下半年，假设原材料价格上行空间有限，则中游制造板块的盈利修复值得关注。综合此次二季报披露率较高、预告业绩增速靠前、盈利预期持续上修等条件对中游制造板块细分行业进行筛选，可以看到光伏、新能源车、集成电路、面板、基础件、机床设备等中游制造的细分行业，有望下半年在基本面和股价上均超市场预期，此类细分行业值得关注。
上周A股宽幅震荡，其中上证指数小幅上行0.4%，上证50小幅上行0.3%，沪深300上行0.5%；中小综指和创业板指均上行0.7%。风格方面，消费和周期风格领涨；具体到行业层面，钢铁（6.2%）、通信（4.2%）和采掘（3.9%）表现较好。（数据来源：WIND）
广发基金宏观策略部认为，下半年经济或边际小幅转弱，货币政策更可能是相机决策。从目前已公布的上市公司公报来看，业绩预喜占比较高，假设未来原材料价格上行空间有限，则中游制造板块的盈利修复值得关注。
错位复苏下，预计下半年经济或小幅下行
本轮经济复苏最鲜明的特征在于不同部门的复苏节奏呈现错位，即在外需向好、地产存在韧性的背景下，制造业投资和消费服务业逐步恢复。从我们估算的趋势偏离及两年平均增速来看，当前需求的恢复仍然滞后于生产。而从需求的构成来看，外需>地产>基建>制造业投资>消费服务。制造业投资恢复偏弱，消费服务恢复偏慢，我们预计下半年一旦出口和地产边际走弱，经济也将随之边际小幅转弱。
近期降准的主要作用在于降低融资成本、对冲MLF到期以及对冲经济下滑，但当前的经济状态意味着并没有所谓的新一轮宽松周期开启，MLF利率应该也不会下调。如我们之前的分析：降准并不意味着央行的货币政策转向宽松，未来更可能是相机决策，但全面降准从根本上缓解了市场对货币收紧的担忧。在以往的政策周期中，全面降准都是一个比较重要的宽松信号。但目前央行的政策工具发生了一定的变化，价的重要性高于量，政策利率与市场利率更为关键。
二季报业绩预告寻迹，制造业细分行业值得关注
截至7月16日，A股上市公司披露中报预告/快报的公司数达到1677家，占全部A股的比例达到38.2%，披露业绩预喜的上市公司数量为1094家，占比达到65.2%，说明A股整体的盈利状况仍然向好。分板块看，截至7月16日，科创板和创业板的预喜率显著高于主板和中小板，其中科创板已披露的业绩情况中预喜率达到92.8%，创业板为84.3%，相比主板（61.2%）和中小板（75.2%）的预喜率有明显优势；这也一定程度上解释了为什么6月以来科创板、创业板的表现显著好于主板和中小板。
下半年，假设原材料价格上行空间有限，则中游制造板块的盈利修复值得关注。综合此次二季报披露率较高、预告业绩增速靠前、盈利预期持续上修等条件对中游制造板块细分行业进行筛选，可以看到光伏、新能源车、集成电路、面板、基础件、机床设备等中游制造的细分行业，有望下半年在基本面和股价上均超市场预期，此类细分行业值得关注。
（风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，投资有风险，选择需谨慎。）