个人认为，$长江电力(SH600900)$ 这次分0.82不仅不是利空，甚至可以说是利好，因为从债务的角度看，未来的确定性更高了。
看问题要看本质，现在问题的关键并不是分红0.85还是0.82还是0.9。问题的关键是，为什么在郭佳提倡要提高分红的背景下，公司这次并没有zz正确，反而低于市场的预期，每股股息同比不升反降。我们要思考，去“少分”的钱，到底去了哪里，到底将要用到哪里。
个人的观点是，需要结合公司的债务情况来看待分红问题，而不是单一的只关注分多少钱。
可以看到，长江电力现在不仅在还债，还趁利率下降的时期优化债务结构，做债务置换以节省财务费用。在筹资活动现金流方面，23年公司偿还债务支付了1234亿现金，拿到了1530亿的现金，在利率下降阶段对债务进行滚动操作。
在资产负债表方面，去年主要通过信用借款的方式进行了融资，值得注意的是，公司现在的账上，现金并没有增加多少，而是在过去一年的时间里，将718亿的短期借款减少153亿至现在的565亿。
公司在现在这个节骨眼上，没有满足股东对提高分红的期望，有没有可能又打算买什么破基金或不着调的项目进行乱投资？幸好，答案是否定的，因为公司未来的现金用途很明确。
从财务报表上看，公司未来一年对现金的需求比以往任何时候都要高。23年底，一年内到期的长期借款几乎比年初翻倍，达到342亿，一年内到期的应付债券也是将近翻倍，加上应付利息等，一年内到期的非流动负债从年初的266亿飙升到480亿。然后一季度末，这个数字变成了615亿。也就是说，现在到明年的一季度末，公司需要拿出615亿现金来偿还债务。
当然，615亿看起来很可怕，但公司不是要一次拿出那么多钱还债，可以通过借新还旧来降低还款压力。只是这个压力会存在，有压力就会在一定程度上压缩乱投资的冲动，从而增加未来的确定性。剧本大概已经写好：现金↓——债务↓——财务费用↓——净利润↑
就这样，大多数人眼中的0.82元“利空”，个人反而认为是利好。确定性增加后，静待花开就可以了。
刺猬偷腥
2024年4月29日