居家养老:平安健康的新资本故事与“领先陷阱”?
对于资本市场上的颓势,3月20日,平安健康在业绩会上表示,目前公司市值正处于历史最低位,股价被严重低估。资深副总裁兼首席财务官臧珞琦表示,目前市场估值并不能够真正反映企业长期价值,也不能够反映公司商业前景,公司有非常充足的现金流来支持未来业务投入和行业资源整合。
但事实上,如果从投资的视角来看现在平安健康的估值表现,你会发现“存在即合理”的意义。
比如对于平安健康提到的“有钱”,截至2023年末,其账上现金(现金+定存)总计就已经超过了60亿元,但是其包括流动负债和非流动负债在内的总负债也才32.53亿元,现金流确实充足。
可问题在于,“有钱”是平安健康的优势,但如何把钱花的有价值,花的能够看到长期成长性价值,才是资本市场关注的重点。很明显,过去的平安健康并没有做到这一点。
而且话又说回来,平安健康连续8年为负数的平均净资产收益率,再加上现在省出来的利润亏损收窄,也都让资本市场很难能找到一个给出更高估值的市场支撑点。
或许是意识到了这一点,此次平安健康的财报,又首次披露了居家养老服务情况,并用了大篇笔墨宣传。比如截至到2023年末,平安居家养老服务覆盖全国 54 个城市,累计近 10 万人获得平安管家服务资格等等。
虽然最关键的居家养老服务营收表现没有公布,但此概念一出,还是激起了不少投资者们的期盼。
毕竟,顺着政策和市场方向来看,居家养老的资本想象力肯定是有的。
人口老龄化,再加上我国传统的子女送父母去养老院,会被认为是“不孝顺”等社会养老观念,无不都在开拓着居家养老市场的无限潜力。
而且在今年两会期间,《政府工作报告》就提出,要积极应对人口老龄化,推动老龄事业和养老产业发展,支持发展社区和居家养老服务。此外,国家医保局也曾明确表示,将符合条件的互联网+医疗服务纳入医保支付范围。
毫无疑问,这些都在一定程度上为平安健康押注的居家养老营造出了有利的市场环境。
但既然如此,为什么会平安健康(平安好医生)的股价却迟迟支棱不起来呢?
原因很简单,从概念落地到市场广泛接受,居家养老模式中间要经历的不确定性考验还有很多,现阶段的居家养老服务对平安健康来说,更像是一个讲故事、要估值的资本噱头。
就比如前期的市场教育问题。从目前来看,平安健康的居家养老方案就是将在线诊疗与智能生活管家结合在了一起。而参考过去在线诊疗的发展经验,在不得已的口罩期间,其确实发展火热,但是当大众生活恢复常态后,在线诊疗的市场便迅速陷入“有用,但没人用”的尴尬困境中。
背后的原因有很多,但绕不开的一点是,彼时在线诊疗的市场教育不行,用户习惯没有培养到位,以至于错过了红利窗口期,便重新泯然众人矣了。这实际上也是平安健康后来转型发力F端和B端医健养服务的关键转折点。
另外从市场端来看,即便抛开老年人们的智能软件操作门槛不谈,居家养老服务还可能会面临着“有钱人看不上,没钱人用不起”的尴尬。
比如前者可以入住条件更好的私人养老院、请月嫂等;而后者往往更考虑养老效果的性价比,但偏偏居家养老的一大尴尬点就在于,在线诊疗也只是表层服务,老人有不舒服的地方还是需要去医院,而在线提供的管家服务却又存在滞后性,所以互联网式的居家养老服务或许能占领尝鲜市场,但却很难占领养老的长久市场。
其实从客观来讲,平安健康开辟出居家养老的方向是很有市场想象力的,但尴尬的是,过于超前的平安健康似乎也陷入了“领先一步叫先烈,领先半步叫先进”的价值陷阱中。
就像那个于1995年诞生的,中国第一家提供中文信息的互联网公司瀛海威那样,虽然它的创始人张树新极有远见地创办了“新闻夜总汇”的项目,并且还希望瀛海威发展电子购物,甚至还尝试发行了用作网上交易的中国最早的虚拟货币“信用点”。而这些都要远早于张朝阳、丁磊开办的搜狐、网易等新闻门户网站,以及马云的阿里巴巴等等。
但可惜一切都发展的太早了,过于领先时代的产物却没有适合生存的氧气,那么结局就是快速窒息,并成为后来者居上的警示与养料。
这些对于现在的平安健康来说同样如此,老龄化是个长久的趋势,居家养老或许是个不错的市场破局点,但如果平安健康想要靠一人之力提前扭转养老市场格局,恐怕也有点太早了……
免责声明:本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息,展开评论,但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另:股市有风险,入市需谨慎。文章不构成投资建议,投资与否须自行甄别$平安好医生(01833)$