最近对公募FOF很感兴趣。实际上自己的投资策略很像FOF，可以向专业机构学习一些技巧。如果长期打不过FOF，那就加入。
1 学习笔记
定义：FOF（Fund of Funds）是专门投资于基金的基金。FOF通过持有证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
FOF运营流程：
分类：
按基金来源：内部FOF（自家基金的资产配置，避免双重收费）全市场FOF（选基金+资产配置）
按策略：
目标日期型FOF。权益类基金占比随目标日期接近而逐渐降低。该类基金数量多，规模占比不高，参与度低。
目标风险型FOF。路径1：设置权益配置比例确定产品中长期风险收益特征，结构清晰，受到投资者青睐，是数量最多规模最大的一类。路径2：用波动率/回撤作为风险衡量指标，用风险平价、Black-litterman等资产配置模型来确定具体配置比例，对一般投资者理解门槛高，规模占比小。
（思考：我的投资策略类似目标风险型FOF：战略资产配置的锚是“股6债4”，战术资产配置是“以风险定配置：1年持有期，回撤不超过15%的概率大于99%”）
宏观基本面FOF。结合宏观基本面数据确定大类资产配置比例，依赖经理人个人能力。
按持有期：1年最受市场欢迎。按风险水平，低风险（权益配置低于30%）最受市场欢迎。
FOF超额收益来源：大类资产配置+风格选择+基金筛选。
FOF大类资产配置流程：
step 1 分析目标与约束。例如：能承受的回撤不超过15%，允许投资海外资产但比例不超过20%。
step 2 确定大类资产收益率及风险矩阵。
step 3 计算资产配置有效前沿
step 4 确定最佳组合。
备注：我用3种方法计算，交叉验证。
历史模拟法：输入当前资产配置比例，根据大类资产ETF历史收益率，计算组合持有1年收益率分布，观察是否满足风险约束。如果否，考虑调仓。
方差-协方差法：根据指数基金历史收益率数据，计算大类资产协方差矩阵；输入资产配置比例，计算组合标准差及VaR，观察是否满足风险约束。如果否，考虑调仓。
自制山寨方法：在方差-协方差法基础上，如果股票资产处于低估区间，下跌空间小于历史平均水平，则用数学方法下调风险矩阵中股票资产的风险水平，在底部释放更多加仓空间。
2 公募FOF筛选
根据以下原则确定范围：
券商或大V研报覆盖率高，至少有1年历史数据；封闭期不超过3年；综合实力较强基金公司（用比率衡量：晨星4-5星基金数量/总基金数量）
选出部分符合条件的FOF，输入Fama-French模型（网页链接），取近1年数据，结果如下：
对于权益配置低于40%的基金，债券对组合收益贡献较大。因此在Fama-French模型基础上，增加“债券β”因子，DIY四因子模型：
组合超额收益=市场超额收益+小盘因子模拟收益率*小盘因子暴露+价值因子模拟收益率*价值因子暴露+中债净价指数收益率*债券β+α2（超额收益）+残差
对CAPM β小于0.4的基金，用山寨四因子模型处理，结果如下：
根据上述数据，选择特质超额收益α2较高，信息比率IR较高的，加入观察列表：
中高风险组（CAPM β>0.4)
兴全优选进取三个月持有，海富通聚优精选混合，泰达宏利泰和养老（持有期3年），富国智诚精选三个月持有
中低风险组（CAPM β 0.2-0.4）
南方全天候策略混合，泰达宏利全能混合
低风险组（CAPM β<0.2)
初步印象：
兴全优选进取三个月持有：风格均衡，超额收益高而稳定。持仓颇合心意，兴全趋势+兴全合宜+兴全模式+中证红利指数真香。投资策略相似，就像Polly基金失散多年的兄弟。可作为学习对象、标杆。
南方全天候策略混合：中低风险+高收益。特质超额收益高，持仓中打新基金多，和“桥水全天候策略”有区别（例如：无黄金ETF持仓）。
交银安享稳健养老一年：低风险+良好收益，持有大量债基+绝对收益基金，潜在的理财替代品。