聊聊长江电力和华能水电的装机容量

 网上很多人经常拿长江电力的装机容量和华能水电相比，据此认为华能水电低估，真的是这样吗？

先看表面数据，打开两个公司去年年报，长江电力国内四大水库总装机容量为4549.5万千万，华能水电总装机容量为2318.38万千瓦（包含了少部分风光电装机，年报未披露数据，暂且忽略不算），表面数据看，长江电力的装机容量为华能水电的２倍。

再看隐性数据。长江电力通过对外投资，获得了八个女人和海外洋妞的装机容量，排除海外投资项目，光国内八个女人带来的权益装机容量保守估计也在876万千瓦。这个数字是保守估计的，毕竟八个女人的年报数据很多地方没有披露完全。我的估算标准是：控股装机容量按照0.5比例折算；权益装机容量按照1比例折算；在役或总装容量按照0.3比例折算。这个应该是最保守的这算了。所以，真是的权益装机容量应该要高于876万千瓦，甚至超过900万千瓦。876万千瓦是什么概念？876万千瓦，相当于目前长江电力自由装机容量的19%，相当于华能水电目前装机容量的37.4%。也就是说，长江电力派几个女人上阵，就已经可以抵得住多于1/3的华能水电的正规军了。如果连同女人们的权益装机容量，长江电力的国内装机容量是华能水电的2.34倍。

最后看未来。整个澜沧江流域可开发装机容量是3200万千瓦，即使全部给华能水电，撑死了3200万千瓦也到顶了，何况印象中上市的时候，华能水电还卖掉了两个电站，也就是说，撑死了，也到不了3200万千瓦。未来水电增量装机容量也就900万千瓦。而长江电力呢？未来乌白注入，可以带来2620万千瓦的增长，向家坝技改可以带来115万千瓦的增长，还不包括目前在技改的葛洲坝。所以，未来长江电力至少还有2735万千瓦的装机容量增长。增长量是华能水电的3倍！不光长江电力未来自身的装机容量在增长，八个女人的装机容量也在增长。特别是目前拥有15%权益的雅砻江流域，未来增长量还是不小的。所以，未来长江电力的女人带来的装机容量，保守估计会超越乌冬德的装机容量。所以，连同八个女人，未来长江电力的装机容量增长量会高于华能水电的3倍，有机会达到3.3倍。

最后看未来的风光。这个两者基本处于一个比较平等的地位。长江电力目前布局的是金沙江中下游的风光水上漂项目，华能水电主要布局的是澜沧江流域的风光水上漂项目。目前没有很具体的数据，但两者的风光资源是相当的。

所以，无论从目前的装机容量差距还是从未来的装机容量增长差距看，华能水电都远不如长江电力。投资切忌买龙二，龙二炒完满地鸡毛。

 $长江电力(SH600900)$   $华能水电(SH600025)$