今天结合11月18日的最新指数估值情况，聊一下当前市场可能的投资机会。
个人有两个风格迥异的模拟指数组合，5月中期建立的科创基金ETF组合收益率自最高30%左右震荡下行至目前15%左右的水平；而6月底建立的价值主题基金组合，目前的收益率22.79%，是不断走高的。从两个组合的收益率或净值来看，估值修复行情实际在下半年就已经开始，低估值板块近半年来的收益率是明显高于高估值的板块，此消彼长。
再看当前市场，上证指数自7月份以来，一直在3200到3500点这个狭窄的区间震荡，指数虽然变化不大，但行业板块和个股却出现很大变化，原来由大消费和医药医疗主导的抗周期板块，逐渐向金融和周期性行业切换，新能源汽车和光伏太阳能仍受到持续地炒作。
这种行情的变化，具体能持续多久，是否只是一个修复级别的行情，目前是无法确定的，其实对长期投资者或是自下而上的价值投资者来说，对投资决策没有什么影响。
这种极端分化行情的不断修复，对市场产生的一个结果就是，赚钱效应急剧下降，市场的热度有所降温，金融等周期股上涨，热门的高估值持续震荡下行，这种跷跷板行情、板块轮动现象，仍然是A股所独有的吧。
对于市场的态度，个人仍坚持以下几个观点：
一是动态地看待指数的估值数据，由于一季度疫情的影响，TTM估值水平偏高会不断得到修复。
二是分清长期投资和短期投机的区别，不为短期的资金流动和板块轮动所迷惑，坚持自己的投资方向。
三是港股相对大A股更具有投资优势，此消彼长的两地市场，更显示了港股的投资机会。
四是股市创新红利持续释放加之限制资金进入楼市的措施，股市成为真正的蓄水池，长期投资将从不断上涨的股市中获益。
从PE分位数的估值表，股市的整体估值仍处于相对高位，指数投资热度仍为一星。
类似白酒和医药医疗板块，具有业绩增长的确定性预期，持续性抗周期性强，当前的估值依然还是很贵，基本处于历史分位数上限附近。长期投资逻辑不变，等待消化高估值，不要期望有高收益率，但做短期投资应尽量回避PE超百倍的热门股。
科技主题相关的指数，科技龙头、5G通信，还有中概互联、科创50，当前估值基本达到合理的水平，考虑到科技创新概念的未来预期，当前可以考虑适当配置科技主题基金产品。
在指数投资方面，中证500和中证1000两大中小盘股指的估值大幅回落处于合理水平，而中证50、中证100和沪深300等的估值中枢继续上移，并不适合进行指数定投。
在低估值的指数中，除国证地产外，类似证券公司、中证红利和中证军工等指数基金，是不错的指数投资选择。
在高估值的指数中，境外四大指数：纳指100、标普500、恒生指数、H股指数，仍然是虚高位置。而医药100、央视50和中证白酒等，在业绩增长的情况下，估值也确实很高，看PEG也很明显。
市场对分化行情的逐渐修复，也正是在试探估值的极限和边界，无论是高估的还是低估的。市场行情无法预测，但我们对市场有一个大体的理解也是必要的。
附：最新指数估值表
估值表【按PE分位数排序】
估值表【按类型排序】
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