最近一周，半导体这个赛道比较悲催，我们先来看看半导体热门四大主题基金近期的表现：
半导体四大热门主题基金近期表现 数据来源Wind
上表可以看出最近一周和最近一月这四大半导体基金表现都差强人意，甚至比较惨。作为投资者，半导体主题基金还能继续拿吗？
2018和2019年以来，随着美国将中兴通讯和华为两大华企列入实体清单，国内的半导体芯片迅速受到市场关注，这一板块也牛股频出，有六七倍的汇顶科技、兆易创新，更有10倍股圣邦股份、韦尔股份和闻泰科技，还有20多倍的卓胜微，这几大个股，几乎无一例外都是上述基金的十大重仓股。全仓押注半导体成为上述基金的共同特征，这几位基金经理也备受市场争议，在部分同行看来，他们的行为无异于赌博。2019年11月开始至2020年7月，这几大基金均取得了近乎翻倍的回报，随后随着中芯国际的上市，一路下跌至今年3月，其中诺安成长混合最大回撤达34%以上，再然后继续开启上涨至7月，平均涨幅高达70%，7月高点至今也大致又有20%左右的跌幅。这类主题的基金正所谓大起大落，现在市场分歧很大。
按照蔡嵩松的投资理念，半导体行业是叠加国家意志+科技领域的国产替代两条主线，豪赌半导体，成则蔡经理，败则经理菜。涨的时候比别人更夸张，跌的时候比别人更恐慌，这就是半导体主题基金的现状。
半导体行业之所以会是这么暴涨暴跌的走势，因为半导体实际上也是一个比较典型的周期性行业，同质化比较严重，行业景气度高的时候，产能扩张叠加产品涨价能带来业绩上的高增长回报，行业不景气各大生产企业就只能拼价格以维持生存。而行业巨头比如台积电和三星由于起步早掌握核心技术不受太大影响，在竞争格局中完全占据主动并有较强的议价能力，远远甩开国内绝大多数半导体企业。正因为这些“卡脖子”技术，国家大力发展半导体芯片技术，加上去年疫情全球芯片处于半停产的状况，新能源车的爆发更是让汽车电子一芯难求，多重利好造就了今年半导体行业业绩和估值上涨的“戴维斯双击”效应。
然而半导体这个行业太烧钱了，再怎么追赶5年内估计也赶不上台积电和三星，因为你在进步的同时别人也在进步，关键技术或者核心部件依然受制于人，这就是目前国内资本对半导体产生分歧的重大原因。因此对于国内半导体企业而言，大多都是处于从0到1的阶段，在产业链之中难有定价能力，毛利也会出现不稳定的局面，未来也有可能出现不确定性，导致投资上的大起大落。
所以回到本号的初衷，搞清楚半导体的投资逻辑，你应该会想到，半导体这个行业，更适合具有一定投研能力的投资者，并且风险偏好较高有一定资产配置能力的激进、专一的投资者，可能未必适合新手投资者。本号也一直提过，半导体、军工等赛道是辅赛道，从资产配置角度看不能跟蔡嵩松一样全部身家梭哈半导体。如果你已经在车上，并且也一路看好这个行业，剩下的成败，就交给国运吧！
感谢大家阅读，欢迎关注本号，为您带来不一样的投资逻辑。