#中国平安2020一季报解读# 中国平安4月23日晚发布2020年一季报，报告期内实现 净利润260.63亿元，同比下降42.7%；归属于母公司股东的营运利润仍同比增长5.3%，达到359.14亿元。第一季度寿险及健康险业务新业务价值164.53亿元，同比下降24.0%。
截至2020年3月31日，公司保险资金投资组合规模3.38万亿元，较年初增长5.3%。第一季度，保险资金投资组合年化净投资收益率3.6%，年化总投资收益率3.4%。
平安个人客户规模持续增长，截至3月31日，平安个人客户数2.04亿，第一季度新增个人客户871万，其中34.7%来自集团五大生态圈的互联网用户。互联网用户量较年初增长3.7%至5.34亿。
在新冠肺炎疫情冲击下，面临线下业务开展受阻、信用风险上扬、权益市场波动、市场利率下行等诸多不利因素，中国平安努力采取线上化转型等各种举措，减缓疫情影响。同时境内外资本市场大幅下跌，且公司执行新金融工具会计准则，公允价值变动损益波动加大，导致投资收益大幅下降。
中国平安Q1净利下降超4成，中国平安怎么了？
平安的业绩下降是短暂的还是持续的？你还看好平安今年的投资机会吗？
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@山行@草帽路飞@大道平淡平安@东先生@老柏树也有春天@杨坤伟@钢在烧@StarringLu@估值的救赎
全部讨论
为什么平安的股价已经大半年没涨，而且跌回了一年前呢？除了疫情带来的巨大冲击外，确实有一些风险值得重视。
1、利率下降超预期
投资收益率假设对内含价值的影响巨大，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿的长期投资收益率假设都是5%。而目前750天国债收益率呈现了下滑趋势，对平安投资端会造成一定利空，增大权益投资比例可以相应对冲该风险，目前平安股权投资比例不到 13%。
2、国内经济景气度下降
经济不景气对保险公司的影响会非常大——居民收入持续提升是保险行业被看好的最重要的原因之一，经济不景气，人们对保险的支出下降是毫无疑问的事。就像企业会在困难时优先砍掉广告支出一样。
不过，我依然相信，国家的未来是光明的，原因很简单：第一，我们国家依然有着世界上最热爱赚钱并且愿意为此忍受痛苦的民众，这样的民众数量之多也是全球第一；第二，相比发达国家和地区，我们国家依然很穷，还有太多地方、太多老百姓的经济、生活水平具备很大的提升空间。
疫情当下，大家收入都有较大影响，确实对短期保单销售不利。从长期角度，疫情反而会促进大家购买保险的意愿：大的天灾政府确实会报销，但个人的风险却必须自己兜底。
3、管理层变动
平安创始人马明哲目前已经64岁，作为公司董事长兼CEO，马明哲率领的管理层班子最近几年广受赞誉。我们并不能完全排除马明哲在未来的某一天解甲归田，或者其他重要管理人员被高薪挖走的可能性，管理层的变动风险不能完全忽视。
最近半年多，平安先后有两名重磅级高管离职，确实引起了一些动荡。
4、保险行业需求低于预期
随着人均收入水平超过1万美元的阶段，保险需求增速将会大幅提高。这个国际经验是否一定适用于中国国情呢？我们需要认真观察。
好的一方面是，群众保险意识的确有了大幅的提高，购买保险不再是一种稀罕事，这种提升能否持续值得关注。正如三聚氰胺事件导致国内群众乳制品企业信任度急剧下滑一样，保险行业也有可能出现一颗老鼠屎毁掉一锅粥的情况，个别保险企业或代理人的怠慢，可能会给整个行业带来很大的负面影响，因为我们都知道，买保险买的就是信誉。
5、竞争对手崛起
随着国内金融市场对外开放，亚洲最优秀的寿险公司友邦保险进入内地市场的枷锁被解开了，而分管平安寿险的原平安联席CEO李源祥正是被友邦保险以 5000万年薪的高薪挖走，还开出了 1.98亿人民币的分手费。
作为寿险行业世界最优秀的公司，友邦大举杀入中国市场，对于国内保险公司不是一个好消息。
不过我可以确定的是，三到五年内友邦保险很难撼动平安的地位，因为最重要的代理人渠道建设，需要比较长的时间建设，五年之后的事情，谁又知道呢。
至于互联网保险，其总体份额在保费收入中占比还相当之小，况且传统险企也纷纷发力互联网渠道，本质上互联网险企很难造成大的困扰。
6、寿险新单销售受阻，新业务价值增速回落
2019年平安寿险及健康险新业务价值同比增长仅 5.1%，2018年同比增长 7.3%，而在 2017年，新业务价值同比增长高达 32.6%。
这主要受困于代理人规模增长到达顶峰所限制，导致寿险新单销售增速大幅下降，只能期待平安的代理人渠道转型成功。
总体来说，保险行业是一个将会高速发展的黄金赛道不会改变，短期受阻无碍长期向好。而平安拥有良好的股权结构，业内相对优秀的管理层，并且估值合理低估，现阶段依然值得买入和持有的。
风险因素，是作为一个投资者必须要承担的部分，这世上没有完美的公司——看起来完美的公司估值都很贵，所以价格又成了缺点。
1.平安的股权投资金融股为主，今年金融股的表现也看到了，包括海外投资的汇丰，也跌了不少，利润下滑情理之中吧，主要投资收益形成。
2.营运利润寿险增长20%多，详细的看不到，有税收新政贡献的利润，实际营运利润应该增长百分之十几，正常释放中。
3.nbv下滑百分之二十多，一部分疫情原因，一部分寿险改革，今几年新业务都一般，另外去年为了保证nbv为正，调节了一部分保单到去年年末，使得一季度保单减少。
总体来说，疫情之下，大家对确定性的要求提高，金融股高杠杆，避险也在情理之中。保险的负债是保费，成本低，抗风险能力相对较强。后续较大的变量还是取决于疫情的发展了。
营运利润正增长，寿险营运利润增长了23%。净利润下滑是由于今年一季度投资收益差，并且去年一季报有税收红利，基数很高。总体来说我觉得还是不错的。看平安主要是看营运利润的增长，因为净利润与短期投资收益有很高的相关性。
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