固有印象是期权交易比较灵活,没想到相对机械的多头替代策略也能有超额收益,感谢分享!
选择2016-1-1至今的数据,假设每月1操作,目标是下月到期的50ETF认购期权(call),到期日前3天平掉买入的call并挪仓到下月,和基准指数比较。发现无论按夏普比率还是信息比率,买入深度实值(实值4档)call效果较好。
实盘中,由于call的杠杆特性,可以节约大量的资金用于固收投资,“九债一购”可获取额外的收益,而回测并未考虑这一点,alpha、信息比率为负。
2 卖出50ETF认沽期权
卖出认沽期权(Put)是“时间的朋友”,可以收取期权费,胜率相对有利,最大盈利是收到的权利金,上涨或震荡+波动率高位走低对该策略有利,缺点是指数暴跌时潜在亏损较大。
过去的用法是:在打算抄底的价位、按打算买入的数量卖出虚值Put,实现抄底的同时收额外期权费。卖出实值Put的效果类似备兑(covered call)策略,在一定范围内能享受指数上涨的收益,同时收获额外期权费。
和前面相同条件回测:
发现卖出实值1-2档Put效果较好,业绩优于持有现货。
3 初步的组合策略
上述两种方法都是做多50ETF。买call时的隐含波动率越低,支付的成本越低;卖Put时隐含波动率越高,收入的期权费越高。因此想到在低波动时期买入认购期权,高波动时期卖出认沽期权,可以改善投资绩效。
阈值15%/20%。波动率高于该值时卖下月实2档Put,低于该值时买下月实4档call,结果如下:
证明组合策略优于单纯买call或卖put,而且在一定范围内对参数的敏感性低,相对指数有长期超额收益。年度胜率、回撤还不错。结合个性化的技术指标择时、基于估值的网格/牛差策略,还能进一步优化绩效。
我考虑将原本配置于打新指数基金的部分转移到期权策略,保持组合风险暴露不变。计划卖出实值认沽期权。
附 回测记录
认购期权
选择虚4档(0.2)call
虚2档(0.1)
平值call
实1档call
实2档call
实4档call
认沽
实值4档
实值2档
实值1档
平值
虚1档
虚2档
组合策略
15%隐波
20%
25%
固有印象是期权交易比较灵活,没想到相对机械的多头替代策略也能有超额收益,感谢分享!
MARK:期权多头策略
这里的隐含波动率阈值指的是平值期权的还是实值期权的?
转发备查
请教楼主,15%隐波,期权策略是什么,是卖认沽还是组合
请教楼主,到期前3天时间价值还会快速衰减,如果到期当天挪仓是否会收益更高?
而且虚值期权成交量低,实际操作中如果资金量大可能会有较高的冲击成本。
对了,还想请问下。实值put的回测中,如果当月指数大涨使合约变成虚值,也是不做任何调整,在到期前三天直接roll到比现价高若干档位的实值put吗?
请问期权策略是在什么平台上回测的?