以前一直觉得$宋城演艺(SZ300144)$ $这种公司都是人工景点，人工表演，没有护城河，但最近总被提醒它是上市公司中唯一一家经营模式采用主题公园+文化演艺，有其独特性，所以想学习一下。
公司从事的主要业务包括现场演艺业务（占比85%）和旅游服务业务，从下表可以看出主要营业收入是来自于各地的景区。
公司其实类似于主题公园，建好公园后招揽游客，靠游客花销挣钱。对比迪斯尼和环球公园，宋城的IP还是不够，实际上没有特别著名的IP。但另外一方面讲，中国需要自己的主题公园，国内其实也有相似的公司，比如华侨城（各地开欢乐谷），但两公司公园里面的游玩项目有较大区别，面向的游客也不完全一样。可惜华侨城还有另一半房地产业，所以不能放在一起比较。
先看公司员工情况。人数远比我想象的少，怀疑很多表演人员都不是公司正式员工。
——————————————————————————————————————-
先看资产负债表
手上现金很多，没有短期借款，长期也不多，很奇怪为什么还需要长期借款。查财务费用细节，总利息费用减去租赁负债利息费用后应该就是长期借款的利息，计算了一下达5.16%。一年的营业收入都不如货币资金多，拿去理财不好吗？相比2021年净利润拿一半的钱去理财所得不算少。
基本没有应收，应付竟然这么高，占比最大的主业毛利率有43%，应付都快赶上营业成本了。查应付账款明细，绝大部分都是工程设备款。
其他流动资产基本都是预缴增值税及尚未抵扣的增值税进项税。
长期股权投资绝大部分都是花房科技，网上查了一下，主业是直播，主要产品是花椒和六间房，2022年还计划上市。如果能上市，对公司是利好。
Huafang Group Inc.(原为：北京花房科技有限公司)：北京花房科技有限公司原股东包括宋城演艺发展股份有限公司签订 VIE架构协议，同时公司全资子公司Global Bacchus Limited（环球巴克斯有限公司）以USD1,976.4706（折合RMB12,836.58 元）购买Huafang Group Inc.37.06%的股权。上述协议签订之后，由公司下属全资子公司Global Bacchus Limited持有Huafang Group Inc. 37.06%的股权，并享有北京花房科技有限公司37.06%股权的全部权利和义务。
查询历年年报，2019年后公司新增了九寨，桂林，张家界，西安，上海，很可惜都在疫情期间，这些城市景区营业收入正常年份能做多大不清楚。
在建工程中，除了已经营业的景区维护或者增加项目外，在西塘，佛山，珠海新建千古情景区。
即使以2019年的比例算，公司也属于重资产，看网上介绍公司2020年后开始轻资产运作，由合作方负责建设，公司负责运营，具体成效还需要等疫情后才能看出来。
使用权资产是因为公司采用新租赁准则，关于新准则可以看后面的链接，同时参考年报重相关内容。
无形资产基本都是土地使用权。
长期待摊费用基本都是景区建设费用，从近三年变化也可以看出公司这三年逆向投资不小。
递延收益都是政府补助。
负债率极低。
———————————————————————————————————————
再看利润表
疫情期间营业成本的下降和营业收入的下降没有可比性，可以理解。其实看2020年营业成本下降还是很厉害的，和前面怀疑的员工情况吻合，2021年恢复演出，成本也开始提高。总的营业成本管控还是可以的，毕竟2019年后增加2019年后新增加了九寨，桂林，张家界，西安，上海景区，管理费用的提高应该也会景区增加相关。
计算员工薪酬如下，2020年很惨，2021年基本已经超过2019年了，员工平均薪酬2021特别高，怀疑是将临时工都算在里面的，实际职工人数没有变化太多，所以最后的结果失真。
管理费用占比相对太高，所以看来下明细，除了薪酬外，主要的费用在无形资产摊销和折旧费，其他没有特别高的。
基本都是长期股权投资收益，对比资产负债表中，其实就是花房公司的收益
营业外占比很小，公司的利润率很高，这还是疫情下营收非常受限制的情况下。
—-————————--—————————————————————————————
最后看现金流量表
2020，2021年收到的现金都比营业收入低，还好差距不大。
经营活动产生的现金流都大于净利润。 在2020年疫情期间还继续投资，2021年这么困难的情况下还有很强的自我造血能力，不容易。
每年的固定资产和无形资产折旧有3亿。
————————————-——————————————————————————-
从财报上看，公司非常健康。假设杭州，三亚和丽江疫情后能恢复到2019年营业收入，九寨，桂林，张家界，西安，上海加起来是有可能达到杭州，三亚，丽江相加的水平的，另外还有花房上市的可能性，现在的估值偏低，相信疫情终会过去，就是不知道要等待多久。
———————————————————————————————————————