金融泡沫是指资产价格经历连续上涨后，价格严重偏离价值的经济现象。由于缺乏内在价值的支撑，最终将走向破裂，对社会经济带来极大负面影响。从行为金融学角度，可从个体/群体与社会层面寻找原因。
1 羊群效应
散户个体的有限知识、注意力会导致羊群效应，放弃自己分析决策，而根据他人行动判断决策（网页链接）
2 声誉效应
职业投资者通过赢得承认和尊重，维护声誉，可以获得长期利益。与一个“另类而可能成功”的策略相比，机构更愿意采取抱团策略，哪怕群体失败。这样可以避免声誉遭到破坏。
备注：机构为什么抱团“好赛道”？看看曹名长吧。中欧恒利下的评论……
中欧恒利已进入我的观察列表。
3 委托-代理风险
基金作为代理人，可以享受到资产价格上升带来的好处（私募提成，牛基规模膨胀带来的管理费，奖项称号…），对资产价格下跌的风险只承担有限责任（基民承担净值下跌的损失）。风险收益不对称的情况下，代理人更倾向于冒险，在市场上涨时，采取积极的策略，平衡型策略没有立足之地。一旦市场反转，这些基金将陷入极大风险。
机构不对称的回报刺激金融创新，促进金融资产泡沫化，金融产品衍生化，金融交易杠杆化。这个过程也是财富转移再分配的过程。泡沫破裂后，留下的是失血的实体经济和损失惨重的大众投资者。
备注：兴全当年提示泡沫真的良心。兴全基金值得拥有。我喜欢兴全趋势。
成也赛道，败也赛道。
必须有风控。我的投资组合预期下行风险不可超过10%。
4 信息传递、社会情绪与正反馈
人类社会的重要特征是不间断的信息交流。热门股票的买入机会、金牛基金很容易成为议论传播的话题，而均值方差模型，市盈率等抽象、理性的内容则不易传播。赚钱效应通过口头传播传遍大街小巷，形成越涨越买的正反馈机制，推动泡沫。
信息传递另一个重要途径是媒体。媒体可能具有自身利益或代表某个群体；受到某些压力（鼓励+能量，删除-能量）；迎合投资者信息需求（算法推荐）；从而引发媒体偏见。常常可以看到，牛市期间流传各种利好和乐观预测，媒体强烈推动了越涨越买的正反馈机制，促进趋势的形成。
社会情绪：伴随集体情绪的涨落，市场大幅波动。在绝望中见底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭。
备注：
小心一切“这次不一样”的说法。均衡配置：兴全趋势，中证红利ETF，富国天惠。
我的情绪就是反指。极端恐惧想卖出时，多坚持一刻，也许还可以买一些。担心踏空想买入时，回味一下，被套的感觉是多么美好。
5 泡沫的特征
（1）乐观的预期
市场充满乐观的估计，对利空视而不见
备注：十年黄金大牛市，4000点是牛市起点，漂亮50，核心资产，好赛道
（2）大量幼稚投资者的涌入
原书：没有专业金融知识，不了解股票背后的企业，不知道PE和现金流。
备注：他们也喜欢高溢价买入场内基金。看到基金普遍溢价，就说明新韭菜大批入场了。
（3）价格对价值的严重背离
备注：机构经常先射箭后画靶子，通过修改估值方法和预期来论证价格上涨合理。
市场全面泡沫时（07，15年），泡沫填平一切洼地，低价和低估值股明显减少。
（4）博傻、庞氏骗局与泡沫破裂
如果资产价格上涨只依赖新进入的买盘，就成了博傻、击鼓传手雷的游戏。泡沫破裂是必然的，发生的时间和诱因是未知的。
备注：根据这几个标准，结构性泡沫是成立的。和07，15年还是没法比。至少，中国建筑就不符合这几条。