2018年总结

各位的投资人:

现在已经进入了2019年,以年起始计算,2018年iMeigu Fund下跌了22.67% 。

投资标的范围内的主要公司,如腾讯、阿里巴巴、Facebook以及其他主要中概互联网等股价都出现大幅度的下跌,雪球中概30指数下跌近30%,KWEB中概指数下跌38%。我们的亏损主要发生在最后一个季度,截至9月底,基本与年初持平。随着9月和10月股市下跌开始,我们持续加仓,短期的结果就是,抄底抄在半山腰。如果从倒后镜来看,近期的最好买入点显然是在年底最后一周。但这都是无法事前预估。

事实上,我们自从2017年下半年就开始预留现金仓位,市场还在高歌猛进的时候,手持毫无收益的现金也是一种煎熬。也是可能因为长时间的等待,导致了买入过于仓促。这也是我主要反思的地方。如果历史再来一次,或许会比现在更有耐心,但也多半无法买在最低点。

当伟大的企业出现诱人的价格,这种机会很难抗拒——市场暴跌、舆论环境恶化、监管压力促使股价暴跌;同时企业经营没有受到多大影响——这就是最好的机遇。

6年多前,中国一家教育培训的企业,被做空机构指责财务方面有瑕疵,以及公司在中国的教育资质以及企业的所有权都可能有问题,还遭遇SEC的VIE调查。这企业就是新东方,股价曾经连续两天30%多的暴跌。我当时的看法是“新东方的遭遇SEC的VIE调查和浑水质疑,是典型的对股价有巨大影响,而对业务本身没有直接影响的事件。类似味千的骨头汤事件,则是直接对业务产生影响。” 一个要出国留学的学生,在选择英语培训机构时,新东方的VIE结构有什么问题,或者北京的新东方是否俞敏洪百分比持股,这些因素不会构成任何参考价值。相反,一些餐饮、食品企业,被传食品安全问题时,即使最后被证实是谣言,但是对用户的心理影响也难以完全消除。

现在一家叫Facebook的企业,正在经历类似的事件。

去年年初开始,Facebook遭遇了用户“隐私泄露”“影响美国总体大选”“出售用户信息”“向第三方泄露用户信息”等事件困扰,并因此带了巨大的监管压力。这些事情综合来看,有Facebook本身的原因,比如对俄罗斯背景的机构投放政治广告审查不力;对授权第三方机构使用数据的后续监管。但是可以排除的是,Facebook并没有如一些反Facebook机构宣传那样直接出售用户数据;所谓的用户隐私泄露,也并非直接暴露用户的账户密码和电话住址等敏感信息,而且那些因此被定向投放了广告的用户并不认为自己是受害者。最近《纽约时报》曝光的“容许第三方读取用户在Facebook上的好友关系甚至的私信”,又被某些媒体宣传为Facebook是为了广告,不惜出卖用户隐私的恶棍。背后其实是用户选择了在第三方平台登录并在该平台内使用Facebook的功能,更是与广告没有任何直接关系。

但是如果仅看这些媒体的新闻,可能觉得Faceook已经是行将就木了。不可否认,这些事件短期对Facebook造成了利润上的影响,背后主要是为了应付和防范安全、隐私、政治等问题,而增加的开支,但这不是用户的背离和广告主的流失,根基并未动摇。虽然“删除Facebook”活动在Twitter上也有模有样,的确有部分用户践行,但是并没有影响Facebook 20多亿月活用户的继续增长。甚至在丑闻事件的重灾区,北美用户数也没有下滑。

在Facebook股价跌破130的时候,我还真有过一会恐慌。你以为已经到了不可思议的价格时,市场依然不相信眼泪。企业遭遇逆境时,所有的坏消息都可能被放大。股价甚至会跌到让你怀疑在方向的判断上,是否根本性地出错了。只有保持内心的平静,思考一下——公司的管理层是否变质、产品是否变差、竞争力是否变弱、用户是否流失、市场是否消失…… 资本市场整体下跌,企业因为各种丑闻,跌幅更大,但是用户还在增长,广告主也没有抛弃,或者换句话说,用户可选择的替代产品几乎没有;客户(广告主)也很难找效率更高的投放渠道。跌去的,总会回来。这逻辑用在腾讯上也基本适合。

展望2019年,诸多变幻依旧莫测,而且事情通常不以年为分界线来变好或者变坏的。唯一确定的好消息是,股市年前三个月跌了不少,释放了一些风险。另外,其他主要经济体的中国资本市场在过去一年仍然持续大幅下跌,欧洲和俄罗斯等也未变得更好,这一方面极大地降低了全球性的金融危机的可能,同时提供了更大的复苏机会。

谢谢。

艾美谷 梁剑

2019年1月13日

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梁剑01-14 15:15

快了

观月701-14 15:15

想看您2019年的总结~

nkc7101222019-01-17 17:15

谢谢分享。去年的损失基本在8月份。

alexnyang2019-01-16 23:50

”我们的亏损主要发生在最后一个季度,截至9月底,基本与年初持平。随着9月和10月股市下跌开始,我们持续加仓,短期的结果就是,抄底抄在半山腰。如果从倒后镜来看,近期的最好买入点显然是在年底最后一周。但这都是无法事前预估。”
我预估到了,面对无法预测的未来,虽然也是瞎猜的,但也算是猜中一个可能会发生的事情吧。我的思路是:前十月个大市在涨,获利的人较多,美国税率:联邦百分之十至三十几,有些州还得加上州税,如此一来,大市继续涨获利的不会抛出的,然而在年底前你去抄底买下跌股,大家都要抛了亏损的以便去冲掉获利部分去减税,卖压是存在的,我是耐心等待到今年开市避过这批对冲减税的卖家才去抄底大跌的股票来短炒一把的。
我最近在某个股票群发觉有人的系统有点问题,就提问了一下,结果是出于好心却是得罪人了的结果。这次希望不会发生吧。另外,对于打算长期持仓者来说,只要是价格合理,“抄底抄在半山腰”也是没有问题的吧, 因为短期市场的影响对于长期持有的是可以忽略的吧。