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5月以来，基金经理对后市预期态度分化，乐观居多，少部分持中性和谨慎态度。对各大板块预期存在一定分歧，特别是在TMT、医药、周期、消费、中特估赛道的五五分化态度均较为明显；大多数基金经理对金融地产吃中性态度，对新能源持谨慎态度；对港股、军工、传统制造关注较少。
主要代表性的基金经理观点如下：
1、大成基金 刘旭(成长风格)
投资年限7.8年，在管基金7只，在管总规模106.99亿，代表产品大成高新技术产业A。
看好方向：电子、港股。①电子估值合理仍有发展空间，对GPT感兴趣但制造业还没渗透，本次技术革命还不明显，可能会有一些引入Al的检测等，但也不是本次技术革命引起的。②港股流动性好于A股，在流动性满足的情况下且估值差异不大的时候，买A股，后来随着整个规模的上涨，流动性不是慢慢支撑，但是港股那边流动性高很好，高新技术也慢慢往港股看。
谨慎方向：新能源、消费、地产、周期。①新能源我个人对需求爆发的东西，如果没有前瞻看到需求起来，后半段我是比较审慎的，中国的资本是不稀缺的，我觉得在这么热的行业里面，只有很少的企业能形成壁垒，资本不稀有意味着技术可以进行扩散。②消费我认为估值整体是比较高的，一个消费品公司估值多在25倍左右。25倍就是公司没增长，25年回本，我觉得这些行业确实没什么增长，人口红利也结束了，整体的盘子就这么大，确实也没有海外的空间，能做出来的是凤毛麟角。我觉得他们的治理结构有瑕疵的，此外技术进步渠道变化，新的品牌更加容易崛起，对老的龙头都是较大的挑战，每一代人都有每一代人的品牌。③地产看不清楚，地产是同质化的行业。很少看到行业从原材料阶段就是同质的，就是政府买地，建造阶段也不自己做，基本上外包给几家，销售又是很低频的消费品，一辈子买个1-2套，各个环节都是同质化的，由于同质化导致了生意最疯狂的房价上涨的几年，ROE是很低的，就像银行一样，总资产回报率比较低，就通过大杠杆把ROE撑起来，总体来说财务特征以及生意本身的同质化，且在比较大的变革的关头，看不清楚。④周期除了港股特别低估的周期股，A股这边的没到有多大吸引力的位置，首先股价从底部涨了很多，性价比下降;需求看不清楚也是个问题;供给端也发生了松动，长期缺一个东西，执政理念是放出产能而非压制，所以我觉得综合几点来看，性价比比前几年下降很多。
2、中泰资 管田(价值风格)
投资年限4.1年，在管基金3只，在管总规模46.33亿，代表产品中泰开阳价值优选A。
市场预期：乐观。市场的下跌给予了很多机会，很多好的标的便宜了，无论是半导体还是消费品，阶段性便宜了，长期的护城河隐含回报率非常划算。当下大家的担忧也比较明确，自下而上看，无论是制造业、消费，还是去年比较景气的领域，可能需求都经历着周期性的冲击，需求不好。但长期来看，我们国家是有相对优势的--巨大的内需市场，产业配套优势。这个过程中，可能会面临的挑战和冲击是外围的需求和国际间的冲突。基于我们越跌越买的原则，现在可以买的东西很多，需要优中选优。
看好方向：游戏、模拟芯片设计、航空。①游戏今年是一个典型的受情绪影响比较大的领域。在我看来，Al对游戏肯定是利好的，即使我们不考虑Al，这个估值水平都不贵。至于Al短期情绪使得这个行业上涨之后，它一定是波动性会增大的。看长期的话，我觉得游戏的机会非常大。每每有新技术的时候，游戏都是很容易拥抱新技术的领域。从我们绝对的游戏人口来看的话，也没有到顶，这里面有优势的企业，其实还有很大的成长空间。②模拟半导体对先进制造的要求是很低的。因为模拟半导体处理的是模拟信号，这些信号变成电信号是连续的，数据量不会有爆发式井喷。所以模拟半导体天然要求的是可靠性。由于这样的特征，模拟半导体里面用的很多是已经用十几年的，很多领域都用过的，无论在各种温度、环境工作下，它都能保证很好的信号采集。而且虽然模拟半导体整体市场规模庞大，光我们国家就是千亿的市场，但它是由无数个小的市场组成的。每一个料号或者说每一个项目具体的应用，只能容纳一两家比较好的企业活下来。一旦活下来之后，其他的竞争对手并不是做不了这个东西，而是做这个东西不划算。在这样一个经济性的考量下，一旦形成这个优势，后面的壁垒是极其高的。③航空公司本质上是一个竞争相对区隔的供给端受限的强周期股。首先航空业具个经营打杆极高的强周期船第一个我们新在供给端航空业将面临着一个非常长时间的受限。主要来自于空域，其次是来自于疫情的出清，导致航空公司的上中下游都出现了一定程度的供给缺失这个补起来也需要时间。这些原因都造成了整个航空业的单机盈利能力会达到一个非常高的水平。
3、前海开源基金 范洁(医药主题风格)
投资年限5.7年，在管基金3只，在管总规模38.48亿，代表产品前海开源中药研究精选A。
市场预期：医药赛道:从去年Q4到今年5月底，其实大家都会有感觉，都认为医药行业见底了，但是医药行业整体表现不尽如人意，很难抓明确主线。当前我们认为医药行业从估值角度和投资的拥挤程度和基本面，我们认为处于长期的买点。医药行业短期缺乏明确主线，今年主要关注主线国企改革，因为中药里的国企蛮多的，资源禀赋较好手里有大量的药品批文，有很好的品牌传承，但过去资源禀赋没有很好的发挥，通过股权激励混改管理层变动等，能够激发经营活力，有望看到好的边际变化。另外一个是偏消费的这条，OTC经典名方相关的受益于客流恢复和客单价恢复。
看好方向：创新主线、消费医药主线（中药、医疗服务、院内诊疗）。①今年更看好创新药和创新医疗器械偏产品的。②中药从行情启动来看，也持续了一段时间，近期其实整个中药板块内部出现了分化和震荡。一些个股缺乏基本面情况下，跟随主题上涨后，发现基本面没法匹配股价表现，就跌下去了。但如果把时间拉长看，可以参考中药里大部分的权重股在历史的估值水平，都是处于中枢位置。中药本身就有消费品属性，随着线下客流恢复，包括大家自身对医疗保健花费的提升，中药有确定性机会。过去以来中药整体拔估值的行情告一段落，当估值修复到目前阶段，后面是考虑各公司的经营水平和基本服务、院内诊疗)面的情况，比较正常的情况是整个板块个股出现分化。看好经典名方和OTC，一个是消费升级，一个是线下客流恢复，这两块相对看好。③医疗服务偏消费升级的，之前客流有抑制，当前政策面，集采这些持续落地，线下客流也在持续恢复，本身医疗服务的属性也是刚需的，因此需求是短期被抑制后还会迎来持续的释放。④院内诊疗刚性需求叠加客流恢复，院内整体的诊疗量和手术量都会有确定性的提升。
谨慎方向：CXO。对上游CXO科研服务目前还是偏左侧的位置，前景是看好但短期要观望。
4、交银施罗德基金 杨金金(价值风格)
投资年限3.1年，在管基金2只，在管总规模122.26亿，代表产品交银趋势混合A。
市场预期：谨慎。2月份的时候所有公司说形式一片大好，3月份的时候形式急转直下，当时觉得可能宏观数据假设要变了。3-4月份看法有大幅调整，原来觉得复苏标的受益的抗的过去年，但是没扛过今年，很多行业都发生这种情况。今年是对宏观环境假设做了很大的变化。
看好方向：电力。电力盈利弹性是很大的。一季度火电还是亏钱的，现在市值定价的是绿电，火电白送钱。很有可能是跟22年的煤炭一样，一个季度赚上百亿的利润，这是非常有可能的事情。
谨慎方向：光伏、周期。①光伏目前是顶部的底部。光伏没有门槛，通威在做100GW组件比隆基还大。中国的制造业不会好超过2年，中国人太牛了。光伏和新能源车的区别是光伏的需求一直在超预期，崩的时候一定会很惨。这么多年的光伏牛市就是大家形成了信仰，大力扩产，扩产就能挣钱，后面很容易出现产能过剩。②周期短期黄金是超量的，有调整风险，长期没走完。美国就业数据好，但其他都不行。美国衰退就是时间问题。黄金会牛到降息前半段，大宗商品这个位置只能配黄金，黑色、有色、能源商品都不行。现在看多商品是供给侧逻辑，但是需求会下降得非常快。
5、交银施罗德基金 芮晨(行业轮动风格)
投资年限8年，在管基金2只，在管总规模11.66亿，代表产品交银科技创新A。
市场预期：乐观。整体今年肯定比去年好，明年肯定比今年要好。是一个慢复苏的状态，斜率不会一下陡起来。但今年肯定是比去年好的，全年正的应该还是有的，10个点左右应该是有的。无论是从基本面还是预期来看，还是支持这一点的。3年疫情导致所有东西都很差，都在最下面了。基本面从疫情最差的慢慢恢复，预期面也没有太高。所以向下没有特别大的风险，向上也不要指望今年会有特别高的回报。
看好方向：航空、医美、中特估。①航空很多人炒疫后复苏的预期，我们是基于预期复苏以及出利润阶段看好的航空。供需有缺口，所以认为有利润。②医美长期还是看好的，这段时间医美其实是跌的少的，是有超额收益的。现在大 家觉得消费整体不行，我觉得医美跌的不是基本面，也不是逻辑的证伪，其实就是整体估值下调的过程中在被往下拽。③中特估高股息，有基本面支撑。比这个时间点的AI持续。国央企现在是要求稳资产负债率，高ROE，提高估值。全球来看，未来五年，需求不好，处在康波周期的末端，需求不振。在找不到高增长的东西，高分红的股票是有优势的。
谨慎方向：AI。Al走到现在这个位置如果继续拔估值，风险偏好是不太支持的，因为A股没有太多落地公司。整体国内比国外落后1年-1.5年，Al基本面真的是靠业绩可能要到2024年，甚至更晚。这里面有几个影响因素，一个是算力，另一个全球政策可能会对Al有延迟影响。其他的工业革命前期都是野蛮生长，后期出法规政策去规范它，但这些法规政策一般是偏支持性的。但Al方面，价值取向和道德规范的结合会比较困难，所以后面可能法规会对它有一定的制约。今年没有基本面，也没有风险偏好。除非后面会涨低估值的东西，然后指数上涨，整个市场的风险偏好提高，接下来才会有一波AI。
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