看财报，防爆雷：对破产银行 [0416锦州银行] 的研究

【必有一得，认真做投资】

担忧银行股爆雷，向来是横在投资者头上的一顶乌云。

但却很少有人做这方面的研究。

锦州银行，2015年12月香港IPO，是一家位于辽宁省锦州市的城商行。

其股价在2019年9月爆雷。

必有一得一直是靠财报、研报等公开资料做投资。最近2年也买了不少邮储银行，所以通过看财报防爆雷是老必的必修课。

今天就以锦州银行为例，剖析银行股财报防雷。

锦州银行因2018年财报无法披露，随后爆雷。所以这篇文章的所有内容都来自于爆雷前的公开资料，包括《2015-2017年报》和《招股说明书》。

疑问一：锦州银行你到底是个什么鬼？

锦州银行财报中最大、也是最关键问题在于：银行最大的资产并不是传统的贷款，而是应收款项类投资，其占比远超其他资产。

2017年资产负债表经老必简化后如下：

那这个最大的应收款项类投资到底是什么？

主要是收益权转让计划。

根据《招股说明书》中描述就是信托。简单讲，即锦州银行将这部分资金委托给信托公司，然后信托公司再贷款给企业。可以理解为间接贷款。

但这部分资产并不会像贷款一样披露不良、逾期、迁徙率等数据。同时如果一旦发生损失，最终承担风险还是银行，并非信托公司。

也就是说这家银行最大的资产居然是个“黑匣子”，里面装的是什么、情况怎么样，普通投资者无从知晓，但却要承受风险。

那再来看看风险大小和抗风险能力？

财报显示这部分资产收益率高达8%，甚至超过贷款。考虑到信托公司也要赚钱，所以最终利率很可能在10%以上。根据“风险越大，收益越大”的基本原理，其中风险有多大，投资者自行脑补。

相当于某天有个陌生人找到老必说：“你给我投资100万，每年返你8万利息。至于拿去做什么，你不需要知道。”换你，你敢投吗？

另外《招股说明书》中透露，锦州银行的资产管理部门只有23个人。即这23个人掌握着银行约50%的资产，近3434亿。人均149亿，还不用受到太多监管。

但凡一个人有点歪心思......

同时这个应收款项类投资的拨贷比只有0.7。

即100元的资产，银行只准备了7毛钱的减值损失准备。

由于它的本质也是贷款，所以未来一旦发生损失，银行根本没有风险抵补能力。用方言形容就是：裤衩脱了都赔不起。

（如果仅仅是为了做投资，老必看到这些就直接就排除了。）

那后续这部分缺乏监管穿透的“黑匣子资产”到底怎样？

果不其然，根据锦州银行破产后披露的信息看，这部分资产问题很大。

之后重组方不断推动这部分资产转换为贷款，虽未披露具体数据，但根据老必测算，这部分资产的不良率至少高达14%。

所以在这种重大问题上，投资者一定要“疑罪从有”。

那除了以上这个最大的潜在问题，锦州银行是否还有其他爆雷前的蛛丝马迹呢？

不仅有，还不少。

至于是什么、能否被投资者察觉，篇幅有限，且听老必下回分析。

$兴业银行(SH601166)$ $邮储银行(SH601658)$ $招商银行(SH600036)$  

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