“AI+存储赛道”逻辑梳理
核心逻辑：1）生成式AI及DDR5升级带来缓存增量；2）供给格局好，减产效应明显；3）价格弹性大；4）国产替代率极低，具有“量+价”逻辑。
美光Q2：6月29日发布Q2财报。营收结构：DRAM占比71%、NAND占比27%。毛利率：Q1、Q2分别为-32.6%、-17%，Q2高于预期，预期Q3为-8%~-13%，价格提升趋势明显；营收符合预期；展望：23/24年有望持续减少资本开支；需求：AI高于预期，PC/手机低于预期。
AI+DDR5升级带来增量：生成式AI运算中，涉及大量卷积（乘加运算），需要高速吞吐，会显著增加HBM、DDR5等用量。未来推理落地，应用侧百花齐放，数据缓存及存储需求量有望持续提升。根据TrendForce，22年服务器/PC/手机占比分别为37%/36.9%/12.4%，2023年手机/PC虽然销量可能疲软，但DDR4—>DDR5切换过程中，单机容量增加。
供给减少：以DRAM为例，三星、海力士、美光全球占比分别为41%/29%/26%，合计占96%。根据海力士FY22Q4财报和美光FY23Q2财报电话会，海力士、美光资本开支23年预计减少50%，40%。龙头减产，渠道库存消化速度有望加快。
价格弹性大：存储行业素有“赚一年、亏两年”的说法，自21H2以来，一直处于下行通道。目前大宗DRAM产品价格已在低位运行。23H2或24H1有望迎来景气周期，价格弹性大。
核心标的：1）芯片类：兆易创新（NOR、DRAM、SLC NAND等）、北京君正（DRAM、NOR、SRAM等）、东芯股份（SLC NAND、NOR、DRAM等）、恒烁股份（NOR、存算一体等）、澜起科技（DRAM接口配套等）、普冉股份（NOR、EEPROM等）、聚辰股份（SPD、EEPROM等）；
2）模组类：江波龙、香农芯创、佰维存储、德明利等；
3）封测/材料类：深科技、雅克科技等；
4）分销商类：香农芯创等。
$深科技(SZ000021)$ $兆易创新(SH603986)$ #AI概念回调，浪潮信息一字跌停# $佰维存储(SH688525)$
