今晚，本以为可以安心看看招商银行年报的，谁知道，招商银行今天出了两个比年报更值得关注的公告。第一，就是摩根资管增资招银理财至持股10%；第二，招商银行接手平安系持有的台州银行约14%的股权，接手后，招行持有台州银行24.8559%股份。对于目前全国各地不断爆发的地方性商业银行的雷，台州银行这笔收购，确实让我不安心。更何况，是从平安系接手的。平安系是出了名追求高收益高风险的公司，能放心吗？
怀着这些担心，我特意看了看台州银行的一些情况。由于2020年年报没有披露，我只能从今晚招行公告里找到部分信息。
先看看２０１９年年报的股东情况，如下表：
十大股东之中，招商银行虽然持有１０％股权，是第一大股东，但是，平安系持有了14％＋的股权，如果其它八大股东没有一致行动人关系，那么平安系是实际第一大股东。
再看看部分财务指标如下表。
从净利润增速看，台州银行的净利润已经连续两年负增长了，ＲＯＥ也逐年下降。2019年的核心一级资本充足率也下降很快。净息差，2019年虽然有所下降，但仍然高达4.66%如此高的净息差，可见对应着是高风险的资产。虽然不良率比较低、拨备覆盖率也比较高，但是，对应着如此高的息差，背后可能对应着是高额的核销。所以，从报表的蛛丝马迹看，台州银行的作风，简直就是平安银行的翻版，活脱脱平安系的作风，而且，我隐隐觉得，台州银行是有点问题的。另外，从报表看，台州银行未来一年内大概率需要补充核心一级资本，ＩＰＯ或者内部增发筹资是必须的。
那么，问题来了，招商银行为什么要接手平安系的14%股权？根据公告，招商银行主要是看上台州银行的小微企业的优势。确实，从台州银行的年报也可以看出，其高息差的背后，肯定是对应着各种小微企业或者是各种消费贷的零售客户。所以，从这点看，收购台州银行是符合招商银行大的战略。
虽然如此，作为小股东仍有很多担忧。
第一，虽然招商银行原来就是股东之一，对公司比较清楚，但是从报表看，台州银行肯定是面临着一些困境，至少净利润下滑、核心一级资本充足率告急，是板上钉钉的事情。不良率表面做得好看，背后有没有隐患？对于这些，目前身处各种麻烦在身的平安系，可能比招行更清楚。至少，平安系知道，台州银行向它要钱，没有；要命，就有一条。所以，平安系干脆就来个大甩卖。
第二，交易价格是多少，公告并没有披露。以2019年年报每股净资产９元多来看，价格到底给多少？平价收购还是折价收购？折价打９折还是打骨折？如果平安系真的要卖子保命，那么招行或许可以以打骨折的价钱收购，或者给个厚道价钱，打８折收购，对于一个接近２０％ＲＯＥ的台州银行，也算是可以接受了。
第三，收购台州银行股权后，怎么救。是自己注资增加股权比例救，还是按比例所有大股东分担，还是直接ＩＰＯ？目前看，前十大股东，除了招行和平安系，基本都是穷鬼。所以，要融资续命，要么招行自己扛，要么进行ＩＰＯ。
所以，根据以上分析，招商银行这笔收购，如果能在收购后顺利在癌股实现ＩＰＯ，那么是好事，毕竟能把风险通过癌股韭菜化解转移，同时拿到一个ＲＯＥ和自己相当甚至略高的资产。次之的方案是去港股ＩＰＯ，那么，融资金额和价格估计要打骨折，流动性也不好，但只要发行价高于此次收购平安系股权的价格，也算能够接受。最差的方案是，自己把资本金的缺口扛了，并自行消化之前留下的坏账。
所以，我对此次购买股权，持中性偏空的评价。主要风险点在于收购价格和未来台州银行融资方式以及资产质量的不确定性。另外，我想补充的一句话就是，要么不干，要么大干，干脆找机会把这个台州银行全部收购算了。既然能再造一个永隆银行，再造一个台州银行难吗？
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