| 发布于: | 雪球 | 回复：7 | 喜欢：1 |
你的理解是错的。可转债转股是按照债权的票面金额100元一张来计算的，和二级市场的可转债价格无关，其次回购的目的不是为了做套利，而是在公司自由现金流很充裕，并且对未来公司销售有一定信心的情况下，来对冲可转债在低价转股对原有股东带来的权益稀释，尤其是公司每股收益的稀释，28元的回购上限价格足够了。主要目的在于应对可转债转股带来的每股收益稀释，以及合理利用公司自由现金流，毕竟买那么点收益的银行理财，在现在的价格情况下，还不如公司的分红收益高呢。
回购的股份不是应对短期可转债转股的，是为了应对将来，除非曹董事长自己也对将来公司的经营缺乏信心，否则如果公司基本面和业绩开始向好，股价会有表现的，但是等股价上去了再做回购就没有现在做回购储备股份来的合适了。尤其是公司目前账面资金很充裕的情况下。如果等到股价上去了可转债要转股了，那也不用做回购了，直接让转就完了，也就没有对冲稀释每股收益的效果了。
是的。但是它的自由现金流和未来投资需求相比实在太多了，大股东再支配也不能拿去买私人飞机啊，那么多现金弄来弄去最多买个理财产品，他就算回购5.6个亿金额的股份，账上还是有大把的现金，未来还持续产生现金流，而大股东每年的分红在利润不变的情况下会提升。当然，大股东自己掏钱在二级市场增持带来的收益要比回购注销更划算。
是的，其实国外也有很多公司认为账上有看的见的现金比回购注销股份带来的每股收益上升要来的实在，但对于有高分红需求的大股东来说，尤其是未来发展没有太大突破提升或者大规模投资计划的公司，回购注销股份提升每股收益是对大股东有利的，因为可以提高大股东的资本收益，但是很多大股东把上市公司的钱当成自己口袋的钱或者看到账上钱多心里踏实，这种感觉的确导致很多大股东想法没转变过来。
国内回购的股票多是进行股权激励了，很少有注销的。如果不注销，就谈不上对冲债转股摊薄每股收益。至于买理财不回购，就像你分析的一样要么不看好公司发展，要么就是现金流没那么充裕。