从2020年8月开始关注、持有515080，获得不错的收益。本文在一年前的旧文：网页链接基础上，重新评估中证红利指数的投资价值。
核心观点：
中证红利指数目前估值低，潜在下跌空间较小，未来1年中证红利指数大概率获得正回报。
在中证红利指数基金中，招商中证红利ETF、易方达中证红利ETF是较好的场内投资工具。场外指数基金可选择成立时间较长的富国、大成、万家中证红利，近期业绩大体相当。另有风格接近且业绩更好的主动基金备选。
中证红利指数当前投资价值分析
中证红利市净率处于历史低位。
数据来源：Choice
按照当前成分股和权重，回测历史估值，PB处于历史低位，股息率可观。
假设市场下跌，PB跌到历史最低值，预计回撤为6%。
按照当前成分股和权重，指数ROE并未处于高点，短期内不考虑周期股陷阱。
以choice提供的股息率TTM为自变量，以中证红利指数未来1年收益率为因变量，滚动回归的结果：保守预测（均值-1倍标准差）未来1年中证红利收益率为7%。乐观预测为22%。
中证红利相关基金分析
1 主流中证红利指数基金
表中列出的部分中证红利指数基金，业绩差距不大。场内的$中证红利ETF(SH515080)$ 、$红利ETF易方达(SH515180)$ 稍微领先。
图：部分中证红利指数基金风格因子暴露和特质超额收益数据
2 其他基金
使用自己设计的山寨版基金多因子模型（细节另外记录），按照过去1年业绩（特质α）和规模、特质α波动率等筛选排序，排除过度暴露于成长、质量风格的基金和行业、赛道基金，得到一个未来业绩可能较好的偏股基金池。
从中选出风格接近中证红利（小盘价值）的基金：华泰柏瑞富利混合 华泰柏瑞多策略混合 中庚价值领航混合 广发多因子混合 中泰星元灵活配置混合 国企红利LOF 广发睿毅领先混合 前海股息率 国信价值。
以515080为基准，用过去2年月度数据做回归，计算上述基金的残差alpha作为业绩指标。这批基金历史业绩整体优于中证红利ETF，但历史业绩不能简单外推到未来。
按照和515080的相似度（特质alpha的相关系数），从高到低：国信价值，国企红利，前海股息率，中庚价值，中泰星元。
未来可在这批基金（及相同基金经理管理的其他基金）里做定性分析，确定中证红利ETF的最佳替代品。
小结
中证红利指数当前的风险收益比不错。计划逢低继续买入中证红利ETF及相关主动基金。
利益相关：本人持有招商中证红利ETF、中泰玉衡，在文章发表后48h没有卖出计划。文中观点基于数据分析，尽力保持客观中立，未受利益相关方影响。
免责声明：本文纯属个人经验分享和学术探讨，不作为投资建议。