尼古丁的上瘾性是烟草的灵魂，在2015年尼古丁烟发明之前，天然烟草是唯一的获取途径，各种技术进步无非是改善口感和减害。但尼古丁盐的发明彻底改变了尼古丁的原料获取方式，显然化学方法的效率远高于农业种植。现在唯一的障碍是烟草专卖的巨大利益，但如果专卖管制的焦点从表面的烟草回归到尼古丁，那么显然以尼古丁盐为原料的电子烟才是真正高效的上瘾方式。所以，既有利益决定了中期内HNB是路线之一，保住了现有烟草巨头的利益，但从海外看，电子烟已经不可阻挡，并已经纳入FDA监管范围。电子烟和HNB双线并行已经是不可阻挡。所以，如果监管焦点落在尼古丁而非烟草上，未来电子烟替代传统烟草和HNB只是时间的问题。而且一旦替代开始，又将是摧枯拉朽的趋势。这是一场新技术和传统利益的对决，时间会站在技术这边，因为技术站在了效率这边。目前看，电子烟和HNB占比都很小，未来一段时间都会快速发展，二者的对决也会日益激烈，但最终还是要站在科技和效率这边。如此看，如果长期看电子烟最终胜出，这个方向上尚未形成稳定的行业格局，原料也不再具备地域特征和地域垄断，那么很可能雾化设备将成为长期的关键环节，尼古丁盐和配置烟油成为管制产品和消耗品，但差异性不大，但行业同样会出现强者恒强的态势。综合看，中短期HNB也有机会，长期看和电子烟的监管博弈和利益博弈关系，对电子烟来讲，势头仍将持续，空间广阔。回看思摩尔的定位是雾化龙头，或许也是此意，反映了战略判断。$思摩尔国际(06969)$ $华宝国际(00336)$ $菲利普莫里斯(PM)$

烟弹可以征收消费税

要钱还是要脸？

我觉得未来一定会征税，因为添加了尼古丁或尼古丁盐。

如果不加尼古丁估计不会征税，如果添加了尼古丁盐就难说了。传统烟草征税也是因为含尼古丁。