学习 $中南传媒(SH601098)$ 年报，记录如下：
1. 营收、利润维稳：中南传媒2020年营收105亿、增2%；净利润14亿、增13%，扣非净利润12亿、减3%；现金流下滑70%；公司近12年营收、扣非净利润CAGR分别为9%、11%，近5年营收、扣非净利润CAGR分别为0增长、下滑3%（2017年遭遇湖南教辅整治）。
2. 非经常收益：2020年公司非经常性收益2.4亿，占净利润17%。
3. 公司业务：涵盖出版、发行、印刷、媒体、数字教育、金融等，A股出版传媒板块营收、市值第二，净利润第三。
4. 核心竞争力：1）介质多样；2）品牌优势：旗下5家出版社为全国百佳；3）市场优势：市场份额同行前列；4）规模优势；5）产融结合。
5. 经营情况：1）坚守主业：图书零售码洋占比3%、全国第四，作文、科普、艺术排名第一，作文份额15%；2）抗疫；3）融合发展；4）治理优化。
6. 业务构成：发行业务营收占75%、出版占29%、物资印刷23%、数媒金融占12%、内部抵消40%；主要业务发行、出版都是增长的，增速分别是4%、7%，毛利率分别为30%、36%；发行业务中，教材占六成；出版业务中，教材占近八成；超过七成的业务在湖南。
7. 资产负债结构：类现金占比73%、存货占6%、固定资产+在建6%，公司账上几乎全是钱，轻资产；公司应收占比5%、合同负债预收4%，预付1%、应付13%，无法占用客户资金但可以占用供应商的（比凤凰传媒现金含量高、固定资产低，对客户议价权弱）。
8. 出版：教材教辅折扣率37折，相对于中国科传、中国出版的教材教辅业务打的折扣要小多了（折扣率2折左右），但折扣较凤凰传媒的53折要大；而一般图书折扣率37折，折扣略高于中国出版、凤凰传媒，远高于中国科传。
9. 发行：一般图书发行也拥抱互联网渠道，占该业务收入三成，在湖南全省拥有新华书店门店1472家。
10. 投资：准备投资20亿参与马栏山视频文创产业园。
11. 子公司：像中国出版、凤凰传媒一样，公司也是个控股公司，业务由各子公司开展，湖南新华书店（也就是发行业务的主体）利润占公司接近一半，湖南科学技术出版社很赚钱（可能就是科普第一的那个，第一推动系列很有名），1.8亿收入、净利润1.9亿，该出版社都没被纳入公司重要子公司，前些年没见披露，可能业绩是一次性的，其余出版社利润普遍不超过5000万，博集天卷利润6000+万。
12. 公司的发展战略：以线上与线下结合、文化与金融结合为发展思路，把公司建设成为中国一流、世界知名的信息服务和传播解决方案提供商、华文全媒介内容运营商、重要的文化产业战略投资者；“投资者”比较有特点。
13. 经营计划：1）建党百年；2）教育服务；3）数字出版基地；4）新闻短视频矩阵；5）老年产业；6）金融投资；7）队伍；8）管理。
14. 风险：1）新技术；2）报媒；（说的和凤凰传媒一样的少）。
15. 分红：分红力度相当的大，2018-2020年派息比率分别为79%、87%、89%。
16. 股东：机构股东占比不小，非大股东的股票，被沪港通拿了28%（而北上资金几乎没买凤凰传媒），基金拿了16%，还有社保，就是实际可流通股中有一半被机构拿在手里了，北上资金认可中南传媒、不认可凤凰传媒（ @学习中的猴子 提醒凤凰传媒目前已被剔除出沪股通标的，只能卖不能买，当然历史上看好像北上资金还是更喜欢中南）。
17. 管理层：董监高背景结构和凤凰传媒差不多，收入比凤凰传媒高一些，关键人员薪酬1370万，比去年增长了四成，比凤凰多2/3。
18. 员工：13000+人，研究生占比5%，人员接近凤凰的一倍、研究生占比是凤凰的一半，人均创收168万、创利22万、薪酬27万（跟凤凰几乎一样）。
总体印象：教材地域垄断公司，出版社也还可以，5家百佳出版社，账上全是钱，高分红，北上资金喜欢，暂时没有像凤凰一样各地建商业综合体（不过马栏山项目貌似手笔不小）。