今年以来A股所有主流指数
回报率都已经回到了起跑线
股票基金的整体水平也已经变负
如果你今年还有正收益
已经可以战胜大多数基金经理
尤其是茅指数（核心资产）
在连续8个季度猛冲后
终于迎来一根季度超级上影大阴线
这在其历史上也是少见的
举着估值做深蹲的滋味并不好受
这个时候我们终于可以重新看下
《20大券商在去年底的年度策略报告》
验证一下有多少是靠谱的
对今年投资的反思和未来布局更有帮助
提示：个人认为机构年度策略管1个月就很不错，管1季度就基本是神了，能管1年的是不存在的。相关内容来自于互联网。
粤开证券：金牛启程，奋蹄4300点区域。参考过去几轮资本市场周期走势，2021年A股或将迎来“新牛市”，沪指有望上行至4300点区域。上证指数运行高点有三个预期区域：第一阻力区域在3700点区域；第二阻力区域为上证指数4000点区域；第三个预期点位约在4300点区域。
东北证券：2021年慢牛行情仍可能延续，相对确定的宏观经济和企业盈利修复将成为明年支撑市场的主要力量。预计2021年进入牛市第二阶段初期，3800点后再上看1000点。
华西证券：考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素，预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在3200-3800点位区间。机构“报团取暖”的特征不会发生变化，但不排除在某些阶段遇到低估值行情脉冲式的考验。建议投资者逢低布局“新五朵金花”：新金融（券商）、新科技（芯片、军工、数字经济、云计算、网络安全、5G、北斗）、新消费（免税、消费电子等）、新健康（医疗）、新能源等行业。
西南证券：明年市场流动性将呈现供需良性平衡状态。当前A股整体估值处于最近十年来前25%分位，离泡沫化极值仍有较大差距。2021年A股业绩增速将保持正增长，经测算，2020年A股归母净利润为2.2万亿，同比下降1.9%，而2021年A股归母净利润有望达到2.4万亿，同比增长7%，其中科技行业有望更加突出。
中银证券：A股有望迎来循环牛，拥抱大周期行情。2021年A股将受益双循环体系下虚拟经济繁荣，短周期盈利驱动和海外资本流入有望带领A股进入技术性牛市。风格方面，循环牛带来人民币资产重估效应，低估值金融周期崛起，龙头溢价明显。
西部证券：站在当下预计2021年国内经济复苏或将换挡至“主动扩张”，并驱动A股朝着“07年牛市”的方向发展。后疫情时代，倘若国内经济能够实现在内生需求拉动下的可持续性复苏、甚至是主动扩张，那么，A股市场将有望走出万众期待的“趋势长牛”。
兴业证券：多个因素推动A股呈现新格局，中国资本市场享受“长牛”。A股“三十而立”，结束牛短熊长、进入长牛，从“有利好才涨”逐渐向“有利空才跌”转变，制度、监管、公司、投资者机构化四点因素成为“长牛”的助推器。
天风证券：20年赚估值弹性的钱，21年赚业绩确定性的钱，仍然是少部分公司的牛市。重点把握春季躁动行情，因为一季度流动性和盈利都可能会是明年全年中最好，规避二季度风险，下半年观察资管新规到期和央行对冲力度，因为二季度往后盈利增速逐季下降，流动性也会逐季度的收缩。明年全年是前高后低。
中信证券：2021年A股的慢涨将经历三个阶段，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期；配置上建议紧扣行业景气轮动，兼顾政策催化主题。预计明年A股将吸引净流入资金约7000亿元，综合量化和行为金融的方法论进行大势研判，预计明年A股将经历慢涨“三部曲”。
华泰证券：2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投资主线为“全球再通胀和制造业投资周期回升”，对应配置思路：交易“再通胀”，以大宗为盾，以制造为矛。“盾”关注海外定价权较高、与制造业投资相关性最高的工业金属、小金属；“矛”关注中下游设备零部件的“制造新生”，机械、电新、汽车等行业顺疫情、顺经济、顺政策、顺技术，重点寻找隐形冠军；另外关注计算机。
中金公司：从阶段性来看，当前到未来一段时间，复苏深化仍是A股交易主线。待复苏预期反应更加充分、政策退出更加明确，市场指数整体表现可能开始受抑，估计这一时间点会在2021年上半年。
中信建投：预期2021年市场整体收益水平将显著低于2019年和2020年。市场上行的驱动力主要来自经济复苏，全年市场走势呈现出一波三折的特征。全年最主要行情在2021年一季度，三季度可能还存在着小反弹。建议投资者降低预期，防范风险，把握一季度的行情。
招商证券：A股自2020年四季度到2021年上半年处在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征。以明年二季度作为分水岭，将会进入转折期，可能会面临较大的估值下行压力。A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。
太平洋证券：2021年A股从估值驱动转向业绩驱动。2021年上半年迎来阶段性盈利高点，国内外货币正常化，难以支撑市场估值大幅提升，需要业绩增长消化估值，业绩能否兑现将决定走势，市场波动放大。基于当前消费和成长高估值的背景下，后续消费和成长更多赚盈利的钱，金融地产等权重行业随着经济复苏趋势的确立仍有估值提升的空间。预计2021年上证综指顶部区间在3500-3800点，下行底部或在3000点。2021一季度将有经济复苏、流动性充裕（年初银行放贷相对活跃、货币政策阶段性对冲）、政策催化（两会、十四五）、外部缓和等多重催化，预计将成为全年投资较好的窗口，一季度科技消费领涨，二季度风格再平衡，全年指数呈“M”型。
申万宏源：2021年是A股市场的小年，明年二季度到三季度的大部分时间里市场可能处于弱势。2021年总量机会需要精确择时，岁末年初是第一个可能有效反弹的窗口。长期景气资产已处于高估值状态，而低估值资产基本面改善的稳定性仍存疑。一旦2021年市场预期出现紧缩，可能出现“基本面预期稳定的核心资产业绩消化估值，基本面扰动或风险偏好驱动的资产回调消化估值，极少数新增景气资产提估值”的格局。
广发证券：逆水行舟！2021年中国的金融条件将逐步收紧，A股迎来慢牛中的震荡期，需要降低预期收益率。展望21年，2021年也有两个确定性。1.海外修复是确定的，决定了出口链与出行链、及再通胀受益的品种将迎来修复；2.金融条件收敛是确定性，规避估值挤压而缺乏业绩支撑的行业。
国泰君安：经济动能增强叠加春季躁动预期，市场对经济的增长预期进一步上修，会使得指数存在突破3500点的可能，但是仍将回归到2021年上半年3100-3500点震荡格局；2021下半年盈利超预期修复、十四五改革预期下风险偏好抬升将是破局原因。
海通证券：科技类行业2021年利润将加速增长，源于政策红利、技术红利，往后看计算机、传媒、新能源产业链等产业发展空间巨大；还需重视券商，短期看牛市三浪成交量放大将推高券商业绩。
东吴证券：周期受益经济复苏弹性更强，同时关注可选消费机会。各板块盈利周期驱动因素各异：科技-创新、周期-经济增长、消费-收入、金融地产-杠杆，周期占比非金融企业利润的50%。周期板块受疫情冲击最严重且恢复慢，2021年盈利增速有望超20%。此外建议重点关注建筑建材、电气设备、机械设备，以及带有周期属性的汽车、家电等可选消费。
方正证券：随着经济逐渐恢复到潜在增长水平附近，逆周期调整政策框架演发为跨周期调节，总量政策在2021年继续放松的概率较小，估值进一步提升的空间受限。2021年，顺周期的可选消费、中游周期、强周期都有改善的契机，可关注传统经济周期及数字经济周期两条线索。传统经济周期包括经济复苏周期(金融、有色)、地产后周期(家电、轻工、汽车)、补库存周期(机械、化工、建材)；数字经济周期包括新基建周期(5G、新能源)、产业升级周期(高端制造、国防军工、医药生物)、平台发展周期(物联网、云计算)。
