上折的事儿：前有地产B，创业板B，后有ncf环保B，800医药b网页链接
homework:
母基金名称：招商可转债分级债券基金
B类名称：转债进取
B类代码：150189
期限：永续，但3年一个运作周期，进行一次净值归一的折算（这一点很特殊，跟别的都不一样）
比例：7:3
A类约定收益：三年存款基准+利差，本期为5.5，下期为4.75
下折：折算点，母基金达到0.45元，母基金、A、B全部净值归一，与普通基金没区别。
上折：折算点，母基金达到1.4元，母基金、A、B全部净值归一，与普通基金没区别。。
定期折算：两种
周期性折算：三年一次，母基金，A、B全部净值归一，场内获得的母基金份额直接拆分成A、B，这一点和一般上折获得母基金要赎回或手动拆分不一样。最近一次在2017年12月15日，不考虑
年度定折：12月15日，只折算A份额，净值归一。B没有变化。
投资范围：各种债券，不直接从二级市场买股票，因转股持有的股票，在6个月内卖出。可以申购新股，参与增发。
投资组合比例为： 投资于债券的比例不低于基金资产的 80%， 其中，投资于可转换债券的比例不低于非现金资产的 80%；本基金投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产 20%。同时本基金还应保留不低于基金资产净值 5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。
目前场内交易的份额：AB各13亿份
交易量（6-9）：A类大约2000万，转债同类中算大的了。B类每天1~2个亿，很好。
重点是：它跟银华转债，东吴转债不一样，不是指数型基金，而是主动基金。
长期按而言，主动与被动很难说是好是坏，但转债在目前这个阶段，我认为，基金经理多一点判断，比傻傻的跟指数要强，毕竟越来越多的转债会触发转股条件，不像前两年熊市那样不用考虑这个因素。
基金的仓位：看债券仓位就行了，这能转债退市以后，民生转债的占比大概会占到40%左右。该基金已经和中证转债指数脱钩，虽然大方向一致（都是民生转债多点），但涨跌幅的差别还是很大的，更重点关注民生转债，和民生银行的价格变化。
投资机会产生的条件：
目前距离上折：母基金净值1.35（6月-8日），上折点1.4。距离3.7%，极度接近。
目前AB的价格情况：B类，略微折价3~4%，A类，略微溢价千分之几。整体，略微折价1%多。
历史情况：B大部分时候是溢价的，A是折价的。近期随着市场上涨，B类杠杆降低，权重变大，溢价慢慢降低，一不小心变成了一个折价的状态。
A类的情况（6月9日）：交易价格1.029，净值1.023，溢价5%多。A类的本期约定收益5.5，下期约定收益4.75。由于三年的定期折算，并不是转lof，而是继续按照原来的方式运行，所以对A类收益率的计算并不产生影响，我认为仍然应该用永续的类型去计算，而不是按照有限期限的方式去计算。
用下期利率算隐含收益率是4.72%。虽然与本期之间差距略大，但不会产生太大影响，这个数据有些低估，但仍可以使用。
问题是：为什么会这么低？
上次上折发生在1月份，1月12日复牌交易以后，一直是折价4-5%的，隐含收益率一度高达8%的水平。
其实原因跟之前几只股票型分级是一样的，最典型的就是今年的创业板AB，在今年一季度，创业板已经长了很多，但还没那么疯狂的时候，创业板B的价格一直不行，仅仅跟上了指数，创业板A倒是呼呼的猛涨，原因就是在畏高情绪下，创业板AB整体一直是折价状态，套利者每天搬砖买AB合并赎回套利，B一般成交量足够影响不大，但由于A的交易不活跃，导致A的价格畸形的高，场内份额越来越少，A的价格越来越高。当然，这一切，当AB要进行上折的时候，都会被打破。
而且，这个转债优先占比0.7，礼包更大。做非常非常保守的估计，上折前后，转债进取获得10%以上的超额收益是大概率事件。
目前几个转债分级基金面临同样的情况，特别是招商的$转债进取(SZ150189)$
之前实战案例：
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