上周末，招商银行的直销银行招商拓扑银行终于成立，招商银行持有70%股权，京东旗下的网银在线持有30%股权。由于这一周恰逢一年一度的象棋棋坛大事，象棋界的华山论剑， $碧桂园(02007)$ 杯象棋冠军赛，超级棋迷的我，无暇顾及股票的事情，一直把这个点评搁浅了。由于看棋看得眼花了，看成了网联在线，周六让我高兴了一晚上。昨晚，赛事结束，今天就给大家聊聊吧。
招商银行搞直销银行这个想法，不是现在才有的，早在2012年左右，招商银行其实就悄悄开始试水搞直销银行。当时，招行的客户经理让我开一个网络的虚拟帐户，这个虚拟帐户可以存钱和购买理财产品以及网上转帐，但是，不能在ＰＯＳ机取款、也不能消费（当时没有移动支付，没有卡当然无法消费）。当时，我搞了半天没弄明白这个账户有啥作用，为了帮助妹子完成任务，也就开了一个。直到今天，那个账户我只在开户那天登陆过一次，有没有存钱进去我都忘记了，而账户号码我更不知道了。现在那个账户是否存在也不知道，或许也大概率关闭了。可见，招商银行的直销银行雏形，在8年前已经出现，远早于互联网公司玩银行。然而，悄悄试水又悄悄关闭的原因，可能很复杂，这里暂时不深入探讨。
这次招商拓扑银行的成立，可以说是招商银行名正言顺拿到牌照，开始面向大众开放了。未来招商拓扑银行的发展前景如何，或许可以参考微众银行的发展。但是，招商银行这个直销银行对招商银行是加法还是减法呢，暂时还真不好说。目前只能参考微众银行的现状分析一下。
先说负债端业务。由于直销银行没有网点，注定天生吸存能力比较弱，大部分负债来源于同业。而目前同业负债的成本，远高于招商银行本身的存款成本，所以，对于负债端业务，招商拓扑银行将对招商银行有负面作用，大概率会拉高招商银行集团的存款成本。
再说资产端业务。招商拓扑银行的参股股东是京东。所以，未来负债端业务主要是借助京东的消费平台，搞消费贷。招商银行本身虽然也搞了不少消费贷，但是，其主要客户还是针对于银行内的优质客户的。而招商拓扑银行未来的消费贷，主要是基于京东平台的消费大数据的，这些客户很多都没有招商银行账户，招行无法对其信用和资产情况进行一个全面的了解，所以，其风险必然要高于目前招行的消费贷。所以，未来招商拓扑银行的消费贷款不良率有可能要高于目前招行的消费贷不良率。所以，对于负债端的业务，也是对招商银行是减分项。
再说资本金。由于负债端缺乏招行本身的优势，资产端风险又更高。所以，如果招商拓扑银行未来不断做大，必然要不断增加资本金的补充，虽然目前规模小，补充资本金不会对招行带来压力，但是未来万一做大了呢？那就真不好说了。到时候，可能只有上市圈钱一条路了。
最后聊聊客户。招商拓扑银行，目标很明确，其实就是长尾客户。招商银行既不想放弃长尾客户的捕获，又不想承担太高的风险。所以，成立招商拓扑银行应该是比较好的权宜之计。未来，可以通过招商拓扑银行以及京东的大数据获取一些长尾客户，通过甄选后，让有价值的客户升迁到招商银行的客户。我想，这个应该是招商银行成立直销银行最想干的事情。
所以，综合上面分析，招商拓扑银行未来可以提高招商银行的获客能力、提高消费贷的市场份额，但是，会在一定程度上增加招商银行集团的存款成本和消费贷不良率。
未来，招商银行还是应该把更多精力和资源花在高端零售客户的捕获和维系上面，毕竟，屌丝的心，说变就变。银行本身就是一个服务富人的行业，这个是天生的本质无可改变的，再怎么折腾，如果脱离了这个大原则，都是白折腾。所谓的普惠金融，其实就是一个伪命题。
因此，我给予此事件中性偏利空的评级。事实上，港股周一的表现也从侧面反映了鬼子对此事件的保留态度。