制造业是在多年前的科学原理（science）发现的基础之上，经过技术与工艺（technology）上无数个微创新的持续迭代，逐步形成在工程学（enginerring）上放大的过程（技术工艺上的knowhow转化为自定义的生产线设计与供应链管理）。这个过程既需要产业工人与高级工程师的庞大规模的人才体系，还需要上下游产业品类完整、快速响应的供应链网络作为支撑，纵观全球主要经济体，兼具这两个能力的国家非常少，中国不仅同时具备这两个因素，而且还是全球第二大的终端需求市场，从这个意义上说，制造业在中国成长的坡可能更长、优秀企业的空间可能更大。

由于中国有着非常纵深与完整、且兼备超大规模性与弹性的供应链网络优势，中国制造业相较于欧美日企业，在投资上的效率显著高、成本显著低，而印度、东南亚等国家远没有形成完整的中上游工业的产业链网络。

我们从很多的产业调研中发现，由于发达国家在制造业的很多领域已经退出多年，严重缺乏产业工人与上下游供应链的支持，欧美企业在很多工业品上的单位产能投资可能是中国同类企业的几倍。

从产业发展的历史看，它既有创新的驱动力量，更有积累的厚积薄发。对于中国制造业来说，10年、20年积累获得的“报酬递增效应”可能更值得重视，甚至传统的所谓“微笑曲线”也需要重新审视。我们研究很多细分行业发现，技术与工艺壁垒高的、下游通用性强的、且需求不断拓展的优质产能实际上非常稀缺。

$A50ETF(SZ159601)$ $沪深300ETF(SH510300)$ $HS CAIT INDEX(HKHSCAIT)$