历经70年成长的新中国，有着超长的雪坡，是聪明投资者长期滚雪球的理想国度，在新中国成立70周年之际，雪球发起了#做多中国#的系列活动，身处中国的每一个向上的个体，都是做多中国的力量。这些年茁壮成长起来的中国私募是做多中国A股的重要力量，雪球私募又是中国私募行业的一股新生力量，本系列将与@雪球私募 的明星基金经理进行对话，让我们一起来听听这些专业投资的投资理念、投资策略以及对中国经济的发展趋势和中国股市的投资机会。下面是和雪球私募工场“铁券一号”基金经理丹书铁券先生的互动内容。
@丹书铁券 荣获雪球2018年度十大影响力用户，雪球粉丝达17.5万。拥有超过18年的多市场投资经验。
丹书铁券先生管理的基金产品雪球私募工场$铁券一号(P000586)$成立于2018年9月5日，至今为止业绩出色，波动稳定，跑赢业绩基准。
具体到投资策略上，丹书铁券擅长深度研究和行业配置方面，更喜欢站在生意的角度思考投资机会。寻找被市场忽略的拐点，挖掘内在的投资逻辑。
以下是雪球与@丹书铁券 的访谈实录：
1.能否讲下您的个人投资经历，您是如何进入股市，并从个人投资者成长为私募基金经理的？
1992年堂哥拿乡亲身份证申购新股赚了大钱。榜样的力量是无穷的，大概从那个时候就播下了股市能赚钱的种子。我毕业后拿到第1份工资开始炒股；几年后来觉得工作影响炒股，弄了份自由职业兼职炒股；到后来觉得炒股影响工作，干脆全职炒股。经过18年的股市磨砺有一些积累，因此也顺其自然地迈入了资产管理行业。
2.回首过去19年的股市投资历程，对您投资理念形成影响最大的事情是什么？
影响最大的的事情？早期炒股我听过消息、数过浪、打过板、痴迷于各种技术指标，碰壁多年，有一天发现股市不是用来炒，用“炒股”来定义资本市场完全就是错的。从“炒股”到投资的转变对我从事资本市场影响最大。
3.能否结合您的亲身经历，谈谈您觉得投资中最难的事是什么？您是如何克服的？
投资中有很多难做的事情。能寻到一只低估值成长股不容易；找到了能在暴跌后守住也难；更难的是在暴涨后依然能够守住仓位。这不但需要对企业长期跟踪、深入了解，也需要对行业的前瞻性理解，同时克服人性的恐惧与贪婪。有时还需要那么点运气以及对信仰的不断充值。只有坚守内心，才能得到星辰大海。而能不能坚守最后还是回归到本源，对投资标的的理解。
4.您曾在雪球表达过“大仓位持有物美价廉的优质股权才是关键”，对于投资者来说，该如何判断“物美价廉”和“优质股权”？
“物美价廉”对应的是“好股”估值也不能太高，这样就比较好理解。所谓“优质股权”主要是以股东、股权范畴用时间来体现价值，而不是纯粹炒做后的一地鸡毛。
5.您之前说用实业的眼光理解生意模式，比之了解复杂的资本市场“玩法”更重要。理解生意模式，有哪些要点？
我们理解生意模式要对比同行，对比行业的发展进行纵向横向由点到面全方位比较。同时每个公司有它的发展历程要了解他的前世今生。只有全方位熟悉才能在同样展示负面的情况下得出不一样的结论。
6.您在此前的雪球访谈中曾经说过“长短结合，折腾不止”的投资策略，投资中该如何正确的“折腾”？
所谓“折腾”主要是指买卖，买卖是亏了还是挣了，很多时候需要参考系数。前些年我们在投雅砻江的时候，有两个标的业务比较接近，我们经常做从a到b或者从b到a的搬迁动作。用相对的权益“折腾”更多的“股益”，我觉得这种折腾是相对比较明确的，对投资收益也有一定的帮助。
7.您之前配置了更大比例的港股，怎么看未来港股的投资机会？A股和港股的配置比例如何平衡？
同样东西，不需要花费多大力气在隔壁市场就可以便宜30%买到。如果有这样的机会，现实生活中我相信绝大多数人都可以选择价格更优的买，但资本市场往往恰恰相反。尽管从资本的角度有各种各样的借口，我还是选择便宜的，相信均值回归。
8.在今年初您看好猪肉养殖行业集中度提升带来的投资机会，现在的逻辑变了吗？怎么看未来的猪肉养殖行业？
养猪行业从散户主导到规模养殖主导是一个长期的过程。不过从资本市场角度来看大多数养猪标的得到提前反映。比如春节过后没饲料喂养“饿死猪”也能炒得不亦乐乎。从两三年周期来看，头均利润均值回归是常识。因而，养猪行业胜出者，一定是自身规模能够超常规发展的企业。也许有企业能够抓住这次机遇，得到超常规发展。
9.您也比较关注和研究医药行业，能否谈一谈投资中国医药行业的正确姿势？中国的创新药行业有没有投资机会？
从逻辑上来说，医药行业赛道不错。解决衣食住行后，我们对生命以及健康的追求会更高一些。加上老龄化提前到来这些都是机遇，挑战主要来自政府对医疗支付占比容忍度。我个人觉得中国的创新药有机会，这种创新主要来自于新的疗法与欧美领先者差距并不大，比如car-T等细分领域我们也许更具后发优势。
10.做多中国，您怎么看中国经济的未来趋势？你觉得接下来最应该关注（做多）的行业或板块是什么？
中国经济放缓（Gdp增速）是肉眼可以看得到的趋势。假设未来5%的增速依然是全球增速较快的市场。只要估值足够低，我们可以降低增速的容忍度。从这个角度来看，能关注的标的不少。例如代表传统经济的地产、水泥、煤炭…，代表新兴行业的生物医药、新能源等等，总之我觉得目前能够选择的面比较宽广。
11.您的私募基金自2018年9月成立以来跑赢了大盘，能否谈谈在A股动荡行情下，基金的超额收益主要产生自哪些地方？
从长远来看我的目标比跑赢大盘更大些，当然这需要时间。超额收益主要来自于对标和市场的理解。随着中国资本市场从管理者到参与者的不断成熟，作为基金管理人要取得超额收益需要更加专注以及专业。
最后，祝愿中国资本市场越来越好。
#做多中国#精彩系列文章