前几天，中国移动和中国电信都公布了未来五年的营收增长目标，不约而同都在20%附近，也就是平均年增长也就是4%。如果，维持目前的利润率水平不变，五年后两大运营商的净利润将比去年底增长20%，年均增幅在4%。
看到这个增长目标，很多人心里凉凉的。确实，对于期待把运营商当成成长股的人来说，确实凉凉的。但是，如果你是一个追求高派息稳定收入增长的保守投资人来说，对未来五年的小确幸，确实要感到欣慰。
第一，以目前运营商的体量这么大，特别是中国移动，要再增长20%，确实是不容易了。所以，领导能做出增长20%的诺言，是经过慎重考虑而决定的。
第二，对于这个目标，我觉得是偏保守的。都是央企，很多事情大家懂的。目标定低一些，容易达到，达到了就可以邀功了。所以，我觉得，一般央企在制定目标的时候，都会把目标定得相对低一些。即使优秀的长江电力，每年在制定下一年发电计划的时候，都会偏保守。所以，大家可以认为，这个20%的增长是一定可以完成的，毫无悬念。如果在保持利润率不变和派息比率不变的假设下，那么5年后，股息将提高20%，这个对于保守投资者也是一个不错的结果。
第三，也是大家最关心的问题。目标会不会超额完成，甚至大幅超额完成。
在解答这个问题前，让我们先回顾一下历史。
运营商其实同样是高科技行业，对于高科技行业，一个很大特性就是资金+技术双密集型，投资回报可以上天，也可以入地，只是运营商在高科技的光环下，还具备公共事业的特性，所以，基本是投资回报有机会上天，但绝对不会入地。
在中国移动和中国电信的历史上，业绩超预期甚至大超预期的事情不止一次发生。
９０年代初，中国电信成为了国内少数几个敢吃螃蟹的大型企业，率先向外资高息贷款，引进程控交换机，从此，开启了电话走进千家万户的时代。很多人只看到了当年电信在固话业务赚得盘满钵满，但不知道背后领导是背着多大压力去向外资巨额高息贷款。在高风险和高收益的结果下，让电信第一次尝到了甜头。当然，这一切和股东无关，因为那时候没有上市。
９０年代末，中国电信在固定电话红红火火的时候，把移动业务（大哥大）分拆出来。当时，大哥大并没有普及，而且是土豪的代名词，比起走进千家万户的固定电话收入和利润，简直就是一个在地一个在天。所以，当年被分拆到移动部门（后来的中国移动）的员工，都是非常不情愿的。但是，剧情很快反转了，随着中国移动从中国电信拆分出来并独立上市，第二代移动通信技术的推出，中国移动的移动通信业务迅速对固定电话进行了猛烈冲击。中国电信（后来的中国移动）在移动通信的投入，再次成为了黑马，从此，中国移动成为了运营商新的霸主。
中国移动在第二代移动通信发展时，推出了短信业务。这个业务在开始并没有被看好，各种设备的投资也明显低估了市场潜力。所以大家经常发现一到春节发短信就堵车。但是，就是这个不被看好的业务，意外成为了２Ｇ时代的杀手级业务。中国移动也为了应对超常规发展的短信业务，后面不断的增加设备投入。但是，也可能是这个短信盈利太好了，中国移动没有革自己命的勇气，早期推出的飞信竟然胎死腹中。
接着就是进入新千年后不久，中国电信为了应对中国移动的移动业务对固话业务的强劲冲击，不顾国家的限制，霸王硬上弓推出了小灵通。开始之初，本意是想夺回部分丢失的固定电话市场，作为固话的一个补充业务的。但是，后来没有想到，短命的小灵通居然做到了盈利，而且听说收益率还很不错。当年最牛Ｂ的小灵通业务，居然可以做到相邻城市漫游，但是，后来这个小漫游在测试成功后被叫停了。
所以，运营商和ＩＳＰ一样，时刻都可能发生一些超预期的爆款业务。如果一旦这些产品推出，将会大幅提高营收和利润。
虽然，从３Ｇ到４Ｇ时代，运营商的爆款业务好像没有出现，但不代表５Ｇ时代不会出现。而且，我觉得，５Ｇ时代更有利于运营商开发出一些爆款业务出来。前期，大家呼声比较高的是智能汽车应用，这个对于我们普通人来说，可能比较遥远，暂且不期待。就拿目前中国电信已经有或者即将在未来１－２个月推出的业务，如天翼云手机、５Ｇ消息、企业视频彩铃，无论是哪种，都有机会成为杀手级业务。所以，未来五年的营收和利润增长，仍有很大机会超预期。
第四，运营商会通过拖长５Ｇ的投资，延长４Ｇ和５Ｇ的生命，从而把摊分成本降下来，以提高利润率。由于疫情原因，以及中国５Ｇ已经领跑全球，所以，未来几年甚至十年，全球主流技术仍将以４Ｇ和５Ｇ为主，谈６Ｇ为时尚早。国家会对６Ｇ进行技术研究和储备，但会看全球通信技术发展的节奏来推出，不会在全球５Ｇ没有充分应用的背景下推出６Ｇ应用。毕竟，整个５Ｇ产业的投资也要有一个合理的回报周期，这样，高科技才可以良性发展下去。５Ｇ的坡，应该会是一个长长的坡、厚厚雪的坡。
所以，我们应该对这个保守的营收增长目标感到高兴，未来五年，我们的分红必定会多收三五斗。让我们一起享受２０２１年５Ｇ爆发元年的到来吧！