| 发布于: | 雪球 | 回复：7 | 喜欢：16 |
说中国建筑破净，有投资价值的真是......破净有价值，要看净资产对应的基础资产是什么？
中建底下大量之前通过PPP投资拿到的基础设施和公用事业项目类的资产，这些资产能够独立产生充足现金流的有多少？现金流不能覆盖投资运营成本的资产，从资本市场投资的角度是灾难，那叫“沉淀成本”。
中国建筑的主营业务建筑工程、PPP投资和房地产开发（主要通过底下的中海），就是一个大基建闭环。弄懂它为什么2017年11月就确定成长逻辑崩塌了，看下面的192号文就知道了。如果不太好理解，给你一些关键词如下：
1. 2017年10月召开19大；
2. 2017年11月国务院国资委发布192号文《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》；
3. 2017年底到2018年初，打击表外融资、关闭信托等各类型通道；
4. 东方园林发债失败后崩盘；
5. 2019年7月起房地产企业除了开发贷外，其他境内融资渠道基本被关闭。