$港股创新药ETF(SH513120)$ $创新药ETF(SH515120)$$医药卫生ETF(SZ159938)$
中美相互角力，是风险也是机会：
一、需求端稳步向好
CXO与全球医药研发支出密切相关。
全球医药研发支出逐年递增，全球呈现相对稳健的增长，2016-2020年复合增速6.9%，预测2020至2025年复合增速7.6%，中国显示更高的需求景气，分别为20.1%和15.0%。
二、业绩增长加速
2021年CXO板块收入、利润均实现高增长。板块16家公司2021年收入增速为43.1%，归母净利润增速56.1%，扣非归母净利润增速58.3%，所有公司收入均实现正增长；9家公司归母净利润增速超50%，13家公司超30%，3家公司出现下滑。2022Q1年收入增速为73%，归母净利润增速36.6%，扣非归母净利润增速103.3%，保持高增长。
三、大幅调整后估值合理
CRO板块从2021年8月高点调整下来已达40%，板块PE-TTM估值已处于低位。从机构预测来看，2022年主要CXO企业PEG预测值已低于1，特别是有望高速增长的药明康德、博腾股份、凯莱英已低于0.5，非常具有吸引力。
四、工程师红利仍在 人均创收还有较大提升空间
同样外包属性，医药CXO的人均创收类似半导体代工人效，目前海外CXO企业人均创收约150万元左右，国内医药CXO在60万元左右，对标海外CXO，随着订单加速转移、更高附加值订单及规模化效应，本土CXO仍有较大提升空间。
从需求及行业发展、竞争格局来看，CXO目前应该非常具有投资价值，但CXO企业普遍境外营收占大头，主要不确定因素为美国政策，因此，投资时不得不考虑这一宏观因素。