腾讯投资资产的分类及其对利润的贡献

$腾讯控股(00700)$ 的业务可分为二大部分：主营业务和投资业务。主营业务包括了社交网络、数字内容、游戏、广告、金融科技与企业服务等六部分，投资业务包括长期股权投资和金融资产投资。

2021半年报显示：主营业务毛利为1253亿元，而投资业务收益已经高达402亿！可见腾讯投资业务之巨大！但对于投资业务，市场一直有不同看法，有的人认为其未来投资收益具有极高的确定性；但也有人认为，投资收益的波动性较大，再加上监管风险对所投资公司的影响，其未来收益之确定性存疑。

本文试图全面梳理腾讯的投资业务，着重于投资资产的分类及对利润的影响

1）投资资产的分类及对利润的影响

2）腾讯投资业务简介

3）腾讯投资资产的分类

4）腾讯投资资产对利润的贡献

投资资产的分类及对利润的影响

一般来说，投资资产分为以下几大类：

第一类：长期股权投资

即上巿公司对其他公司的股权投资。按照持股比例，分为三小类

1）控股子公司（50%以上）：子公司进入合并报表而成为上市公司的一部分，因而其业绩已包含在上巿公司的财报中

2）联营或合营（20%-50%）：以权益法计量，其股价波动对上市公司业绩无影响，其经营盈亏按持股比例计入上市公司业绩、因而影响利润

3）小股股东（小于20%）：以公允价值计量，股价波动直接影响上市公司利润

第二类：以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产

这类资产以公允价值计量（即以股价计量），股价波动直接影响上市公司业绩和利润

第三类：以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产

这这类资产以公允价值计量（即以股价计量），股价波动对上市公司业绩和利润无影响、但影响上市公司其他全面收益

第四类：以摊余成本计量的金融资产

一般指债权投资

注：如果对金融资产分类不清楚，可以参见文章-《聊聊新金融工具准则下的金融资产分类（以洋河股份和分众传媒为例）》网页链接

腾讯投资业务简介

下面四张图分门别类展示了腾讯的投资帝国，包括：电商，物流，资讯，游戏，生活服务，旅游，社交，金融，企业服务，教育，房产，农业，科技，科技，工具，硬件，硬件，交通出行，健康，体育，直播，视频、知识付费，音乐，影视文学等，涉及面之广、规模之庞大令人惊叹！

其中既有腾讯自身的主营业务（微信、QQ、支付、游戏、腾讯视频、云等），也包含控股子公司（腾讯音乐、阅文集团等），还包含联合营公司（京东、美团、滴滴等）、及其他金融资产投资。

（注：上面4幅图片来自 网页链接）

下图是腾讯所投资的上市公司及股权占比：

总之，腾讯正在变成互联网的帝国，通过投资业务，它的触角已经延伸到工作生活娱乐的方方面面。面对如此广泛而庞大的投资资产，是不是可以这么理解：投资腾讯实际上就是投资了整个互联网？

腾讯投资资产的分类

下面三幅图来自腾讯2021半年报，分别展示其投资资产的分类及数量

1）长期股权投资：联合营公司

2）以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产

3）以公允价值计量且其变动计入其他全面损益的金融资产

将上述图中数据按照资产分类、是否上巿、帐面价值及市值，总结为下表（单位：亿元）

各类资产的占比如下：

综上可以看出：

1）对于上巿公司的投资：只有4.2%（按帐面价值）或1.6%（按巿值）的资产分类于“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”，这意味着只有很小占比的资产以市价计量，即只有这很小部分资产的市价涨跌会影响公司的利润！而其他的资产的市价波动不影响公司的利润！

这样安排避免了公司利润的大起大落。

2）对于非上市公司的投资：分类安排正好与上面相反，占比高达51.8%的资产分类于“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”，为什么要这么安排？其实这透露出腾讯对于非上市公司股权价值的基本判断，那就是：非上市公司的公允价值主要体现在再融资及IPO的过程中，总体趋势是公允价值向上。

这样安排能够持续增加公司的投资收益。

腾讯投资资产对利润的贡献

从利润表来看，投资资产贡献的收益包含“其他收益净额”和“分占联合营盈亏”两部分。2021年上半年，“其他收益净额”达402亿，“分占联合营盈亏”为亏损25亿元。如下图所示：

而庞大的402亿元的“其他收益净额”是怎么来的？下图给出了答案，即“公允价值变动”贡献了293亿元，其他资产的处置及视同处置贡献了96亿元

最后，很有趣的一点是：联合营公司帐面价值是3567亿元，总市值达到12676亿元！按权利益法计量亏损25亿元。但想想：市值和帐面价值的巨大差额既没有记录在资产负债表上，也没有反映在利润表中，那这么庞大的差额最终会体现哪里？我猜最终一定会体现在投资人的口袋里

$腾讯控股(00700)$

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