保持成本与成长的平衡——贝佐斯致股东信摘录2001

去年7月,亚马逊迎来了发展史上的重要一站。成立之初的四年一门心思追求成长,然后近两年又几乎把钱全都花在降低成本上,现在我们终于来到一个平衡点,我们可以兼顾成长和成本的平衡,把资源和人力同时投向这两个方面。

这个平衡在2001年的第四季度显现了成效,我们不仅在净利润率角度超额实现目标,同时重新保持了业务的上升趋势。1月份,当我们在推出99美元订单以上免费配送的新举措时,我们再一次降价。我们对于低成本的聚焦使得我们可以以更低的价格出售我们的商品,从而促进销量。成长将我们的固定成本分摊到更多的销售上去,降低了单位成本,从而创造了更多的降价空间。顾客喜闻乐见,这同时对股东也很有好处。请期待我们有更多这样的良性循环

我们在第四季度超预期完成了我们的目标——运营利润达到5900万,净利润达到3500万。全球数千万亚马逊的员工一起努力工作达到了这个目标。

- 销售从2000年的27.6亿美元上升13.6%到达了31.2亿美元,在第四季度我们实现了首个单季度10亿美元销售,商品销售量在该季度同比增长23%

-2001年我们服务的客户数量达到2500万,2000年这一数字是2000万,1999年是1400万

-国际地区的销售在2001年成长了74%,1/4的销售是来自美国以外的地区。英国和德国我们两个最大的国际市场加起来在四季度首次实现了运营盈利。仅仅开业一年,日本地区我们就获得了1亿美元的流水。

-成百上千的小企业和个人通过我们的流量巨大的商品详情页面来出售新的二手的产品来赚钱。这些集市订单在第四季度增长成为美国国内订单量的15%。这个增长速度是远超2000年11月我们推出Marketplace的预期的

-库存周转率从2000年的12增长到了2001年的16

-最重要的是,我们依旧毫无保留的专注于客户。在密西根大学发布的美国消费者满意度指数排行上的得分为84,连续两年排名第一。这是史上最高的得分——不仅仅对零售商来说,而且是所有服务行业

全身心关注顾客,我们的承诺一如既往

直到2001年7月,我们的用户体验主要建立在两大支柱上:选择多和便利。7月份,我们又为客户体验增加了新的维度:无条件的低价。

现在我们的电子商店中有45000中商品(这是你能在一个实体商店中找到商品数量的7倍),我们增加了3倍厨房用品的可选择商品,我们增加了计算机和杂志的订阅。我们与战略合作伙伴——Target和Circuit City合作增加了更多的商品。

我们通过——即时订单更新(提醒你如果你重复购买某种商品)等功能来增加顾客购物的便利性

我们显著的的提高了客户自助下单的功能

我们增加了查看书中内容 (Look inside the book)的功能,顾客不仅可以看到书的封面,还可以看到封面、目录和一小部分书的内容。我们为20万本数提供了这项服务 (做个对比,实体书店的书一般只有10万册)

我们为增加客户体验和便利性所做的最重要的事正好成为降低成本的一个大的驱动力:从根源减少错误,从亚马逊建立伊始,我们在消除错误上做的越来越好,在过去的一年我们做到了有史以来的最好,从根源上减少错误为我们节省了更多的钱也节省了消费者的时间。

我们的客户是我们最宝贵的财产,我们会用革新和努力来呵护它

一个投资框架

在每年的致股东信中,我们都会附上1997年第一封致股东信来帮助投资人确定亚马逊是不是你想要投资的标的,并帮助我们确认我们是否保持最初的目标和价值。我觉得我们做到了

在1997年的信中,我们写道:“如果要在获得一个漂亮的财务报表和最大化未来自由现金流的现值做一个选择,我们会选择自由现金流”

为什么关注现金流?因为一股股票就是一小部分公司未来现金流的折现,因此现金流是比其他任何指标都要好的对于一个公司长期股价的解释

如果你知道一个公司的两个东西——一个公司的未来现金流和它未来的流通股,你可以对现在这个公司应该值多少钱有个清楚的认知。这个并不简单,但你通过检视公司过去的表现以及负债情况和公司的可规模化程度来做一个信息充分的预估。预估未来的流通股股数需要你预测未来员工期权和其他可能股权交易。最终你的每股现金流预测将会是你购买任何股票时的强有力的指标

既然我们期望保持我们的固定成本基本恒定,就算在一个非常高的商品量的时候,我们相信亚马逊在未来几年将持续产生有意义的稳定的自由现金流。我们对2002年的目标将反映这一点。我们计划在这一年产生正的经营现金流,从而带来自由现金流(这两者的差距是7500万美元的资本支出)我们最近12个月的净利润将近乎于12个月的现金流

有限的股数意味着更多的每股自由现金流和股东长期更高的价值。我们现在的目标是保证我们员工期权的净稀释在未来5年保持在每年3%左右。

毫无保留的忠实于股东的长期价值

就像我在之前股东信中一再说的,我们坚定的认为长期来看,亚马逊股东的价值是和顾客的利益紧密相连的:如果我们做的正确,今天的顾客就会在明天买的更多,我们会有更多的顾客,从而增加更多的现金流以及对我们股东来说更长期的价值。我们会以惠及我们顾客同时最终惠及我们股东的方法来扩展我们在电子商务市场的领先地位,两者是不可分割的。

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全部讨论

启程巴芒阁2021-01-14 15:43

贝索斯也是一位投资大师啊,去年的信中,引用了价值投资之父格雷厄姆的话,今年直接讲了一个投资框架,把现金流折现估值法讲的透透的。
今年的亮点是不但最求增长,还在降低成本上下功夫。给客户带来选择多和便利,同时无限制低价。