煤斗士研究笔记~王者神华

中国神华是以煤为基础，电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工为一体，产运销一条龙经营的特大型能源企业，是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商。

截止 2018 年 6 月 30 日，中国标准下本集团的煤炭保有资源量为 235.6 亿吨，煤炭保有可采储量为 150.8 亿吨。

截止三季报发电总装机容量60469兆瓦，占全国总装机3.3%

控股经营神朔黄铁路。全资神朔段266公里。控股朔黄铁路52.72%（598公里），大秦铁路 参股41.16%，上半年利润51亿。

控股经营神华黄骅港70%和天津港煤码头55%， 航运业务有45条船。下水煤占比58.1%，直达煤占比36%

我前文分析过，神华的神心是神东矿区。矿区煤的外送任务都自己包了。从陕西神木到黄骅港 下水航运。详解 神华的神心 点这里 

神华的6个分部毛利情况分析：

1，煤炭分部，成本111元吨，售价431，毛利70%+厉害

2，发电分部，煤耗308克/度。毛利率16%

3，铁路分部，成本5分/吨公里，毛利率61.9%

4，港口分部，毛利率58%

5，航运分部，成本0.033元/吨海里，毛利率23.9%

6，煤化工分部。 聚乙烯产能30万吨/年。（售价7509元，成本5641元/吨） 聚丙烯产能30万吨/年。（售价6997元，成本5502元/吨） 毛利率22.4%，利润率11.1%。上半年耗煤210万吨，全部都是神华内部供应煤。

神华6个环节都能产生利润。就算煤炭亏了，也会在火电+煤化工环节全部赚回来，利润都在自己碗里。

我认为神华综合成本最低，这点是非常强大的护城河！ 现在估值比长江电力更有吸引力！调峰的火电机组上网电价可达0.58元。这里辗转腾挪的空间就比水电大。长电电价3毛左右，汛期还要弃水。（环保可再生）

水电行业没有定价权，要不就是完美的生意。但好在FGW会给每个行业保留合理利润。神华有煤炭、电力、铁路港口4个区域垄断行业，最起码有4份利润，另2个海运和煤化工门槛也高。 电力行业神华胜在产业链长。 长江电力太短，只有生产电力的环节。（虽然也很赚钱）【建坝周期长，不产生利润】

赚到的人民币都是一样的，都有很长的经营生命。所以应该享受一样的估值！长电PE15估值合理。但神华PE8就低估了。论股息率神华比长电多。2016年股息达到2.97元/股，派发590.72亿元。2017年又每10股派红利9.1元（含税），分181亿元。神华不差钱已经充分证明了，未来资本开资减少，会持续高分红。

所以耐心等待公用事业股合理估值PE15。神华还有1倍的上涨空间。

@今日话题 @二郎基金 @干干 @阳自东来  $中国神华(SH601088)$ 2$陕西煤业(SH601225)$ $01088