白酒行业属于价值的范畴,盈利增长稳定、ROE不错,估值也合理。但在这一轮牛市中,白酒在某种程度上已经被“异化”为价值成长型,这又让他插上了高估值的翅膀,才有了1700块的茅台。
但从行业研究的角度看,白酒的市占率已经非常高了,你是想让四五线的民众也大口喝上茅台,还是让酒民更加低龄化?无论怎么做,都显得很难了。那些说着“茅台喝起来不上头”和“茅台窖藏保值”的人,忽视了一个问题,如果消费饱和了,市场空间也到头了,每一个参与者都会慢慢意识到这个现象的悄悄发生。
换句话说,我可以接受茅台的“价值”属性,但“成长”我绝不能认可,对于其他白酒,高端还是低端都如此,滚动PE接近40,PEG超过2,即便对于30%的ROE,还是太贵了。
25-30倍的PE可能才是茅台最终的归宿,有人说最近5年,茅台三次跌穿年线,前两次都大涨回去了,所以这次必然有惊无险。但是,历史不就是被用来打破的么?