1)上周调研了裕同科技，研究发现了很多有意思的问题，先简单说说裕同，裕同实质上是做展示型纸包装，这个赛道的特殊点是应用于高附加值产品，且直面消费者，所以主要是消费电子、烟包、酒包、化妆品、奢侈品等等，后来又拓展到了环保包装，因为越高端的品牌越需要环保去教育消费者，展示品牌调性。
2）研究中发现裕同比较难找对标，也可能是因为我还找的不够全面，因为我找到的全球的纸包行业龙头都是做功能性包装的企业，也就是纸箱，一个标准化程度更高、更重资产、低附加值、需要靠不断并购整合的企业。
那为什么精品包装海外没走出来龙头？1）可能是因为实际上精品包装的非标属性导致规模效应比较低，比较难以集中；2）二是由于下游行业比较有限和分散，在消费电子规模起来之前，精品包装主要就是烟、酒、化妆品，海外的光瓶酒貌似占比比较多（待验证），烟不了解（应该是有的），化妆品上市公司说是集中度的原因。
3）中国会出现展示型包装的龙头么？因为下游的集中度对包装企业是有巨大影响的，苹果造就了裕同，可乐造就了中粮，红牛造就了奥瑞金，绑住了难搞的苹果，再服务消费电子别的客户基本就没啥障碍了。烟酒是裕同发力的重点，这个行业在过去是个非市场行业，烟就是各地的中烟，酒的话集中度也不低，理论上是可以出龙头的。