时间：2024-4-12
来源：德邦证券
$科创50ETF龙头(SH588060)$ #科创50ETF#
投资要点：
事件：据IDC发布数据，PC市场在经历两年下滑之后，于2024年Q1恢复增长出货量达5980万台，同比增长1.5%。
2024Q1全球PC出货量恢复至疫情前水平，联想领跑蝉联冠军，笔记本回暖相对明显。据IDC数据，经历了至2023Q4连续8个季度的同比下滑后，PC出货量于2024Q1终于迎来同比增长至5980万台，释放了PC出货量或触底回升的信号。2024Q1全球PC出货量恢复至疫情前水平，与2019Q1的6050万台持平；其中联想夺得2024年第一季度出货量冠军，出货量1370万台，市场份额23.0%；惠普排名第二，出货1200万台，市场份额20.1%；戴尔位居第三，出货量930万台，份额15.5%；随后几名分别为苹果、宏碁、华硕。据Canalys统计，笔记本的出货增量额外明显，同比增长达4.2%，而台式机的出货量则相对稳定，下降0.4%。Canalys预计受益于Windows 11的更新和AI PC的发展，PC市场将在2024年全年加速增长。
换机周期叠加AI PC创新，PC需求或迎来春天。疫情期间居家办公需求带来了2020年换机热潮，笔记本换机周期规律作用下，2024年有望迎来换机契机。此外AI赋能之下催生的AI PC产品也为消费者带来了创新选择。2023Q4，高通、AMD英特尔均推出了新型AI PC的处理器产品，此后联想小新Pro 16 AI超能本、Thinkpad X1 Carbon等AI PC产品于2023年底开始陆续上市。2024年，预计更成熟的AI PC产品将陆续登陆市场。4月10日，华为MateBook X Pro正式官宣使用了“轻了、强了、AI了”的宣传文案，4月18日，联想将发布AI PC新品。2024年更多AI PC产品有望上市，从而开启AI PC元年，从供给端拉动新一轮换机。
AI PC创新叠加换机需求为PC上游产业带来机会。AI PC的发展会对个人电脑的软硬件都提出更高的要求。如散热方面，AI PC本地化模型的运行需要更大的算力密度，更高的算力带来大功耗问题，需要更优质的散热解决方案。AI PC是PC未来重要的发展趋势，将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高的要求，从而单机价值量进一步提高，给终端带来新的机遇。PC上游产业链有望受益于AI PC对硬件配置提升和需求的双重拉动。
风险提示：PC需求不及预期，技术路径变更风险，行业竞争加剧。
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