想要维持住世界第一梯队的位置,年度净利润目标是多少?
作为行业标杆的马士基,制定了2021-2025年业绩指引。
可以参考这份业绩指引来推导中远海控2024-2025年的业绩目标。
2021年-2025年,马士基的整体经营目标为五年平均ROIC大于12%,每年ROIC大于7.5%。
ROIC是“Return on invested capital”的首字母缩写,意思是“税后已投资资本回报率”,定义为“过去十二个月的息税前利润(EBIT)减去税金,再除以平均已投资资本(Invested Capital)。”
马士基对已投资资本的定义是:“经营资产减去经营负债,包括与经营相关的投资和递延税项。”在2021年年报中,已投资资本对应资产负债表条目如下:
1、无形资产
2、物业,厂房及设备
3、使用权资产
4、收购/出售子公司和活动
5、应收贷款
6、为出售或分配而持有的资产
7、准备金(拔备)
对马士基而言,投资主要获得了以下资产:船舶、集装箱;码头基础设施;厂房和机械、起重机和其他码头设备;特许权协议(非 IFRIC 12);房地产和其他租赁。
如何推导中远海控的年度净利润目标?
参考马士基的定义,将投资获得的船舶、集装箱、码头基础设施、使用权等资产的账面价值相加定义为已投资资本。
2022年底,中远海控的固定资产期末账面价值1020.47亿元,使用权资产519.85亿元,无形资产76.82亿元,合计1617亿元。
参考马士基的业绩指引目标来进行推导。
如果ROIC为7.5%,则净利润为1617*7.5%=121亿元。
如果ROIC为12%,则净利润为1617*12%=194亿元。
目标实现概率如何?
万一发生不可抗事件,导致集运成本大涨同时运价大跌,如何保证业绩?2022年,中远海控合并资产负债表中未分配利润 1424亿,至少可以保障10年 ROIC为7.5%或者以上。
如果马士基向下调整21-25年业绩指引呢?马士基的资产负债表中同样有充分的未分配利润。向下调整概率几乎为0。
如果马士基向上调整21-25年业绩指引呢?21-22年两年roic超过60%都未调整业绩指引,向上调整概率几乎为0。
综上,
1、无论顺境还是逆境,(中国远洋)中远海控从未放弃过“打造世界一流”的发展战略。
2、从运力、运量、港口吞吐量这些指标来看,中远海控都已经处于世界第一梯队位置。
3、从近几年的业绩来看,中远海控也处于全球对标企业中前25%的位置。
4、参考马士基的业绩指引,24-25年,中远海控年度净利润的下限是121亿元。
下有保底,上不封顶,还要什么完美。
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全部讨论
即便没有红海危机,海控的业绩下限也不止120亿,更何况红海危机运费暴涨的大背景之下,你居然绝口不提,也不抬升一丝丝的下限高度?
全文中我最关注的就是这张图,可以从横向对比中,再一次验证海控必然藏了利润。众所周知,海控的运力跟达飞基本处于同一水平,one和萝卜头的运力只相当于海控的60%左右。结果海控居然能跟他俩处于同一盈利水平,这不是在开国际玩笑吗?
达飞2022比海控高出了86亿美元,也就是600亿人民币。即便海控的税率比别人高,也不可能差出来这么多,差个100多亿也就顶天了。所以2022海控至少就藏了450亿,再算上2021呢?两年一共藏了600亿~800亿绝不夸张!这么一算,是不是瞬间就能想明白,为什么海控会有千亿的应付账款长期都不用支付!
我没看懂,未分配利润,跟ROIC有何关系?
未分配利润是以前年度已经实现,但尚未分配给股东的利润。难不成你还要把它再算一遍,算到以后年度的利润里面去???
你若说和以后的股息率有关系,那倒还有点道理。
海控的财报只能稍微看看,21年22年都是藏利润的,22年4季度当时的净利润都是出乎所有人意料的,营收和3季度差不多,利润少了很多。你看他的全年营收就知道了,营收远超日本的one,但是利润和营收相差太多了!