各位的投资人：
现在已经进入了2019年，以年起始计算，2018年iMeigu Fund下跌了22.67% 。
投资标的范围内的主要公司，如腾讯、阿里巴巴、Facebook以及其他主要中概互联网等股价都出现大幅度的下跌，雪球中概30指数下跌近30%，KWEB中概指数下跌38%。我们的亏损主要发生在最后一个季度，截至9月底，基本与年初持平。随着9月和10月股市下跌开始，我们持续加仓，短期的结果就是，抄底抄在半山腰。如果从倒后镜来看，近期的最好买入点显然是在年底最后一周。但这都是无法事前预估。
事实上，我们自从2017年下半年就开始预留现金仓位，市场还在高歌猛进的时候，手持毫无收益的现金也是一种煎熬。也是可能因为长时间的等待，导致了买入过于仓促。这也是我主要反思的地方。如果历史再来一次，或许会比现在更有耐心，但也多半无法买在最低点。
当伟大的企业出现诱人的价格，这种机会很难抗拒——市场暴跌、舆论环境恶化、监管压力促使股价暴跌；同时企业经营没有受到多大影响——这就是最好的机遇。
6年多前，中国一家教育培训的企业，被做空机构指责财务方面有瑕疵，以及公司在中国的教育资质以及企业的所有权都可能有问题，还遭遇SEC的VIE调查。这企业就是新东方，股价曾经连续两天30%多的暴跌。我当时的看法是“新东方的遭遇SEC的VIE调查和浑水质疑，是典型的对股价有巨大影响，而对业务本身没有直接影响的事件。类似味千的骨头汤事件，则是直接对业务产生影响。” 一个要出国留学的学生，在选择英语培训机构时，新东方的VIE结构有什么问题，或者北京的新东方是否俞敏洪百分比持股，这些因素不会构成任何参考价值。相反，一些餐饮、食品企业，被传食品安全问题时，即使最后被证实是谣言，但是对用户的心理影响也难以完全消除。
现在一家叫Facebook的企业，正在经历类似的事件。
去年年初开始，Facebook遭遇了用户“隐私泄露”“影响美国总体大选”“出售用户信息”“向第三方泄露用户信息”等事件困扰，并因此带了巨大的监管压力。这些事情综合来看，有Facebook本身的原因，比如对俄罗斯背景的机构投放政治广告审查不力；对授权第三方机构使用数据的后续监管。但是可以排除的是，Facebook并没有如一些反Facebook机构宣传那样直接出售用户数据；所谓的用户隐私泄露，也并非直接暴露用户的账户密码和电话住址等敏感信息，而且那些因此被定向投放了广告的用户并不认为自己是受害者。最近《纽约时报》曝光的“容许第三方读取用户在Facebook上的好友关系甚至的私信”，又被某些媒体宣传为Facebook是为了广告，不惜出卖用户隐私的恶棍。背后其实是用户选择了在第三方平台登录并在该平台内使用Facebook的功能，更是与广告没有任何直接关系。
但是如果仅看这些媒体的新闻，可能觉得Faceook已经是行将就木了。不可否认，这些事件短期对Facebook造成了利润上的影响，背后主要是为了应付和防范安全、隐私、政治等问题，而增加的开支，但这不是用户的背离和广告主的流失，根基并未动摇。虽然“删除Facebook”活动在Twitter上也有模有样，的确有部分用户践行，但是并没有影响Facebook 20多亿月活用户的继续增长。甚至在丑闻事件的重灾区，北美用户数也没有下滑。
在Facebook股价跌破130的时候，我还真有过一会恐慌。你以为已经到了不可思议的价格时，市场依然不相信眼泪。企业遭遇逆境时，所有的坏消息都可能被放大。股价甚至会跌到让你怀疑在方向的判断上，是否根本性地出错了。只有保持内心的平静，思考一下——公司的管理层是否变质、产品是否变差、竞争力是否变弱、用户是否流失、市场是否消失…… 资本市场整体下跌，企业因为各种丑闻，跌幅更大，但是用户还在增长，广告主也没有抛弃，或者换句话说，用户可选择的替代产品几乎没有；客户（广告主）也很难找效率更高的投放渠道。跌去的，总会回来。这逻辑用在腾讯上也基本适合。
展望2019年，诸多变幻依旧莫测，而且事情通常不以年为分界线来变好或者变坏的。唯一确定的好消息是，股市年前三个月跌了不少，释放了一些风险。另外，其他主要经济体的中国资本市场在过去一年仍然持续大幅下跌，欧洲和俄罗斯等也未变得更好，这一方面极大地降低了全球性的金融危机的可能，同时提供了更大的复苏机会。
谢谢。
艾美谷 梁剑
2019年1月13日