率。
2023年第四季度，非国际财务报告准则营业利润率为31.7%，同比增长6.6个百分点。非国际财务报告准则净利润率为28.2%，同比上升7.1个百分点。接下来，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。第四季度资本支出总额为75亿元人民币，同比增长33%。
在总资本支出中，由于GPU和服务器投资增加，运营资本支出为67亿元人民币，同比增长逾三倍。非经营性资本支出同比下降78%至8亿元人民币。第四季度自由现金流为342亿元人民币，同比增长48%。正如马丁所强调的，2023 年全年，我们的自由现金流为 240 亿美元，即 1,670 亿人民币，同比增长 89%。
净现金头寸为547亿元人民币，环比增长50%，反映出强劲的自由现金流生成，部分被股票回购和战略投资的现金流出所抵消。最后，我将讨论我们的股票回购和年度股息。2023年全年，我们回购了1.52亿股股票，总代价为490亿港元。因此，截至2023年底，扣除员工购股权和奖励发行后，我们的已发行股份总数同比下降0.9%。
计算2023年摊薄每股收益的加权平均股数也同比下降0.9%。待即将举行的 2024 年股东周年大会上获得股东批准后，我们建议派发年度股息每股 3.4 港元，较上一年增加 42%。该股息将于 2024 年 5 月 31 日支付给股东。谢谢。
黄温迪
谢谢你，约翰。我们现在开始提问。[操作员说明] 那么，我们将回答来自UBS 的Kenneth Fong 的第一个问题。
Kenneth Fong——瑞银——分析师
你好。晚上好，管理层。感谢您提出我的问题。我的第一个问题是关于网络游戏的。
正如我们在网络游戏战略中所强调的那样，我们将致力于增强旗舰游戏、打造新兴特许经营游戏以及推出新游戏。管理层能否与我们分享一下时机以及我们何时应该看到它有利于我们整体在线游戏的增长？而从行业自上而下来看，我们也看到版号的审批数量以及商业价值较高的游戏逐渐放宽。但是，与此同时，我们也看到了一些行业逆风，例如竞争加剧，玩家支出减少。那么，我们应该如何看待未来网络游戏的中期增长呢？我还有一个后续问题是关于直播电商的。
去年我们取得了非常有意义的进展，加大了直播电商团队的招聘和建设力度。管理层能否与我们分享一些最新情况，例如我们目前的规模、未来的路线图以及我们如何与同行区分开来？谢谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
嗨，肯尼思。也许我会回答在线游戏的问题。所以，你确定了一些可能影响我们增长的潜在因素，包括版号发行、玩家支出降低以及我认为更多的竞争。事实上，我们认为这些都不是我们一直面临的关键问题。
要知道，我们已经收到了相当数量的班号，当然足够我们的愿望了。我们的游戏的 ARPU 普遍比行业低很多。因此，我们还没有看到，也不希望看到玩家支出下降成为外部宏观因素。然后，你知道，对于一个仍然是高增长、高回报的行业来说，持续的竞争是不可避免的。
所以，你知道，我们相信，你知道，我们面临的主要挑战就是让我们自己的房子井然有序。而且，你知道，我们现在正在采取三项策略来让我们自己的房子井然有序。一是改造，改变我们现有游戏的领导地位。而且，你知道，我们在《荒野乱斗》中做到了这一点，我们看到《荒野乱斗》的收入急剧上升，达到了新纪录，成为最大的 Supercell 游戏。
我们已经做到了——我们已经对 PUBG Mobile 做出了改变，并且已经看到了很大的好转。最近，我们对《和平守护者精英》进行了更改。因此，在我们需要做出改变的地方，我们现在正在做出这些改变。其次，你知道，我们有许多游戏在过去两三年内聚集了非常庞大的用户群。
而且，你知道，现在我们正在将这些游戏货币化，你可以在《Fight for the Golden Spatula》、《Wild Rift》、《Arena Breakout》等游戏中相对清楚地看到这一点。第三，我们一直专注于将先前成功的大预算游戏推向市场。你会看到今年剩余时间里的内容，包括《地下城与战士移动》，由于内部测试非常成功，我们实际上已经将发布日期提前到了今年第二季度，超过接下来的三个月。所以，你知道，由于上述原因，我们相信我们的游戏收入将从今年第二季度开始有所改善，而我们这三个策略的成功程度将决定中期增长率。
谢谢。
刘炽平——主席
在直播和视频账户电子商务方面，我认为我们在 2023 年取得了非常好的进展，但这只是培育这个令人兴奋的机会的开始。就 GMV 而言，到 2023 年，将大幅增长至超过 1000 亿。但放在上下文中，你知道，与视频账号的规模相比，它仍然很小，而且你知道，它也只是小程序电商 GMV 的一小部分。因此，为了让我们真正抓住这个行业的巨大机遇，我们有许多正在进行的战略。
第一，我们要真正升级整个生态系统的管理，包括提高产品质量控制，改进我们处理用户投诉和用户反馈的流程。总的来说，我们希望改善顾客的购物体验。其次是通过更好的品类管理。我们实际上希望研究每一个高潜力的产品类别，并确保我们拥有高质量的商家和对客户有吸引力的产品。
而这其实需要非常细致的工作，需要大量的人员补充，而且还需要一点点地推开。我们还希望为商家和品牌开发更好的工具，以便他们能够开展业务并查看其业务分析，并帮助他们更好地做出定价决策。所以，你知道，我们将添加一整套商业工具。总的来说，我们还希望向微信上和使用视频帐户的消费者推销这个整体平台和这些产品的可用性，以便我们实际上可以提高视频帐户内购物体验的意识。
最后，我们希望加强视频账户购物体验和基础设施与许多商家已经大规模运营的小程序之间的集成。我们相信，通过将上述措施结合起来，我们可以继续健康地增长视频帐户电子商务的 GMV。而且，你知道，此时此刻为这个平台建立一个非常坚实的基础对我们来说非常重要，这样我们才能真正为这项业务的未来迎来一个非常漫长而显着的增长轨道。
黄温迪
谢谢。我们将回答来自 Exane BNP 的 William Packer 的下一个问题。
William Packer - Exane 法国巴黎银行 - 分析师
嗨，管理层。感谢您回答我的问题。首先，国内游戏增速在“20”、“21”、“22”整顿期间减弱。然后在去年八月，您谈到了第二季度趋势的疲软，反映了季节性和商业内容的减少。
您再次谈到第四季度和第一季度关键游戏的盈利疲软。我们是否应该将这些挑战视为常青国产游戏的新常态？这是否反映出这些游戏现在已经不再增长，因此您需要依赖新版本？我的后续问题是关于监管的。第四季度，市场对视频游戏行业的新规则草案感到有些警惕，这可能会限制游戏内的货币化。您能否向我们介绍一下那里的最新进展？我们什么时候应该期待新草案？我们应该如何考虑对您业务的潜在影响？非常感谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
嗨，威尔。所以，也许我会从你的第一个问题开始，如果你看看我们在第二季度的评论，你知道，我们在第四季度报告的内容实际上是第二季度评论的结果，如果你愿意的话，正如您可能知道的那样，对于我们最大的两款游戏，我们大约有九款游戏——从总收入到报告收入的摊销期为九个月。因此，您知道，从去年第二季度开始，我们看到货币化疲弱，因此总收入疲弱。而且，您知道，这对我们第四季度的影响最大，因为在第四季度，我们失去了第一季度相对强劲的总收入的好处。
而且，你知道，因此，如果你看一下第四季度报告的收入，就会发现，由于第二季度和第三季度货币化疲软的滞后效应，它同比下降。但如果你看一下总收入、实际现金流入，第四季度同比略有上升。因此，您知道，我们在第二季度看到的情况是我们在第四季度看到的情况的驱动因素，而不是两种独立或矛盾的现象。而且，你知道，就我们的大型游戏是否是前增长而言，你知道，我们显然不认为情况是这样。
您知道，我们是整个游戏行业非常活跃的投资者。我们可以看到，那些具有长久生命力、拥有大量用户基础的大型游戏，你知道，喜欢，你知道，他们会经历上升和下降。但从长远来看，它们只会变得更加强大，无论是《使命召唤》、《侠盗猎车手》还是《堡垒之夜》。而且，你知道，我们当然相信在中国就是这样，长寿是一种资产而不是一种负债，就像在奢侈品行业一样。
没有人会说，你知道，一个长寿的奢侈品牌不如一个新兴的奢侈品牌。当然，我们可以在我们自己的游戏中看到这一点。我们可以看到，PUBG Mobile 现在正在强劲反弹。我们可以在《荒野乱斗》中看到这一点。
而且，实际上，整个 Supercell 游戏组合都在强劲反弹。你知道，我们预计其他一些游戏也会出现大幅反弹。因此，您知道，由于现金流入与报告收入之间存在时间滞后，这将从第二季度开始体现在我们的损益表中，但我们已经看到现金流入的改善。所以，这是第一个问题，你知道，我们在游戏方面处于什么位置。
然后也许在比赛规则方面——
刘炽平——主席
是的。关于监管，我们实际上不知道新的草案什么时候发布，或者是否发布，但这已经不是我们关心的了，因为，第一，原来的草案发布后，市场有担忧。我认为，监管部门实际上已经非常明确地解释了草案的目的实际上是为行业发展提供一个健康的环境，而不是限制行业。二是，你知道，我们实际上对市场最初表达担忧后推出的支持措施感到非常鼓舞，包括今年年初，有一批国内班号，超过100个，其中包括进口游戏许可证的加急审批。
另外，我们的旗舰手游《DnF Mobile》也已获批。而且，如果你只看人们关注的焦点，对吧，这是高ARPU游戏，这与我们无关，因为我们的ARPU实际上处于整个行业的低端。所以，我认为，你知道，如果——公平地说，这不再是我们关心的问题之一。
黄温迪
谢谢你，马丁。接下来我们将接受花旗集团Alicia Yap 的提问。
Alicia Yap——花旗——分析师
你好。晚上好。管理层，你能听到我说话吗？感谢您回答我的问题。我的主要问题是人工智能驱动的功能。
因此，除了增强和支持内部广告定位能力之外，您对人工智能驱动的功能近期从外部云和商业服务客户那里产生可观收入的期望是什么，或者我们实际上应该期望任何近期的收入吗？收益更多体现在广告主投资回报率和电商转化率的持续提升？其次，一个非常快速的后续行动是，我知道迷你游戏的用户配置文件与移动应用程序游戏用户有很大不同，但只是想看看是否有任何偏好转变或蚕食应用程序游戏所花费的时间小游戏也将导致过去几个季度国内游戏增长放缓。谢谢。
刘炽平——主席
是的。就人工智能的短期收益而言，我认为，你知道，财务收益应该更多地与广告方面挂钩，因为如果你考虑一下我们广告业务的规模，每年 1000 亿人民币，如果你能，你知道，增长 10%，对吧，你知道，那是 100 亿人民币，而且大部分都是利润，对吧？所以，这就是广告方面的效益规模，特别是当我们看到我们的广告业务持续增长时，当我们添加视频帐户电子商务生态系统时，你知道，这只是具有很长的增长潜力。而且视频帐户中目前的广告负载也较低。但另一方面，如果你看看云和商业服务客户，那么你确实面临着一个相对新兴的市场。
您仍然必须向这些客户销售产品。我们花了很多时间与不同行业的所有客户合作，试图找出在他们的业务中利用人工智能的最佳方式。然后你必须经历一个漫长的销售周期。同时，它也具有竞争力，因为你的竞争对手实际上会进来说，哦，他们也可以提供类似的服务。
尽管我们相信我们拥有卓越的技术和产品，但你知道，这实际上是非常残酷的，你的竞争对手实际上可能会进来说，哦，他们要降价，即使他们的产品是劣质产品。所以，所有这些，你知道，2B 业务的所有低利润、高竞争和长销售周期实际上都会在该业务方面发挥作用。因此，当你比较等式的两侧时，你实际上可以清楚地看到，从短期来看，增加广告实际上会带来更多的利润。当然，你知道，我们会继续两者兼而有之，对吗？我们相信，我们为客户提供的价值不仅取决于我们从他们身上赚取了多少利润，而且还取决于我们从长远来看对他们的业务做出了多大的改进。
我们相信，随着中国进入一个更加注重生产力的经济体，以及人力成本实际上有所增加，对吗？所以，你知道，美国市场在拥有更有利可图的商业服务业务方面的一些动力实际上会出现，但这需要相当长的时间才能实现。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
而且，你知道，关于我们的迷你游戏是否会蚕食我们基于应用程序的游戏所花费的时间或收入的问题，你知道，我们非常有信心，你知道，我们的迷你游戏不是食人部落。他们是新领域的先驱者、探索者和开发者的部落。我这么说是因为从花费时间的角度来看，我们基于应用程序的游戏一直表现良好，您可以看到诸如“金铲之战”、“竞技场突破”、“狂野裂谷”等游戏花费的时间增加非常可观。我们之前曾透露，只有不到一半的小游戏月活跃用户也是基于应用的游戏月活跃用户。
当我们从用户支出的角度来看时，你知道，有一个更明显的例子，因为只有百分之十几的迷你游戏付费用户也是基于应用程序的游戏付费用户，并且只有个位数百分比的基于应用程序的游戏付费用户也是小游戏付费用户。因此，我们不认为迷你游戏和基于应用程序的游戏之间会发生蚕食。
黄温迪
谢谢。我们将回答来自高盛的 Ronald Keung 的下一个问题。
Ronald Keung——高盛——分析师
谢谢小马、马丁、詹姆斯、约翰和温迪。我有两个问题。一是我们已经了解了股东回报。因此，与这些定期股息、回购以及我们过去进行的一些实物分配相比，我们应该如何看待 2024 年，以及中期股东年度总回报的上行潜力，比方说，以美元或美元计算市值的百分比，我们通常会更多地评估哪一个以及我们计划如何围绕投资组合价值奖励股东？我的第二个问题是关于视频帐户电子商务的。
Martin，您提到了视频账号电商，并考虑与小程序电商结合。公平地说，我们最终会在交易中建立一个更加开放的平台，而不是因为小程序更像一个平台而强迫每笔交易都通过我们自己的商店基础设施进行？那么，这看起来会更像 Meta，它类似于 Facebook 风格的开放平台，构建电子商务系统，而不是短视频平台中非常封闭的系统？谢谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
嗨，罗纳德。因此，在股东回报问题上，我们动态评估总回报。现在，对于股息和回购，你知道，我们认为这些本质上更具程序性，而不是分配，你知道，本质上更具机会主义。但是，总的来说，我们打算在今年向股东返还大量资本。
就投资组合的作用而言，实际上，在过去两年中，投资组合向股东返还的资本远远多于其吸收的资本。即使你排除合资公司和美团的分配，投资组合也是自筹资金的，这意味着我们所做的新投资是通过撤资、股息或我们在投资组合中已有资产的分配来资助的。而且，你知道，展望 2024 年，在这个时间点，我们的预期是投资组合将再次自筹资金，因此成为现金来源而不是现金的使用。
刘炽平——主席
就视频帐户电子商务而言，我想说——我认为这是一个很好的问题，对吧？事实上，我们就这个话题进行了很多讨论，从某种意义上说，考虑到我们有视频——小程序电子商务，平台上应该发生的电子商务活动的架构是什么。这实际上已经是一个非常重要的平台了。我认为，我们的观点是，展望未来，我们实际上既有开放平台，也有封闭平台，它们实际上服务于不同的目的。开放平台是沿着小程序的路线，其实更适合那些真正有知名度的品牌。
他们其实有一个非常大的自营小程序推广渠道。例如，如果他们拥有非常大的线下连锁店，他们实际上可以要求客户添加小程序，然后在线购物。与此同时，他们需要有相当强的品牌认知度，让消费者继续使用小程序。但小程序的缺点是，商家基本上很难在网上获得新客户。
他们只能依靠自己的渠道。但即便如此，你也知道，小程序电商平台实际上已经发展到了非常大的规模。现在，另一方面，当我们看视频帐户直播平台时，在新平台上，它实际上是一个封闭的平台，因为我们实际上希望对生态系统进行更积极的管理，以便购物质量实际上是比开放平台好得多，你知道，特别是对于那些不知名的商家来说，因为，你知道，如果这些是较小的商家，白标商家，那么我们要确保他们的产品实际上超过一定程度，你知道，它会为用户创造良好的体验。它还可以访问视频帐户流量，以便真正获得新客户。
现在，随着时间的推移，我们将把开放平台与封闭平台连接起来。我们将提供一个精心策划的连接，以便开放平台实际上可以从视频帐户的流量中受益，同时，小商家实际上也可以从他们的私有域中受益，你知道，当他们真正开始在我们的平台。所以，你知道，当我们策划开放平台小程序与视频账号商店之间的连接时，我认为我们实际上可以两全其美，帮助不同类型的商家最大化他们的销售额并最大化他们在消费者面前的曝光度。同时，确保我们的用户在我们的平台上确实拥有良好的购物体验，无论是在开放平台上还是在封闭平台上。
Ronald Keung——高盛——分析师
知道了。谢谢马丁和詹姆斯。
黄温迪
谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦的朱罗宾。
Robin Zhu——联博——分析师
谢谢管理层回答我的问题。我想请教几个问题。一篇关于人工智能。我的意思是，你们已经谈论了很多关于广告和金融科技等的话题。
人们普遍认为游戏是其中之一，在游戏设计、制作、NPC（AI NPC）等方面，生成式 AI 可能会产生相当大的影响。对于多少是炒作，多少是现实，人们有不同的看法，但很好奇你对其中一些领域的进展速度持何种立场。接下来，同样是关于游戏，我认为几个季度前，您提到 AAA 游戏开发的生产力出现了周期性的放缓。只是想了解一下您在这方面的想法，您知道，渴望每隔几年、每隔几年就制作一款达到顶级游戏水平的新大游戏，渴望超越主机和 PC 领域移动生态系统。
谢谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
我认为就人工智能在游戏中的应用而言，就像许多事情一样，炒作和现实之间的界限取决于人们愿意向前看多远。而且，你知道，我们愿意放眼未来。而且，你知道，你提到的所有领域，比如人工智能驱动的 NPC，比如人工智能加速的图形内容生成、图形资产生成，你知道，这些领域在未来几年内不会结束。未来几个月，人工智能的部署将使人们受益匪浅。我认为公平地说，游戏行业一直是一个混合体，一方面，围绕游戏技术进行创新；另一方面，围绕游戏技术进行创新。另一方面，你知道，将增强的内容、更新的内容部署到现有的游戏玩法中。
我们有理由相信人工智能将对第二个活动最有利，但我们将继续需要非常有才华的个人和团队来专注于第一个机会，即创新游戏玩法的创造。其次，就与 AAA 级游戏开发相关的生产力而言，我认为，对于我们的国际工作室来说，由于当前的游戏中的新冠疫情，出现了一些障碍开发周期。而且，你知道，这些现在基本上已经成为过去。因此，我们相信生产力现在处于更加正常的基础上。
而且，你知道，展望未来，我们预计将在国内和国际上取得许多重大成果。而且，你知道，我们正在做的事情有些与以前相同，有些则不同。你知道，另一方面，我们专注于减少大预算游戏。通常情况下，我们会寻求围绕那些迭代成功 IP 的游戏进行最大的押注，例如《王者荣耀》、围绕《王者荣耀》IP 的格斗游戏，或者围绕这些 IP 进行迭代的游戏。 ，你知道，在一个利基市场中已经证明了游戏玩法的成功，并将其推向了更大众的市场。
所以，你知道，一个典型的例子就是将《黑暗之魂》的战斗转移到《埃尔登之环》中。就我们而言，我之前提到过，我们从《火影忍者》等游戏中汲取了经验教训，这些经验将通过海贼王等游戏的最先进的图形和技术进行更新。另外，在营销方面，大家知道，我们现在和包括抖音在内的一系列平台都有合作，无论是在用户生成内容营销方面，还是在付费广告营销方面。所以，总的来说，我们认为这些改变增强了我们在 AAA 游戏发行中的地位，并且我们期待结果。
谢谢。
Robin Zhu——联博——分析师
谢谢你，詹姆斯。
黄温迪
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的 Charlene Liu。夏琳，您的电话接通了。
Charlene Liu——汇丰银行——分析师
你可以吗 -
黄温迪
是的，我们能听到你的声音。前进。
Charlene Liu——汇丰银行——分析师
好的。伟大的。太感谢了。我有两个问题。
首先是金融科技。近日，财付通完成注册资本提升。我想更多地了解如何将其用于消费贷款或海外业务，这将如何影响腾讯的资产负债表，以及管理层是否可以向我们介绍最新的金融科技业务增长战略2024 年。所以，这是第一个。
第二个与人工智能的发展有关。显然，我们已经看到人工智能的发展创造了新的收入来源和成本优化。对于海外互联网平台，管理层已经讨论了一些变现机会。你知道，我们能否更好地理解，我们从采用人工智能中在成本方面获得的好处，以及我们可以期望从这里看到多少好处，以及腾讯需要多长时间才能实现这些收益？谢谢。
刘炽平——主席
在金融科技方面，财付通已经获批大幅增加注册资本，这笔钱实际上将从腾讯的资产负债表转移到财付通的资产负债表上。因此，由于财付通实际上是一个合并实体，因此它不会改变我们的合并资产负债表。我想说，这次增资本质上是对财付通业务规模扩大的认可，也是对公司未来发展的认可。所以，我们非常积极地看待它。
现在，就我们的金融科技战略而言，我认为金融科技战略以支付平台为中心。我们将继续建设我们的支付平台，提高其基础服务的可靠性，作为支持经济活动和经济消费的平台，我们将继续推出新功能和更好的功能，包括改进小程序支付这样我们不仅为商户提供现场支付服务，实际上还帮助商户和消费者之间建立了一个链接，以便将来商户和消费者能够进一步互动。也许消费者实际上可以重复购买，商家可以与消费者进行未来的接触，还可以提供售后服务。因此，我认为我们可以做很多事情来改善整体支付体验。
我们将为中小企业提供更多工具，让中小企业能够不断数字化业务，提高效率。例如，我们将推出掌上支付等新的支付技术，以提高支付服务的便利性。我们也会改善外国人在中国的支付体验，对吧，这样有助于培育中国更加活跃的旅游业。因此，如果我们继续这样做，支付平台将继续随着经济的发展而增长，随着消费的增长而增长，随着无现金在中国的普及而增长。
所以，除此之外，我们还发现我们实际上可以推出增值金融信息服务，比如财富管理，比如贷款服务，比如我在准备的发言中实际上描述的分期服务。这些都是我们可以与持牌金融机构一起提供的高利润、高附加值的服务。总的来说，我认为我们在金融科技业务中发展的理念是，一是我们希望完全合规；二是我们希望完全合规。二是，我们希望确保以绝对、高质量的方式管理风险。我们希望为商家和消费者创造更多的价值，而不是获取价值。
与此同时，我们希望与持牌金融机构建立建设性的关系。如果我们能够继续做所有这些，对吧，你知道，那么金融科技业务将继续蓬勃发展。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
关于人工智能问题，以及成本效益，正如你所期望的那样，我们将越来越多地在加速动画内容创作等领域部署人工智能，包括生成式人工智能。对于腾讯视频来说是一项大生意，对于腾讯视频来说是一项盈利业务；正如我们之前讨论的，就游戏内容而言；你知道，一般来说，可能是在创建代码方面。但是，你知道，好处不会体现在大幅降低成本上，而是会体现在更快速的内容创建上，从而更快地货币化和创收。而且，你知道，不要多次重复同一点，但直接的好处和最大的好处确实是围绕广告收入的提升。你知道，马丁举了个例子，如果我们能把点击率提高10%，那么就可以增加100亿人民币的收入，你知道，可能会增加80亿人民币的毛利和营业利润。
实际上，您应该将 10% 视为地板性质，而不是天花板。您知道，Facebook 在点击率方面取得了显着的进步。您知道，对于我们一些最重要的库存，我们的点击率在过去 18 个月内实际上增长了 100%。所以，你知道，当我们考虑人工智能的经济效益在哪里时，首先是广告点击率，因此，广告收入，这是一项流动性非常高的业务为了我们。
谢谢。
Charlene Liu——汇丰银行——分析师
谢谢。
黄温迪
谢谢。我们将回答来自摩根大通的 Alex Yao 的下一个问题。
Alex Yao -摩根大通公司 - 分析师
谢谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于最近与抖音的合作，我们认为这对整个游戏直播和游戏行业产生了相当大的连锁反应。您认为这次合作给我们带来了哪些变化？所以，这是第一个。然后第二个就是走视频账号变现的道路。
显然，我认为行业巨头已经展示了跨广告、电子商务和本地服务的短视频变现能力。对于视频账号进军本地服务，您有何想法和策略？谢谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
嗨，亚历克斯。所以，也许我会回答第一个问题，关于通过其他渠道（包括抖音）营销我们的游戏。所以，正如我在回答罗宾的问题时提到的，我们正在这样做。你知道，我们正在提供更多内容，然后用户可以在短视频平台上病毒式分享，包括视频帐户、快手、哔哩哔哩、抖音等。
你知道，我们还在短视频服务上更积极地投资于我们的游戏广告。所以，这是游戏营销方面的。
刘炽平——主席
就直播电子商务而言，我想我们已经详细讨论过它，而且我认为它与视频帐户、直播以及其中的广告非常非常具有协同作用。视频帐户。而且，你知道，如果我们真的能够有一个闭环来了解商家——销售的产品是什么，销售后的用户体验如何，那么我们就有能力提高产品的转化率。全链基础其实要强很多。因此，这就是为什么我们建立电子商务基础设施和生态系统非常重要，以支持我们的视频帐户广告业务的长期而显着的增长。现在，另一方面，我认为，本地服务实际上并不是我们目前关注的重点。
您知道，从我们的角度来看，本地服务实际上更多的是提供内容。所以，沿着这条线，你知道，我们实际上会考虑与我们的合作伙伴合作——其他一些合作伙伴，例如美团，你知道，他们碰巧是我们长期以来的亲密合作伙伴，实际上他们生成内容，我们实际上帮助他们推广本地服务。
黄温迪
谢谢。由于时间关系，我们将回答来自瑞穗银行的 James Lee 的最后一个问题。
James Lee——瑞穗证券——分析师
谢谢你带走我的——
黄温迪
詹姆士 -
James Lee——瑞穗证券——分析师
你们能听到我说话吗？
黄温迪
前进。
James Lee——瑞穗证券——分析师
是的。伟大的。
黄温迪
是的，我们能听到你的声音。
James Lee——瑞穗证券——分析师
是的。伟大的。感谢您回答我的问题。我的问题是关于云和人工智能。
在云方面，我认为竞争对手最近宣布为其云产品提供相当大的价格折扣。因此，只是想知道您在企业需求以及可能最重要的价格弹性方面看到了什么。现在，在AI上，我们应该如何思考你在大语言模型中的定位？只是好奇，你现在处于哪个阶段？该模型能否处理多种数据输入和输出方式？现在只是对这个位置感到好奇。谢谢。
詹姆斯·米切尔——首席战略官
也许我会从云开始。所以，你知道，无论好坏，云行业都是一个投入价格总是下降的行业。因此，云服务提供商自然会不断降低转嫁给客户的成本。因此，只要摩尔定律继续降低计算成本，降价就一直存在，并且永远是云服务行业的趋势。
而且，你知道，我们没有看到竞争形势发生巨大变化，就像一年前针对中小企业进行一轮高调但影响不大的降价时，我们没有看到发生巨大变化一样。你知道，重要的是，首先，具有成本竞争力。为了具有成本竞争力，需要规模，你知道，中国有几家公司具有类似的规模，包括我们。我们需要优化供应链。
而且，您知道，过去几个季度我们在供应链优化方面非常积极。随着我们优化供应链，我们可以更快地降低投入成本，而且，你知道，我们可以进一步降低产出成本。然后，你知道，第二个重要的因素是从基础设施向安全平台、实时通信平台、数据库平台等平台进行追加销售的能力，以及向软件即服务进行追加销售的能力，包括，你知道，腾讯会议和WeCom以及我们谈到的其他企业SaaS产品。所以，这才是我们真正关注的地方。
它是通过不断优化供应链并不断升级我们可以提供的服务的深度和复杂性来为我们的云客户提供更多价值。
刘炽平——主席
就我们的混元模式而言，我认为——你知道，我们已经谈过——实际上，我在准备好的发言中已经谈过很多了。我们相信，混源目前的汉语水平实际上在中国乃至全球的法学硕士中都处于顶尖水平。我们的这一信念得到了我们内部进行的非常全面的测试的支持。而且，从技术角度来看，这是一个利用专家混合架构的模型，该架构已经扩展到万亿参数大关。
而且，你知道，它在多轮对话、逻辑推理和数字推理等大型语言模型中最难征服的领域中表现出了非常好的性能。此时，我们实际上非常关注文本技术，因为这实际上是模型的基础。你知道，我们从文本中构建了文本到图片的功能。从文本开始，我们构建了文本到视频的功能。
下一个重要的演变实际上是我们在 Sora 身上看到的，对吧？Sora 在长视频中添加文字方面做得非常出色，我们——你知道，这是我们下一阶段要开发的东西。当我们继续提升混源的文字基础能力的时候，同时我们也会开发文字转视频的能力，因为我们其实觉得这个其实和我们的核心业务非常相关，就是内容。短视频、长视频和游戏领域的驱动业务，你知道，这就是我们混元将发展和进入的领域。所以，展望未来，我们觉得混源的基础模型能力会越来越强，同时，它也会开始开发越来越好的文本转多媒体能力。
黄温迪
谢谢。我们现在结束网络研讨会。