《上篇》
读书经商启动开挂人生 独具慧眼创立分众传媒
登陆美股迎接高光人生 大肆收购兼并终尝恶果
《中篇》
遭浑水做空从美股退市 借壳七喜控股回归A股
下面开始本文的结局篇-下篇
追溯分众发展的历史，其护城河的构成可以描述为：创新性发现市场（先发优势）—抢占优质点位—发展优质客户—证明梯媒价值—发展更多点位，并以此循环。它的护城河和核心竞争力是对高质量点位的独占，在此基础上才有愿意支付溢价的大客户，才有高的刊挂率。
强力扩张击退新潮挑战 数字化转型筑牢护城河
从2009年起，江南春开始纠正胡乱收购的错误，他砍掉了很多不良业务，重新聚焦他熟悉的公寓楼，写字楼和电影院。从下图可以看出，分众2012年至2017年营收和净利逐年稳步增长
资本逐利的本性决定了哪里有超额利润哪里就会有竞争。2017年，在楼宇媒体广告市场无人匹敌的分众传媒遇到了一个竞争者—新潮传媒。来势汹汹的新潮传媒，大举进军楼宇市场，声称要打一场“千亿级的群架”，至2018年11月，布局全国100多个城市，抢占近70万部电梯视频广告点位，且喊出口号“价格是分众传媒的一半，效果和分众传媒一样”，以补贴、折扣等形式和分众抢夺亿元级大客户，双方一度陷入价格战。
新潮来势汹汹，战火烧至分众领地，但分众传媒CEO江南春却在朋友圈淡定回应：没有任何一个公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永远取决于你能帮客户做多大。
江南春深知梯媒行业资源为王，分众以加速扩张点位的方式回应，2018年，分众的终端数量从150万跃升至250万，视频点位和海报点位分别扩张约40万、60万。
这场竞争持续到2019年下半年，因为租赁成本的增加和客户广告预算的减少，新潮开始偃旗息鼓，行业竞争放缓，2020年2月，新潮CEO张继学内部宣布裁员10%自救，其官网数据显示，电梯屏数量稳定在60万部。
罗兰贝格合伙人兼大中华区副总裁纪纲认为，和新潮的一仗，分众证明了自己，也进一步巩固了地盘，“写字楼、社区梯媒的市场上，没有谁能挑战分众了”
市场对分众的信心迅速回暖，最现实的体现是刊例花费。CTR媒介智讯的报告显示，2020年中国广告刊例花费同比下降11.6%，分众主导的电梯LCD、电梯海报则同比上涨23.8%、28.9%
不过，守擂战也充满了跑马圈地的粗放。“2018年突飞猛进，增加100万终端之后，我们发现很多点的投放效率不理想。”江南春告诉《21CBR》记者。
2019年起，分众传媒有意识地采取收缩战略，优化媒体资源点位，外界形容为“打扫战场”，2020年上半年，电梯终端数量在一、二及三线以下城市，均下滑1.5%~12.3%不等，电视终端和海报终端分别减少5.4万台、10.8万台
分众传媒在扩张优化同时，重点推进媒体资源点位的数字化转型，其实质是更进一步筑牢护城河。
2018年，来自阿里巴巴的150亿元投资，加速了这家老牌梯媒的数据智能化进程。转型的起点在网络分发，即改变早期插卡播放的方式，实现广告的云端分发和推送，其绝大部分屏幕实现物联网化，通过后台可远程在线监控屏幕的播放状态。这种技术的升级换代，也大大降低了公司的人力成本。
依托于阿里的技术赋能，广告投放之后，数据将回传到天猫数据银行，用来分析效果，具体包括在接触到分众广告的人群中，有哪些人进行了加购、关注、收藏行为，哪些人真正购买，哪些人对商品发出了正面评价，进行全链路的效果评估，最后反馈到投放策略。
分众的智能屏可以根据每个楼宇的大数据分析，进行电梯海报和智能屏的千楼千面的投放。江南春告诉《21CBR》记者，根据楼宇所在的商圈、服务人群记录、消费偏好等大数据的分析，分众会为楼宇加上标签，实现千楼千面的广告分发。
分众的数字化转型可以总结成4句话：在线可分发，数据可回流，效果可评估，投放可精准。
2019年，基于物联网云端数据，分众上线了智能投放分发系统KUMA，这是分众点位资源在供给侧的一次迭代。KUMA系统能够让分众传媒的服务更精准化、投放效能更高，从而提高分众传媒的议价能力。
公司在智能屏领域逐步向授权代理商开放了DSP系统，让代理商在线进行精准选楼和选时间，在线投放和监测，为生活服务类实体终端开启了基于地理位置的在线LBS屏幕广告服务，目前该业务尚在初步推广阶段
分众的数字化升级在2020年的大疫之年发挥了巨大的作用。疫情突如起来，整个社会及经济按下暂停键，经营实体和线下业务遭遇致命打击。但分众凭借其智能投放分发系统克服了疫情的影响，保证了电梯广告的顺利运行。江南春在书中说到“2020年分众把原来80%的屏幕数字化率提升到了95%以上，而且我们还要扩大楼宇的扩张，要把市场份额从80%做到90%”
赌对不变专注生活空间 抢占心智迎接人心红利
先看看CRT的数据：可以看出不同媒体类型的发展趋势。近年来，电梯广告、影院广告和互联网广告相比其它类型而言保持相对优势。优势
从宏观经济层面看，江南春认为中国经济从2019年呈现如下特征：经济存量博弈，同质化竞争加剧，人口红利结束，线上流量见顶。他从三个维度对上述判断做出分析：1）从市场环境看，中国经济从以前8%左右高速发展，到现在6%左右的中低速发展，经济从增量发展进入到存量博弈；2）从行业环境看，创新和模仿如影相随，产品日趋同质化，价格战不可避免；3）从营销环境：信息多元和爆炸，注意力被大大稀释。互联网广告面临诸多问题：1）入口众多（BAT，两微一抖），信息爆炸，信息碎片化和粉尘化，广告价值被大大稀释，广告很难记忆；2）用户具有主动选择权，用户看内容不看广告，广告被跳过和被忽视；3）流量见顶，成本高企
从互联网广告市场看，正面临诸多问题：1）入口众多（BAT，两微一抖），信息爆炸，信息碎片化和粉尘化，广告价值被大大稀释，广告很难记忆；2）用户具有主动选择权，用户看内容不看广告，广告被跳过和被忽视；3）流量见顶，成本高企
从电梯及影院广告市场看，电梯和影院占据着独特的物理空间，无论互联网怎么变化，人们每天都要乘坐电梯，人们会去电影院看电影，这些场景是不变的。江南春在书中提到一个观点 “拥抱变化，赌对不变”，他相信很多公司永远处于不断革新和被革新的轮回之中，但生活空间则不太容易被革新，甚至可以想象，未来几十年后当移动互联网彻底改造了社会，但人类回归根本 - 生活，工作，购物，娱乐这4个方面不会改变。分众将电梯和影院的生活场景特点描述为：主流人群、必经（去）、高频、低干扰。这4个特性正是引爆品牌最核心和最稀缺的资源！
以上这些预示：随着人口红利和流量红利的结束，人心红利和品牌红利时代的来临！人心比流量更重要，抢占心智，赢得人心远比赢得流量更为重要；品牌力才是企业真正的护城河，建立品牌的核心是中心化引爆，而分众是品牌中心化引爆的核心平台，是改变市场格局的战略资源！
现在分众传媒在国内覆盖约280个城市、240万个终端、3亿主流人群。对于后续的发展计划，江南春说 “在完成优化后，我们会再做一次前进，2021年、2022年后，进入屏幕扩张的阶段”，他准备在主流城市，提高覆盖人群和广告观看时长，并以公寓楼、写字楼、电影院为主进行地级市的点位拓展，最终计划覆盖500城500万终端和5亿新中产。
在刚刚公布的2021年一季度业绩预告中，分众提到“未来，公司将积极、有序的加大优质资源点位的拓展力度，进一步增加公司媒体资源覆盖的密度及广度，为客户提供更优质的服务，持续扩大公司生活圈媒体的领先优势，保持公司经营业绩长期、稳定增长”。这表明分众开始计划新一轮的扩张，但相比2018~2019的扩张，会更加“有序”，这明显是吸起了上一轮扩张过快过急的教训。从长期来看，“增加公司媒体资源覆盖的密度及广度”有助于进一步加宽加深分众的护城河，从而更強化其竞争优势及抗竞争的能力！
对于分众的近期发展：我个人认为分众2021年营收超145亿元及净利润超60亿元是大概率。
从电梯广告市场看：行业顺周期，需求回暖，公司成本优化。1）需求端：经济复苏，带动广告主需求回暖。新国货崛起，代工思维转为品牌思维，带动品牌广告投放需求明显提升。行业重回景气通道；2）成本端：疫情之后竞争格局优化，公司主动收缩并优化媒体投放点位，成本持续优化。
从影院广告市场看：电影票房回暖，公司资源端持续扩充。1） 影院复工以来，我国电影行业快速复苏并崛起，国庆档、春节档票房屡创新高。电影市场的高景气将会推动影院广告市场发展重回正轨；2）公司与中影、博纳深入合作，子公司分众晶视将独家代理两家公司旗下影院的映前广告业务；此外，公司也成为了同时拥有中影及华夏双授权的全国贴片广告发布业务运营商。公司影院广告预计重回增长通道。
对于分众的远期未来：江南春在书中提到 “在未来，分众可以心无旁骛地将业绩做到300亿元，500亿元。我们定位于此，专注于此，我们想把这件事做到极致”。分众2018年营收达到145亿元，距离江总的300亿~500亿的目标还有很大的发展空间。我对分众传媒的未来充满信心，期待分众2025年净利润达到100亿元！
本系列文章到此结束，祝分众的投资人开心挣钱！