长江电力中报，永远都是千呼万唤始出来，没有任何悬念的稳如狗，难怪鸡狗不买你的股票，毫无炒作悬念和空间。
在上半年乌东德蓄水、流域来水偏枯，发电量同比减少的情况下，净利润仅下跌了7.81%，扣非后增长了2.38%，算是非常不错的数据了。除了关注净利润情况，今年中报最大看点就是长江电力去年底和今年的投资情况。下面看看投资的情况如何？
先看看大家所说的最大一个“坑”，秘鲁项目的情况。秘鲁项目今年4月底开始并表，由于属于长电国际收购的项目，没有单独列出净利润情况，只列出了长电国际的净利润情况。长电国际目前主要的资产是德国风电项目和秘鲁项目。今年上半年，长电国际净利润是6344万元人民币，而去年上半年和去年全年净利润分别是2.9973亿元人民币和-1.9亿元人民币。如果按照同期相比，长电国际今年在增加了秘鲁资产的情况下，净利润反而下跌。由于今年又疫情这个干扰项，目前难以预测秘鲁资产是否存在亏损。同时，今天长江电力却意外公布了一向秘鲁项目的30%股权转让协议，除了部分股权转给了三峡资本的合伙企业外，其它股权是转让给其它第三方的。一向善于资本运作的长江电力到底又在唱哪出戏呢？是否突然发现并购风险点而赶紧找几个接盘侠呢？还是因为GDR发行不太顺利，而通过另外途径降低财务费用呢？这个目前不可而知。这次股权转让再次让秘鲁项目充满的谜团。
接着看看去年底收购的金钟23%股权的情况。金钟公司没有披露净利润，但披露了期初和期末净资产的变化，两者相减，刚好是权益法下确认的投资损益3100多万，少得可怜。对于净资产48.9亿的公司，3100多万的净利润，太过分了。虽然，水电的大头在三季度，但是，估计这个也不能指望太多。
对于长江电力最成功的投资，莫过于在癌股的买买买了。报告期内，公司及所属子公司合计持有三峡水利股权16.55%；公司增持国投电力至12.82%、川投能源至13.23%、上海电力至8.21%、桂冠电力至7.00%、申能股份至8.14%、黔源电力至5.00%。这些公司，基本都是趁着今年年初大跌果断加仓的，是个好时机好买点。很多公司，已经派驻了董事。今年年中的股息就合计15亿元左右（部分应付，部分已付)。癌股上市电力公司的买入，不仅给长江电力每年带来了巨额的分红，而且还能协同业务发展，可以说比去海外买资产好太多了。
再看看负债情况。资产负债率从去年底的49.4%上升到56.87%，估计是因为秘鲁和金中两个大项目的收购所致。幸好，由于融资成本利率下行，财务费用反而下降了约1.6亿元。未来如何尽快把负债水平降下来，为将来收购乌白做准备，非常重要。这个可能也是长电国际无奈转让30%秘鲁项目股权的原因之一吧。说到负债，顺便说说秘鲁项目的未偿还债券情况。目前秘鲁项目发行的债券大约有4.3亿美元价值的债券，全部都是用秘鲁当地货币发行的，所以这个4.3亿美元债券未来不存在汇率风险。至于其它债务融资，没有具体披露。
所以，整体来说，长江电力这份中报还是稳如狗的。但是其中问题也不少，如上文所说的。幸好长江电力财大气粗，能够抗打击，家里有粮，还不止于伤筋动骨。但是，必须说得是，未来长江电力的投资收益一定会稳步增长。长江电力投资类公司的属性会越来越强。
@慕陶生 @长电JD @大侦探乔麦皮 $长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ $川投能源(SH600674)$